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鹽湖股份重回A股 受重組后遺癥拖累仍虧430億

2021-08-11 16:40:49來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)  

暫停上市457天，“鉀肥之王”鹽湖股份(000792.SZ)重回A股。

鹽湖股份“靠湖吃湖”，依托察爾汗鹽湖的天然資源優(yōu)勢(shì)，其鉀肥業(yè)務(wù)供給量占全國(guó)的70%以上。同時(shí)，作為鹽湖提鋰板塊的龍頭企業(yè)，鹽湖股份還擁有新能源汽車(chē)的最上游材料碳酸鋰，但去年公司碳酸鋰業(yè)務(wù)收入占比尚不足3%。

當(dāng)下有色及鋰概念熱度正盛，兩大熱門(mén)概念加身的鹽湖股份受到了資本的追捧。8月10日，是鹽湖股份恢復(fù)上市的首個(gè)交易日。當(dāng)日，鹽湖股份高開(kāi)344.67%，盤(pán)中兩次觸及臨停，尾盤(pán)收漲306.11%，報(bào)35.9元/股，動(dòng)態(tài)市盈率94.92倍，總市值1950億元，相較于公司停牌前市值480億元，一日內(nèi)上漲1470億元。

從基本面來(lái)看，經(jīng)過(guò)破產(chǎn)重整后的鹽湖股份2020年完成虧損資產(chǎn)剝離，輕裝上陣，盈利能力逐步恢復(fù)。繼2020年盈利20.39億后，公司預(yù)計(jì)今年上半年將盈利20億元至22億元，同比增長(zhǎng)44.69%至59.15%。

但同時(shí)，鎂業(yè)和化工板塊資產(chǎn)剝離，2017年至2019年三年發(fā)生共計(jì)500多億虧損，其“后遺癥”依舊需要鹽湖股份慢慢消化。截至2020年末，鹽湖股份經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表中未分配利潤(rùn)為-430.27億元。

復(fù)牌首日兩次臨停“虹吸效應(yīng)”明顯

作為國(guó)內(nèi)最大的氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)，因2017年至2019年連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值，鹽湖股份股票自2020年5月22日暫停上市。

在經(jīng)過(guò)一年多的重整恢復(fù)盈利能力之后，公司股票自8月10日起恢復(fù)上市，撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示，恢復(fù)上市首個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制不納入指數(shù)計(jì)算，恢復(fù)上市首日后的次一交易日起，交易漲跌幅限制為10%。

8月10日，鹽湖股份恢復(fù)上市的首個(gè)交易日，公司以39.22元的價(jià)格開(kāi)盤(pán)，漲幅344.67%。開(kāi)盤(pán)僅一分鐘，鹽湖股份拉升10%，上漲388.12%，觸發(fā)臨時(shí)停牌“熔斷”。停牌一個(gè)小時(shí)后，鹽湖股份股價(jià)震蕩，午間收漲320.2%。

下午開(kāi)盤(pán)不久，鹽湖股份盤(pán)中二次觸及臨停，停牌后股價(jià)漲幅回落至269%，尾盤(pán)收漲306.11%，報(bào)35.9元/股，動(dòng)態(tài)市盈率94.92倍，總市值1950億元，相較于公司停牌前市值480億元一日內(nèi)上漲1470億元。當(dāng)日鹽湖股份換手率14.46%，成交量785.25萬(wàn)手，成交額299.24億。

截至今年一季度末，鹽湖股份普通股股東總數(shù)5.72萬(wàn)戶(hù)，前十大股東包括多家銀行。其中，第一大股東青海省國(guó)有資產(chǎn)投資管理公司持股13.86%，但其質(zhì)押率已高達(dá)99.99%。中化集團(tuán)、工銀金融資產(chǎn)投資、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的持股比例分別為10.52%、7.48%、7.4%。郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等四家銀行的青海省分行持股比例分別為6.38%、6.02%、5.21%、3.82%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，由于所處的鹽湖提鋰板塊正處于風(fēng)口，以鹽湖股份為首的鹽湖提鋰板塊年內(nèi)走勢(shì)強(qiáng)勁。截至8月9日收盤(pán)，年初至今鹽湖提鋰板塊累計(jì)上漲145%。其中，西藏礦業(yè)、久吾高科、西藏珠峰、西藏城投、科達(dá)制造等年內(nèi)漲幅超過(guò)200%。

但由于鹽湖股份恢復(fù)上市造成明顯的虹吸效應(yīng)，8月10日收盤(pán)，鹽湖提鋰板塊23家成分股中僅鹽湖股份和兆新股份上漲，其余21家公司均為下跌。

