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多險(xiǎn)企堅(jiān)定瞄向權(quán)益類(lèi)投資 險(xiǎn)資權(quán)益投資比例會(huì)進(jìn)一步提高

2022-04-01 09:35:05來(lái)源：北京商報(bào)  

2022年首季，資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，調(diào)整幅度較大。作為提升長(zhǎng)期投資收益率的重要手段，險(xiǎn)企權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)下一步如何配置，成為五大A股上市險(xiǎn)企2021年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)的“必答題”。3月31日，北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，日前，多家險(xiǎn)企高管陸續(xù)表態(tài)，權(quán)益類(lèi)投資不約而同地被A股上市險(xiǎn)企看好。

業(yè)內(nèi)人士表示，在利率長(zhǎng)期趨勢(shì)下行、信用風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)、超長(zhǎng)債供給不足背景下，保險(xiǎn)資金重視權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置，可以從根本上降低資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。隨著國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)建設(shè)愈發(fā)完善，同時(shí)政策鼓勵(lì)引導(dǎo)長(zhǎng)線(xiàn)資金入市，預(yù)計(jì)未來(lái)險(xiǎn)資會(huì)進(jìn)一步提高權(quán)益投資的比例。

多險(xiǎn)企堅(jiān)定瞄向權(quán)益類(lèi)投資

權(quán)益類(lèi)投資是指投資于股票、股票型基金等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。而權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)是保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)中的其中一種。近日，在A股五大上市險(xiǎn)企2021年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，各家高管相繼釋放了接下來(lái)險(xiǎn)資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置的信號(hào)。

中國(guó)人壽總裁助理、首席投資官?gòu)垳毂硎?，?quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的判斷沒(méi)有發(fā)生變化，長(zhǎng)期配置價(jià)值也沒(méi)有發(fā)生變化。

“市場(chǎng)的調(diào)整帶來(lái)更多的是風(fēng)險(xiǎn)釋放，以及長(zhǎng)期投資價(jià)值顯現(xiàn)。”對(duì)于權(quán)益類(lèi)投資策略的考慮，中國(guó)太?？偛酶捣硎?，在權(quán)益投資方面來(lái)看，中國(guó)太保權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置的比例有一定的提升空間。

新華保險(xiǎn)首席執(zhí)行官、總裁李全透露，新華保險(xiǎn)組織架構(gòu)方面進(jìn)行了比較大的改動(dòng)，專(zhuān)門(mén)成立了包括權(quán)益類(lèi)和固收類(lèi)的第三方業(yè)務(wù)部門(mén)。

如何看待多家險(xiǎn)企高管看好權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置?在深圳匯合創(chuàng)世投資管理有限公司董事長(zhǎng)王兆江看來(lái)，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)隨著股市回調(diào)，整體估值水平已經(jīng)具有較強(qiáng)吸引力，從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，當(dāng)下對(duì)險(xiǎn)資而言，是一個(gè)不錯(cuò)的配置窗口。其次，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)會(huì)有很大的發(fā)展前景，價(jià)格也會(huì)隨資產(chǎn)質(zhì)量提高，投資資金入場(chǎng)而逐步上漲。

“從宏觀大環(huán)境來(lái)看，‘穩(wěn)增長(zhǎng)’是今年政策的主基調(diào)，預(yù)計(jì)財(cái)政政策與貨幣政策將共同作用，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成基本支撐，進(jìn)而企業(yè)利潤(rùn)將得到保障。”川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂從增量資金等角度分析了險(xiǎn)資看好權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置的原因。陳靂表示，從增量資金角度來(lái)看，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步成熟、對(duì)外進(jìn)一步開(kāi)放的背景下，社保資金、QFII等長(zhǎng)線(xiàn)最近預(yù)計(jì)對(duì)A股市場(chǎng)將持續(xù)增持，而隨著居民理財(cái)素養(yǎng)的提升，居民“財(cái)富搬家”也將延續(xù)，增量資金總體充裕。

