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翻開期貨服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展新篇章

2023-04-25 02:11:58來源：期貨日?qǐng)?bào)  

一份大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告


(資料圖片)

大宗商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)催生了大量風(fēng)險(xiǎn)管理需求，以期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司為代表的大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為使命，積極探索產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)新模式，努力打通金融服務(wù)“雙循環(huán)”通道，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)產(chǎn)保供和高質(zhì)量發(fā)展。

近年來，受疫情、逆全球化等多重不確定性因素影響，大宗商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)催生了大量風(fēng)險(xiǎn)管理需求，以期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司為代表的大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為使命，積極探索產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)新模式，努力打通金融服務(wù)“雙循環(huán)”通道，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)產(chǎn)保供和高質(zhì)量發(fā)展。

總結(jié)前期成果，永安期貨（600927）、浙江省金融研究院、浙江大學(xué)金融研究院、中國(guó)大宗商品金融服務(wù)創(chuàng)新研究中心聯(lián)合重磅發(fā)布了《中國(guó)大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告（2022）》。報(bào)告聚焦2021年至2022年大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)發(fā)展和趨勢(shì)，從宏觀市場(chǎng)、中觀市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、中觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展、微觀等四個(gè)維度，詳細(xì)介紹了大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理行業(yè)主體、熱點(diǎn)品種、特色模式及亮點(diǎn)，精準(zhǔn)分析大宗商品市場(chǎng)趨勢(shì)性特征，為大宗商品市場(chǎng)發(fā)展與行業(yè)政策制定提供研究參考。

一份答卷 大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理工作成效斐然

作為《中國(guó)大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告（2022）》的主要撰寫人，浙江省金融研究院院長(zhǎng)、浙江大學(xué)金融研究院首席專家汪煒教授介紹了報(bào)告的亮點(diǎn)和特色。

一方面報(bào)告梳理了我國(guó)大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)的主要參與主體，并分析了各類主體的角色特征。另一方面報(bào)告重點(diǎn)概括提煉了近年來我國(guó)運(yùn)用衍生工具開展大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的三大創(chuàng)新模式，包括場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)、“保險(xiǎn)+期貨”模式和倉單服務(wù)業(yè)務(wù)?！霸趯?duì)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)研究中，我們發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)客戶的占比在不斷提高，超過了80%，新開戶的占比更是達(dá)到了95%，說明我國(guó)大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理的覆蓋面正在不斷擴(kuò)大。”他說，另外，新增產(chǎn)業(yè)客戶占比從83%升到95%的同時(shí)，資管產(chǎn)品類的占比也在提高，說明了場(chǎng)外衍生品也日漸成為資產(chǎn)管理產(chǎn)品的選擇之一。

同時(shí)，報(bào)告對(duì)上市公司參與套期保值的影響因素進(jìn)行了計(jì)量分析?！敖?jīng)過我們的研究發(fā)現(xiàn)，公司指標(biāo)中營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)負(fù)債率與上市公司是否參與套保呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)現(xiàn)金凈含量與上市公司是否參與套保呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。這也與我們?cè)诋a(chǎn)業(yè)中調(diào)研的結(jié)果一致?！彼忉?，正是因?yàn)榇笞谏唐废嚓P(guān)企業(yè)的規(guī)模大、利潤(rùn)低，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響特別大，大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理行業(yè)才有存在的價(jià)值。

從報(bào)告的總結(jié)還可以看出，中國(guó)大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理工作成效斐然。分不同市場(chǎng)主體來看，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司作為大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理行業(yè)最重要的專業(yè)機(jī)構(gòu)之一，呈現(xiàn)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)、資本實(shí)力不斷增強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)向上的特征。期現(xiàn)公司呈現(xiàn)交易品種集中于化工、金屬行業(yè)，地域向沿海地區(qū)集中的特征。大宗商品企業(yè)大部分已進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，且制度建設(shè)與機(jī)制運(yùn)行較為完備，但數(shù)字化水平仍有待進(jìn)一步提升。金融機(jī)構(gòu)層面，期貨公司、銀行、券商、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)持續(xù)為投資者提供各類金融服務(wù)，包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)等。

從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成績(jī)來看，期現(xiàn)結(jié)合策略不斷深入產(chǎn)業(yè)，企業(yè)開始使用原材料點(diǎn)價(jià)采購、基于期貨和期權(quán)進(jìn)行庫存風(fēng)險(xiǎn)管理、裂解利潤(rùn)保值等期現(xiàn)策略管理生產(chǎn)，保障企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，提高產(chǎn)業(yè)鏈的資源配置效率，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的整體轉(zhuǎn)型升級(jí)。

