事件概述
統計局發(fā)布2023 年1-7 月社零、地產數據：1）社零方面，2023年1-7 月社零整體同比+7.3%，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為+3.2%、-5.3%、+7.2% 、+13.6%、+12.5%；7 月社零整體同比+2.5%（2021-2023 年均復合增長率為2.6%），其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別為+0.1% 、-13.1% 、-4.1% 、-10.0%、+12.3%。2）地產方面，2023 年1-7 月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發(fā)投資完成額分別同比-25.0%、+20.8%、-4.3%、-7.6%；7 月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發(fā)投資完成額分別同比-26.9%、+38.4%、-24.9%、-16.5%。
分析與判斷:
【資料圖】
家居：竣工端延續(xù)優(yōu)異表現，需求端短期承壓。
零售端：2023 年1-7 月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發(fā)投資完成額分別同比-25.0%、+20.8 % 、-4.3%、-7.6%，增速較2023 年1-6 月分別-0.1pct、+2.3pct、-1.5pct、-0.3pct。從7 月國內的進出口、社融數據表現來看，7 月國內經濟基本面偏弱，市場整體消費需求動力不足疊加近期民營房企龍頭債務暴雷對購房者消費信心有所動搖，7 月銷售數據增速環(huán)比走弱，需求端迎來短期承壓；而當前保交付主線背景下竣工端7 月延續(xù)前期優(yōu)異表現，我們認為銷售端的穩(wěn)健復蘇仍然需要后續(xù)地產端政策的持續(xù)加碼和落地刺激。從家具零售方面來看，2023 年1-7 月限額以上家具零售額同比+3.2%（其中7 月+0.1%），受到7 月地產銷售端疲軟影響，7 月家具零售增長趨勢有所放緩。
工程端：據奧維云網，2023 年1-6 月，全國商品住宅精裝新開盤項目數627 個，精裝項目滲透率為37.7%，同比-2.7pct；6月新開盤精裝項目151 個，同比下降43.7%；規(guī)模8.43 萬套，同比下降59.0%。短期來看，精裝房規(guī)模有所下降，主要受前期房地產市場表現低迷以及地產公司資金問題頻出等影響，而隨著房市逐漸回暖，中長期來看，受國家政策、市場環(huán)境和各地持續(xù)推出的精裝新政等多方面因素推動，精裝修市場預計滲透率仍有較大提升空間，后市發(fā)展趨勢向好。
7 月文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶零售表現有所承壓，線上零售則維持高增長趨勢。7 月文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別-13.1%、-4.1%、-10.0%、+12.3%，主 要受7 月整體宏觀環(huán)境疲軟，居民對化妝品、金銀珠寶等非必選消費類意愿不強所致；而7 月份正值學校暑假時期，經銷商備貨意愿減弱，對文化辦公用品需求也產生了一定影響。
投資建議：
家居板塊，短期看，部分地產數據已有一定改善，政策行情逐漸向兌現行情過渡；中長期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長，行業(yè)屬性也將逐漸從地產后周期屬性轉向消費屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產品、產能等優(yōu)勢突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)市場份額，業(yè)績增速仍然在地產鏈中表現突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、金牌廚柜、好太太、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅動辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展，推薦零售端具備渠道護城河、文創(chuàng)產品提升盈利能力以及新業(yè)務科力普、新零售業(yè)務快速發(fā)展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經濟”，國內化妝品行業(yè)保持高景氣度，國貨龍頭大有可為，有望通過多產品、多品類、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化、登康口腔。
風險提示
原材料價格大幅波動、疫后需求修復不及預期、行業(yè)競爭加劇。