“從市場(chǎng)建設(shè)角度來(lái)看，隨著多層次資本市場(chǎng)的完善、全面注冊(cè)制的推進(jìn)、退市機(jī)制的完善，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)建設(shè)愈發(fā)成熟，更加適合長(zhǎng)期投資;從估值上來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)加息與俄烏沖突影響下，一季度A股市場(chǎng)整體出現(xiàn)較大的回落，很多熱門(mén)賽道股估值已經(jīng)回落至近五年平均估值線(xiàn)以下，估值處于相對(duì)低位，但行業(yè)景氣度仍存，具備一定的配置價(jià)值。”陳靂補(bǔ)充說(shuō)道。

波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)難掩收益率貢獻(xiàn)度

投資收益成為險(xiǎn)企凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的“主攻手”。“目前來(lái)看，從2019年、2020年、2021年資產(chǎn)端來(lái)看，新華保險(xiǎn)都通過(guò)投資能力不斷提高，取得較好的收益支持了負(fù)債端業(yè)務(wù)的發(fā)展。”李全表示。

北京商報(bào)記者梳理近年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，在投資端，五家上市險(xiǎn)企都較為偏好、重視權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資，與此同時(shí)，權(quán)益投資也在不斷扮演著“添彩”“立功”“救場(chǎng)”的角色。

以2021年為例，五家上市險(xiǎn)企2021年在投資資產(chǎn)方向上都較為偏好權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。中國(guó)太保權(quán)益類(lèi)投資占比21.2%，較2020年末上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。新華保險(xiǎn)股權(quán)型金融資產(chǎn)投資方面，投資金額2574.36億元，在總投資資產(chǎn)中占比為23.8%，較上年末增加2.4個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人壽權(quán)益類(lèi)金融資產(chǎn)在2021年達(dá)6994.52億元，占比為14.83%。2021年人保財(cái)險(xiǎn)的投資收益為265.49億元，同比增長(zhǎng)2.6%。年報(bào)顯示，中國(guó)人保主要是較好把握了權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。

投資收益方面，以中國(guó)人壽為例，2021年中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)凈投資收益1887.7億元，較2020年增長(zhǎng)16%。凈投資收益率達(dá)4.38%，較2020年上升4個(gè)基點(diǎn)。全年實(shí)現(xiàn)總投資收益2140.57億元，同比增長(zhǎng)7.8%。張滌表示，權(quán)益配置價(jià)值顯現(xiàn)，已達(dá)到左側(cè)加倉(cāng)條件。

不過(guò)，開(kāi)年至今權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大。張滌對(duì)此分析表示，一方面有國(guó)內(nèi)基本面預(yù)期偏弱，上市企業(yè)的贏利增速周期下行，也有全球貨幣政策收緊，A股板塊估值偏高，還包括地緣沖突的影響等，帶來(lái)了對(duì)權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)偏好的下行，所以A股出現(xiàn)了一波比較明顯的下跌，這是客觀的市場(chǎng)現(xiàn)狀。

對(duì)此，王兆江表示，權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)無(wú)法避免，這是市場(chǎng)規(guī)律，管理機(jī)構(gòu)能做的就是通過(guò)研究資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)特征，合理搭配，分散配置，盡可能地使資產(chǎn)組合承受較小的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。當(dāng)然也可以采用對(duì)沖工具，比如股指、期權(quán)，將下跌帶來(lái)的損失盡可能最小化，目前我國(guó)在衍生品對(duì)沖上還有待發(fā)展。

王兆江也表示，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)一般承受比其他類(lèi)資產(chǎn)更多的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)應(yīng)的也會(huì)獲得更高的風(fēng)險(xiǎn)收益補(bǔ)償。從大類(lèi)資產(chǎn)的長(zhǎng)期表現(xiàn)來(lái)看，權(quán)益資產(chǎn)的收益率是所有資產(chǎn)中表現(xiàn)最佳的，它對(duì)提升資產(chǎn)整體收益率貢獻(xiàn)還是很明顯的。

