年營收超175億，凈利潤翻16倍！90后實控人帶領成立不足4年的光伏新勢力沖刺IPO
近日，光伏行業(yè)新勢力高景太陽能股份有限公司（簡稱“高景太陽能”）IPO申請獲深交所受理，擬沖刺創(chuàng)業(yè)板上市。
【資料圖】
高景太陽能本次IPO的保薦機構為中金公司，會所為容誠，律所為國楓。
公司為專業(yè)化光伏硅片企業(yè)，主營業(yè)務為光伏單晶硅棒、單晶硅片的研發(fā)、生產和銷售，主要產品包括182mm、210mm等大尺寸單晶硅棒和單晶硅片。公司專注于提升產品性能，持續(xù)強化技術、服務及管理創(chuàng)新，不斷滿足下游光伏客戶對高性能光伏產品的需要，致力于成為全球光伏硅片領域的標桿企業(yè)。
公司的股權結構為：
珠海天雁直接持有公司24.7566%的股權，為公司的控股股東。徐志群及徐自寒為發(fā)行人的實際控制人，徐志群與徐自寒系父子關系，合計持有珠海天雁100%股權，徐志群、徐自寒兩人可通過珠海天雁控制發(fā)行人24.7566%股權；
根據(jù)珠海天雁、珠海珠聯(lián)、珠聯(lián)一號簽署的《一致行動協(xié)議》，珠海珠聯(lián)、珠聯(lián)一號在行使股東表決權及參與公司重大決策事項時均與珠海天雁保持一致意見，即徐志群、徐自寒可通過珠海天雁、珠海珠聯(lián)、珠聯(lián)一號合計控制發(fā)行人26.6601%的股份對應的表決權。
值得一提的是：徐自寒是一位不折不扣的90后，在高景太陽能任職前，還當過一段時間的證券經理。
根據(jù)招股書披露，具體內容如下：徐自寒，1994年出生，中國國籍，無境外永久居留權，碩士學歷。
2018年4月至2019年1月，任Sunspark Technology,Inc.設備工程師；2019年1月至2020年3月，任北京盈谷信曄投資有限公司經理；2020年8月至2022年11月，任海通證券股份有限公司經理；2020年12月至今，任金灣高景監(jiān)事；2020年12月至2021年1月，任高景有限監(jiān)事；2021年1月至2022年11月，任高景有限董事；2022年11月至今，任高景太陽能董事、戰(zhàn)略發(fā)展中心總監(jiān)。
財務數(shù)據(jù)方面：
報告期內，高景太陽能營業(yè)收入為8.91萬元、24.91億元、175.70億元；凈利潤為-113.63萬元、1.08億元、18.21億元。
可以看到，高景太陽能2021年的營收從2020年的8.91萬元，飆升了到了24.91億元。而凈利潤不僅由負轉正，更是暴增到了1.08億元。
到了2022年，高景太陽能繼續(xù)高歌猛進，營業(yè)收入增長到175.70億元，2020年至2022年公司營業(yè)收入復合增長率超過了100%；凈利潤更是達到了驚人的18.21億元，相較于2021年的凈利潤直接翻了16.85倍。
根據(jù)招股書披露：飛速增長的主要原因包括下游產品需求的快速增長、產能的穩(wěn)健釋放和單晶硅片市場需求的高速增長，產品訂單規(guī)模快速提升，高景太陽能收入和利潤隨著硅片產能投產規(guī)模的持續(xù)爬升而快速增長。
高景太陽能表示：若未來受宏觀經濟波動、行業(yè)景氣度、市場競爭等因素影響，或出現(xiàn)產能過剩導致的惡性競爭、價格戰(zhàn)，公司主要產品的市場需求或價格出現(xiàn)較大幅度下降或出現(xiàn)原材料供應不足及原材料價格大幅波動等情況，公司可能面臨經營業(yè)績下滑或虧損的風險。
募集資金投向方面：
高景太陽能本次IPO擬募集資金50億元，其中35.7億元擬用于宜賓25GW單晶硅棒及5GW單晶硅片生產建設項目、1.8億元擬用于研發(fā)中心建設項目、12.5億元擬用于補充流動資金。
成立不足4年，估值200億元
