(原標題：長城影視30億并購20家公司 負債增4倍財務(wù)承壓)
依靠“買買買”擴張事業(yè)版圖的長城影視(002071.SZ)，并購后遺癥逐漸暴露。
長江商報記者粗略計算，自2014年借殼江蘇宏寶上市后，長城影視在四年時間內(nèi)累計耗資29.85億元參與并購或設(shè)立20家公司。但在此期間，公司營收凈利背道而馳，增幅分別為144%、-14%。
由于基本上都是現(xiàn)金收購，隨著資產(chǎn)規(guī)模的逐步擴大，長城影視資金壓力也不容小覷。2014年至2017年，公司資產(chǎn)總額、負債總額分別增長1.3倍、4.45倍，債務(wù)增速遠超總資產(chǎn)增速。
截至去年三季度末，公司資產(chǎn)負債率高達72.96%，在同行業(yè)內(nèi)位居前列。
而另一方面，公司控股股東長城集團因高質(zhì)押率、債務(wù)糾紛、一致行動人減持還債等問題，再次引起市場對其資金鏈的高度關(guān)注。針對上述問題，長江商報記者向長城影視發(fā)去采訪函，證券部工作人員僅表示最近很忙，并未作出相關(guān)回應(yīng)。
借殼上市四年頻頻收購資產(chǎn)
登陸資本市場不到四年，長城影視憑借其頻繁的資本運作意圖扮靚業(yè)績。
資料顯示，長城影視2014年4月借殼江蘇宏寶上市，成為“影視借殼第一股”。然而，上市僅兩個月，長城影視就開啟了瘋狂的并購之路。
2014年6月，長城影視公告稱擬分別以1.4億、1.84億元收購上海勝盟100%股權(quán)、浙江光線80%股權(quán)，切入電影院線廣告和電視臺廣告代理業(yè)務(wù)。
2015年，長城影視通過支付現(xiàn)金的形式收購了廣告公司東方龍輝60%股權(quán)、上海微距60%股權(quán)、上海玖明51%股權(quán)、浙江中影51%股權(quán)，以及影視旅游文化創(chuàng)意園運營公司諸暨創(chuàng)意園100%股權(quán)。五筆股權(quán)收購耗資共計12.21億元，均為公司自籌資金。
2016年，長城影視再次拿出4.51億元資金收購收購東方龍輝30%股權(quán)、上海微距30%股權(quán)、上海玖明25%股權(quán)。
并購規(guī)模最大的年份是2017年。為了加強實景娛樂板塊的投資建設(shè)，當年5月公司收購南京鳳凰假期旅游等9家旅行社51%股權(quán)，9月收購了4A級景區(qū)安徽馬仁奇峰文化旅游股份有限公司64.5%股份，12月收購了淄博新齊長城影視城有限公司83.34%股權(quán)，耗資共計9.2億。
2018年上半年，除了拿出1880萬收購浙江光線剩余20%股權(quán)，長城影視還以現(xiàn)金方式出資5100萬元，與公司控股股東長城集團旗下長城御田投資共同出資設(shè)立金寨長城紅色教育基地有限公司。
長江商報記者粗略計算，2014年至今，長城影視共耗資29.85億資金參與收購或設(shè)立20家公司，且基本上均為公司自籌資金。
由于多為高溢價并購，長城影視商譽持續(xù)高企。2014年至2017年各報告期末，公司賬面商譽分別達到2.73億、10.97億、10.97億、13.5億、13.5億，三年增近4倍。截至去年三季度末，公司仍存13.5億商譽，占期末總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的比例分別為35%、130%。
業(yè)績承諾完成后重組資產(chǎn)虧2195萬
大肆擴張之下，長城影視并購“后遺癥”突顯。
借殼上市時，長城影視控股股東作出業(yè)績承諾，注入資產(chǎn)東陽長城2014年至2016年實現(xiàn)歸母凈利潤分別不低于2.07億、2.35億、2.61億，扣非后凈利潤分別不低于1.92億、2.19億、2.43億。
2014年至2016年，東陽長城實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.2億、2.46億、2.81億，扣非后歸母凈利潤分別為1.99億、2.2億、2.56億，精準完成了業(yè)績承諾。
同期，長城影視分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.1億、9.93億、13.56億，凈利潤1.97億、2.32億、2.56億，扣非后凈利潤1.79億、2.03億、2.28億。
然而，三年業(yè)績承諾期剛過，東陽長城就出現(xiàn)虧損。2017年，東陽長城實現(xiàn)營業(yè)收入僅45.33萬，凈利潤虧損2195萬元。
同期，上市公司業(yè)績也大幅滑坡。報告期內(nèi)長城影視實現(xiàn)營業(yè)收入12.45億，同比減少8.17%;凈利潤1.7億，同比減少33.76%;扣非后凈利潤1.08億，同比減少52.77%。
綜合來看，長城影視雖然依靠眾多子公司并表催肥營收，但凈利潤卻背道而馳。三年內(nèi)其營收凈利潤增幅分別達144%、-14%。
去年前三季度，長城影視業(yè)績雖未出現(xiàn)滑坡，但與上年基本持平。三年瘋狂“買買買”之后，長城影視負債壓力與日俱增。
由于多為現(xiàn)金收購，長城影視資產(chǎn)負債率逐年上升。2014年至2017年各報告末，公司資產(chǎn)總額分別為16.22億、29.17億、31.15億、37.4億，負債總額分別為5.19億、17.63億、19.86億、28.33億，整體增幅分別達到1.3倍、4.45倍。資產(chǎn)負債率分別為35.43%、60.45%、66.18%、75.76%。
截至去年三季度末，長城影視總資產(chǎn)38.25億，負債總額27.91億，資產(chǎn)負債率72.96%。而同花順數(shù)據(jù)顯示，A股128家所屬傳媒行業(yè)的上市公司中，包括長城影視在內(nèi)負債率超過70%的僅有9家。
需要注意的是，截至報告期末，公司應(yīng)收賬款和存貨余額分別為10.73億、2.16億，合計12.89億，占公司流動資產(chǎn)的比例高達73.8%，顯示公司短期流動性依然承壓。
而在去年宣告終止收購首映時代后，長城影視還將持續(xù)虧損的諸暨創(chuàng)意園100%股權(quán)以3億元的價格出售，相較公司購入時降價了3500萬，所得款項將增加公司運營資金，改善財務(wù)狀況。