險(xiǎn)資權(quán)益投資比例會(huì)進(jìn)一步提高

保險(xiǎn)資金作為資本市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，在支持資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了重要作用。監(jiān)管多次發(fā)文引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。

全國(guó)政協(xié)委員、原中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席周延禮在2022年兩會(huì)召開(kāi)前夕接受媒體采訪(fǎng)時(shí)建議，應(yīng)加大對(duì)保險(xiǎn)資金的支持力度，鼓勵(lì)和引導(dǎo)保險(xiǎn)公司使用長(zhǎng)久期賬戶(hù)資金加大對(duì)股票、股權(quán)等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置力度，助力維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。

銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金投資債券、股票、股權(quán)三者的占比保持在近60%。截至2021年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額23.2萬(wàn)億元，其中投資債券9.1萬(wàn)億元，投資股票2.5萬(wàn)億元，股票型基金0.7萬(wàn)億元。陳靂對(duì)此表示，總體來(lái)看，股權(quán)類(lèi)投資占比已經(jīng)不高，一方面由于保險(xiǎn)資金資金性質(zhì)的特殊性，“安全”是其考慮的第一要?jiǎng)?wù)，因此股權(quán)投資配置比例相對(duì)有限。

此外，保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)公布的2022年第一期保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查顯示，2021年多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資于銀行存款、債券、股票、證券投資基金和其他資產(chǎn)的比例基本穩(wěn)定在10%以下、50%以上、10%左右、5%左右和30%以下。

“也就是說(shuō)，目前權(quán)益投資配比行業(yè)平均大概為15%。”王兆江同時(shí)也表示，權(quán)益投資在險(xiǎn)資組合配置占比上，會(huì)是一個(gè)逐步提升的過(guò)程，險(xiǎn)資投資追求穩(wěn)健，盡管權(quán)益投資長(zhǎng)期表現(xiàn)較其他資產(chǎn)優(yōu)異，但實(shí)際投資時(shí)，還得結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際情況來(lái)看。所以，每年的變化幅度一般不會(huì)很大，但當(dāng)大部分險(xiǎn)資都有意提升權(quán)益投資配比時(shí)，資金的總量還是非常可觀的，估計(jì)會(huì)帶來(lái)萬(wàn)億級(jí)的增量。

近日，新華資產(chǎn)、平安資管等多家保險(xiǎn)資管公司表態(tài)，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)充滿(mǎn)信心，將主動(dòng)把握時(shí)機(jī)，加大權(quán)益資產(chǎn)配置力度。

“隨著國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)建設(shè)愈發(fā)完善，同時(shí)政策鼓勵(lì)引導(dǎo)長(zhǎng)線(xiàn)資金入市，預(yù)計(jì)未來(lái)險(xiǎn)資也會(huì)進(jìn)一步提高權(quán)益投資的比例。對(duì)于A股市場(chǎng)而言，險(xiǎn)資中長(zhǎng)期凈流入有助于改善A股市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)A股市場(chǎng)的穩(wěn)定性;而險(xiǎn)資也能獲取相對(duì)較高的投資收益。應(yīng)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)方面，一方面要更多投資于業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健、估值偏低的方向;另一方面遇到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以通過(guò)金融衍生工具平滑風(fēng)險(xiǎn)。”陳靂如是分析道。

權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置額度的趨勢(shì)如何?王兆江表示，不管是2022也好，還是更遠(yuǎn)的未來(lái)，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置額度會(huì)保持持續(xù)上升。當(dāng)然，對(duì)于險(xiǎn)資來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)組合的穩(wěn)健性很重要，因此險(xiǎn)資在配置結(jié)構(gòu)上，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比會(huì)提升，但也會(huì)有天花板，這是和其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)不同的地方。

標(biāo)簽： 資本市場(chǎng) 調(diào)整幅度 權(quán)益類(lèi)投資 證券市場(chǎng)

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