高景太陽能創(chuàng)立于2019年，由珠海華發(fā)集團及IDG資本共同創(chuàng)立，董事長徐志群曾為組件龍頭晶科能源的核心成員，這一光伏圈“頂級配置”也吸引了更多資本青睞。
2022年4月，高景太陽能宣布完成16億元A輪融資。除老股東IDG資本、珠海華發(fā)集團持續(xù)加碼追加投資，國壽投資旗下國壽科創(chuàng)基金、建信股權、粵財基金（廣東省產業(yè)發(fā)展基金）、普羅資本等知名財務投資機構，以及愛旭股份、美的資本等產業(yè)投資機構共同參與。
值得一提的是，IDG資本與珠海華發(fā)集團并非第一次攜手孵化。
2017年，華發(fā)集團通過旗下投資平臺出資超1.7億元，參與IDG資本管理的投資基金，共同投資了電池企業(yè)愛旭股份，并成為其第二大股東。此后，愛旭股份營收從2016年的16億元躍升至2019年的60億元，并在2019年借殼上市。而同為珠海光伏巨頭的愛旭股份，除了直接出資，還在2021年6月向高景太陽能采購3500萬片硅片。
2022年9月，高景太陽能再次宣布完成超25億元B輪融資，此次超25億元的B輪融資由中金資本旗下基金領投。宜賓創(chuàng)益產投、國家制造業(yè)轉型升級基金（金石投資）、新特能源等加入股東行列。
至此，高景太陽能累計融資超過50億，最新估值達200億元。
高光表現(xiàn)背后暗藏風險
高景太陽能如此高光的成績背后也同樣隱藏著風險：
首先就是公司股權分散的問題：目前，徐志群及徐自寒父子通過珠海天雁控制公司24.7566%的股權，通過珠海天雁之一致行動人珠海珠聯(lián)及珠聯(lián)一號控制公司1.9035%的股權，合計控制公司26.6601%的股權，比例較低。
股權分散會造成企業(yè)規(guī)范運作難度大、決策效率低等問題，是公司治理的硬傷，而實控人持股過低，控股權不穩(wěn)定容易導致公司股東內斗，進而會影響公司經營不穩(wěn)定。
而且高景太陽能表示：本次發(fā)行后，徐志群及徐自寒合計控制公司股份比例將進一步降低。由于公司實際控制人持股比例較低且股權結構較為分散，可能存在公司股東大會決策效率較低的風險。
其次是高景太陽能對于重要客戶集中度和供應商的依賴度雙高：招股書顯示，2022年，高景太陽能前五大客戶分別為通威股份、愛旭股份、潤陽股份、鈞達股份和中潤光能。2020年至2022年，高景太陽能向前五大客戶合計銷售收入占當期營業(yè)收入的比例分別為100%、87.50%和76.49%，占比相對較高。
針對這一問題，高景太陽能表示：公司已與包括通威股份、潤陽股份、中潤光能、鈞達股份、一道新能源、正泰集團等業(yè)內龍頭太陽能電池生產廠商簽訂長期供貨協(xié)議，建立了良好穩(wěn)定的合作關系。
而過度依賴不僅出現(xiàn)在客戶身上，供應商也存在著類似的問題。
報告期內，公司對各期前五大供應商的采購金額分別為7.00萬元、202,451.67萬元和1,062,030.72萬元，占當期經營性采購總額比例分別為100%、70.46%和72.66%。
對此高景太陽能表示：如果公司重要供應商的生產經營情況發(fā)生重大不利變化，可能會對公司經營業(yè)績產生重大不利影響。
小結
在連續(xù)兩年高速增長后，高景太陽能選擇踏上IPO之路。目前，高景太陽能所處的光伏賽道處于高速發(fā)展階段，高利潤、低門檻的硅片環(huán)節(jié)吸引了更多玩家。隨著行業(yè)產能的擴大及技術進步，光伏產品價格逐步降低，光伏企業(yè)在產品性能、成本控制、技術路線等方面展開激烈競爭。
未來光伏行業(yè)將會經歷更加慘烈的價格競爭及瘋狂內卷，作為光伏新勢力的高景太陽能是否可以保持增速，在競爭激烈的光伏賽道里任爾東西南北風，順利闖關IPO，仍需時間來證明。? ???
來源：尚普IPO咨詢