從服務(wù)鄉(xiāng)村振興的成績(jī)來看，“保險(xiǎn)+期貨”模式切實(shí)解決了農(nóng)戶的困難，效果落在實(shí)處。截至2022年年末，127 家期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與523個(gè)幫扶地區(qū)簽署了1510份結(jié)對(duì)幫扶協(xié)議，累計(jì)投入幫扶資金達(dá)16.36億元；幫助47家涉農(nóng)企業(yè)設(shè)立期貨交易所交割倉庫；舉辦期貨專業(yè)知識(shí)培訓(xùn)1902場(chǎng)，參加培訓(xùn)人員累計(jì)104696人次。

同時(shí)，報(bào)告也指出了大宗商品的發(fā)展還存在一些錯(cuò)配的問題。汪煒具體解釋，其中風(fēng)險(xiǎn)管理公司、期現(xiàn)公司和交割庫仍向東部集中，而“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目則以西北、東北地區(qū)為主。

一份責(zé)任 探索服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略無限可能

期貨和衍生品法正式實(shí)施以來，開啟了期貨行業(yè)市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的新篇章。汪煒表示，期貨和衍生品法將“防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全”確立為立法宗旨，明確國(guó)家鼓勵(lì)利用期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。期貨和衍生品法的出臺(tái)，將“促進(jìn)期貨和衍生品市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)”確立為立法宗旨，拓寬了期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，從頂層設(shè)計(jì)上更好地發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置的功能。

在期貨和衍生品法奠定了法律基礎(chǔ)的背景下，永安期貨黨委書記、董事長(zhǎng)葛國(guó)棟也感嘆：“如果說上一個(gè)三十年，中國(guó)期貨從無到有，打下了可持續(xù)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。那么下一個(gè)三十年，期貨行業(yè)的涉足領(lǐng)域、服務(wù)效能、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，都將有質(zhì)的變化，中國(guó)期貨將實(shí)現(xiàn)從有到優(yōu)的新跨越?！?/p>

黨的二十大報(bào)告指出，加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局?！半p循環(huán)”新發(fā)展格局已上升為我國(guó)新發(fā)展階段的國(guó)家戰(zhàn)略。大宗商品在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中的地位無疑是舉足輕重的。

當(dāng)前，期貨公司已經(jīng)擁有了覆蓋期貨和現(xiàn)貨、場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外、境內(nèi)和境外的大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理能力，在價(jià)格劇烈波動(dòng)、供需矛盾加劇時(shí)，起到了穩(wěn)鏈、強(qiáng)鏈的作用。圍繞國(guó)家戰(zhàn)略，葛國(guó)棟認(rèn)為，期貨行業(yè)的視野應(yīng)該放得更寬，看得更深，“期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能可以為國(guó)家宏觀調(diào)控提供依據(jù)。越來越多農(nóng)產(chǎn)品期貨的上市，可以幫助提升農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化水平，加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施建設(shè)，保障國(guó)家基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品安全。期貨市場(chǎng)還可以發(fā)揮價(jià)格穩(wěn)定器的作用，保障國(guó)家產(chǎn)業(yè)能力的提升，促進(jìn)中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈向高端產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。此外，期貨行業(yè)在品種規(guī)劃上未來還將逐步涵蓋新能源領(lǐng)域，為國(guó)家新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供戰(zhàn)略保障”。

在當(dāng)今世界格局下，要特別重視發(fā)揮大宗商品市場(chǎng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的作用，汪煒結(jié)合報(bào)告中總結(jié)的大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)一些趨勢(shì)性特征后認(rèn)為，要關(guān)注大宗商品市場(chǎng)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)的格局，加速推進(jìn)大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)金融創(chuàng)新向大宗商品領(lǐng)域延伸，此外，還應(yīng)該把全球地域政經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)納入到大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理的考量范疇。

但需要看到的是，在越發(fā)復(fù)雜環(huán)境下，要服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略，對(duì)期貨公司的業(yè)務(wù)發(fā)展必然提出更高的要求。汪煒認(rèn)為，未來期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理工具應(yīng)持續(xù)推陳出新，不斷深化自身對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的研究，通過持續(xù)創(chuàng)新以滿足大宗商品企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的個(gè)性化需求。相對(duì)應(yīng)地，期貨公司的風(fēng)控管理水平也應(yīng)不斷提升，實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展。

在具體的創(chuàng)新舉措上，他建議，一方面是期現(xiàn)結(jié)合策略需要持續(xù)迭代擴(kuò)容，綜合運(yùn)用期貨、期權(quán)工具定制非線性的產(chǎn)品，更精確地把握市場(chǎng)節(jié)奏的變化；另一方面是場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，例如，永安期貨近年來上市了展期、彩虹、方差互換等期權(quán)品種，使得企業(yè)可以根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，選取合適的衍生工具以對(duì)沖生產(chǎn)中所面臨的各類型風(fēng)險(xiǎn)。

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