昔日“虧損王”輕裝上陣預(yù)盈超20億

原本意在打造綜合性化工企業(yè)的鹽湖股份，此前因投資鎂業(yè)和化工板塊不利，破產(chǎn)重組導(dǎo)致發(fā)生巨額虧損。完成破產(chǎn)重整剝離虧損資產(chǎn)之后，鹽湖股份輕裝上陣，基本面迎來(lái)反轉(zhuǎn)。

2017年至2019年，鹽湖股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.99億元、178.9億元、178.49億元，凈利潤(rùn)分別為-41.59億元、-34.47億元、-458.6億元。

其中，2019年9月，鹽湖股份被法院裁定破產(chǎn)重整，將優(yōu)勢(shì)盈利板塊(鉀肥、鋰業(yè)等)與低效虧損板塊(鎂業(yè)、化工等)徹底分離，由優(yōu)質(zhì)板塊承接債務(wù)并實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。由于剝離包括鹽湖鎂業(yè)和鹽湖化工在內(nèi)的巨額資產(chǎn)，鹽湖股份巨虧458億，成為A股2019年度的“虧損王”。

2020年4月，鹽湖股份破產(chǎn)重整完畢，盈利能力逐步恢復(fù)。2020年，鹽湖股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140.16億元、凈利潤(rùn)20.39億元、扣非凈利潤(rùn)21.49億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，依托察爾汗鹽湖的天然優(yōu)勢(shì)，“靠湖吃湖”的鹽湖股份擁有得天獨(dú)厚的鉀鋰戰(zhàn)略資源。資料顯示，察爾汗鹽湖總面積5856平方公里，是中國(guó)最大的可溶鉀鎂鹽礦床，也是世界最大鹽湖之一。氯化鉀、氯化鎂、氯化鋰、氯化鈉等儲(chǔ)量，均居全國(guó)首位。

2020年，鹽湖股份鉀肥板塊發(fā)揮“壓艙石”的作用，全年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量551.75萬(wàn)噸，公司全年銷(xiāo)售鉀肥產(chǎn)品合計(jì)644.9萬(wàn)噸，同比增加42%，供給量占全國(guó)的70-80%。報(bào)告期內(nèi)，鹽湖股份的氯化鉀收入共計(jì)104.13億元，同比增長(zhǎng)32.74%，占比提升至74.29%。

不僅僅是鉀肥業(yè)務(wù)，鹽湖股份還擁有新能源汽車(chē)的最上游材料碳酸鋰。年報(bào)顯示，鹽湖股份子公司藍(lán)科鋰業(yè)擁有1萬(wàn)噸/年碳酸鋰產(chǎn)能，其2萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目部分裝置已投入試運(yùn)行狀態(tài)，2021年預(yù)計(jì)將全部投入運(yùn)行。

新能源汽車(chē)市場(chǎng)需求爆發(fā)以及產(chǎn)能陸續(xù)投放的背景下，2020年鹽湖股份碳酸鋰產(chǎn)量達(dá)到13602噸，同比增加2300噸。但碳酸鋰業(yè)務(wù)對(duì)于鹽湖股份的收入貢獻(xiàn)度并不高，2020年鹽湖股份碳酸鋰收入3.83億元，占比僅為2.73%。

今年以來(lái)，由于氯化鉀產(chǎn)銷(xiāo)穩(wěn)定，碳酸鋰產(chǎn)量及價(jià)格上漲，鹽湖股份業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升。鹽湖股份此前預(yù)計(jì)，上半年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20億元至22億元，同比增長(zhǎng)44.69%至59.15%;扣非后凈利潤(rùn)同樣在20億元至22億元之間，同比增長(zhǎng)38.3%至52.13%。

隨著盈利能力提升以及此前債轉(zhuǎn)股償還337億元債務(wù)，鹽湖股份的債務(wù)危機(jī)解除。2020年末，鹽湖股份資產(chǎn)負(fù)債率由2019年末的229.01%下降至73.82%。今年3月末，公司總資產(chǎn)213.34億元，總負(fù)債148.89億元，負(fù)債率進(jìn)一步下降至69.79%。

但也要注意的是，由于全球鉀鹽資源儲(chǔ)量分布極不均衡，鉀肥生產(chǎn)在地域和生產(chǎn)廠商方面呈現(xiàn)極高的集中度，行業(yè)寡頭以及市場(chǎng)需求變動(dòng)對(duì)于氯化鉀的價(jià)格有著較強(qiáng)的影響力，鹽湖股份需要面臨鉀肥價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，鹽湖股份此前巨虧幾百億的后遺癥依舊需要時(shí)間消化。截至2020年末，公司經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表中未分配利潤(rùn)為-430.27億元。根據(jù)《公司法》的相關(guān)規(guī)定，公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金后有剩余稅后利潤(rùn)的，方能向股東分配利潤(rùn)。

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