時(shí)隔7年，醫(yī)療設(shè)備企業(yè)四川港通醫(yī)療設(shè)備集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“港通醫(yī)療”)再闖A股IPO。不同的是，上次是主板，這一次是創(chuàng)業(yè)板。
港通醫(yī)療的問(wèn)題依然突出。公司業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)。早在2012年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)0.30億元，到了2019年，凈利潤(rùn)僅為0.35億元，而在2016年，凈利潤(rùn)為0.44億元。去年全年，凈利潤(rùn)原地踏步，今年上半年又突然倍增，其成長(zhǎng)性存疑。
公司應(yīng)收賬款畸高，近三年，其應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期的營(yíng)業(yè)收入均超過(guò)80%。
為了維持正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)，除了關(guān)聯(lián)擔(dān)保，港通醫(yī)療將辦公樓、廠房以及發(fā)明專(zhuān)利全部抵押用于融資。奇怪的是，資金如此緊張，公司仍然堅(jiān)持向股東派發(fā)紅利。
備受詬病的醫(yī)療行業(yè)行賄問(wèn)題，港通醫(yī)療較為突出。公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)陳永以及董事上陣行賄，盡管法律沒(méi)有追究其刑事責(zé)任，但也反映了港通醫(yī)療產(chǎn)品、服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力并不高。
“劣跡”斑斑，港通醫(yī)療本次IPO能順利嗎?
研發(fā)費(fèi)率低市占率僅1%
再闖IPO，港通醫(yī)療的基本面并沒(méi)有明顯改善，闖關(guān)動(dòng)能不足。
上一次，是2015年，港通醫(yī)療向A股主板市場(chǎng)發(fā)起沖刺。毫無(wú)疑問(wèn)，結(jié)果是失敗的。
這一次，港通醫(yī)療轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，但市場(chǎng)依舊不看好。
單純從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面看，港通醫(yī)療的盈利能力極不穩(wěn)定。
數(shù)據(jù)顯示，2012年至2018年(無(wú)2017年數(shù)據(jù))，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入從2.65億元增長(zhǎng)至3.94億元，累計(jì)增長(zhǎng)約48.68%，整體上表現(xiàn)為增長(zhǎng)趨勢(shì)。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為0.30億元、0.32億元、0.37億元、0.29億元、0.44億元、0.24億元，存在明顯波動(dòng)。
從凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)看，2015年、2018年均出現(xiàn)較大幅度下滑。
2019年至2021年(報(bào)告期)，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.35億元、0.65億元、0.72億元，同比增長(zhǎng)45.14%、88.43%、9.79%，前兩年高速增長(zhǎng)，2021年大幅降速。對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入同比增速維持在20%左右。
根據(jù)招股書(shū)，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為2.57億元，同比增長(zhǎng)8.39%，而凈利潤(rùn)達(dá)0.22億元，同比增幅達(dá)139.08%。公司預(yù)計(jì)，前三季度的凈利潤(rùn)為2642.74萬(wàn)元至3010.99萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)25.51%至43.00%。
對(duì)比發(fā)現(xiàn)，三季度公司的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為430.27萬(wàn)元—798.52萬(wàn)元，上年同期為1180.25萬(wàn)元，同比下降63.54%—32.34%。上半年凈利潤(rùn)同比翻倍增長(zhǎng)，三季度凈利潤(rùn)同比大幅下降，這樣的狀況明顯異常。
與之對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面，報(bào)告期分別為-0.09億元、0.54億元、0.27億元，亦為大幅波動(dòng)。今年上半年，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-0.55億元，上年同期為-0.37億元，進(jìn)一步下降，與凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)背道而馳。
港通醫(yī)療稱其高度重視研發(fā)創(chuàng)新，截至2021年底，研發(fā)技術(shù)人員為116名，占員工總數(shù)的10.97%。但對(duì)應(yīng)的研發(fā)費(fèi)用并不多，報(bào)告期，其研發(fā)費(fèi)用分別為1400.80萬(wàn)元、1724.23萬(wàn)元、2235.09萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為3.06%、3.07%、3.28%。行業(yè)可比公司平均水平為3.52%、3.57%、4.37%，港通醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用低于行業(yè)平均水平。
招股書(shū)顯示，港通醫(yī)療成立于1998年，專(zhuān)注于醫(yī)用氣體裝備及系統(tǒng)業(yè)務(wù)，2003年正式承接醫(yī)用潔凈裝備及系統(tǒng)業(yè)務(wù)，形成了醫(yī)用氣體裝備及系統(tǒng)、醫(yī)用潔凈裝備及系統(tǒng)相輔相成的業(yè)務(wù)布局。產(chǎn)品、服務(wù)經(jīng)過(guò)不斷升級(jí)迭代，占據(jù)了一定的份額，形成了較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。截至目前，公司已陸續(xù)服務(wù)3000多家醫(yī)院。
盡管如此，公司地位并不高。據(jù)披露，報(bào)告期，公司的市場(chǎng)占有率分別為1.06%、1.29%、1.55%。市場(chǎng)占有率雖然在逐年上升，但仍然較低。
研發(fā)費(fèi)率、市占率均偏低，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)，港通醫(yī)療的成長(zhǎng)性存疑。
為融資廠房專(zhuān)利全質(zhì)押卻頻頻分紅
港通醫(yī)療有一個(gè)十分奇怪之處，那就是公司缺錢(qián)，卻不忘頻頻向股東派發(fā)紅利。
本次IPO，港通醫(yī)療打算募資6.60億元，其中，1.65億元募資用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，其余的用于通智慧醫(yī)療裝備生產(chǎn)基地建設(shè)、研發(fā)技術(shù)中心升級(jí)、通商務(wù)中心升級(jí)。
使用1.65億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，源于港通醫(yī)療流動(dòng)性不足。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，公司賬面貨幣資金0.92億元，其中，受限資金約0.08億元，可以動(dòng)用的資金為0.84億元。與之對(duì)應(yīng)的是，公司短期借款0.74億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0.04億元，短期債務(wù)合計(jì)為0.78億元。此外，公司合同負(fù)債1.64億元，預(yù)付款項(xiàng)為0.19億元。
上述數(shù)據(jù)顯示，公司存在償債壓力。
異常的是，這樣的財(cái)務(wù)狀況之下，報(bào)告期，港通醫(yī)療依然堅(jiān)持年年派發(fā)現(xiàn)金紅利。具體為，2019年、2020年各派發(fā)紅利750萬(wàn)元，2021年增加至1350萬(wàn)元，三年合計(jì)2850萬(wàn)元。
其實(shí)，上述財(cái)務(wù)狀態(tài)，還是公司輾轉(zhuǎn)騰挪、多方融資的結(jié)果。
報(bào)告期內(nèi)，港通醫(yī)療曾通過(guò)供應(yīng)商違規(guī)實(shí)施銀行轉(zhuǎn)貸，金額分別為1110萬(wàn)元、1718.96萬(wàn)元、1457.77萬(wàn)元。
公司稱，截至招股書(shū)簽署之日，上述借款已全部執(zhí)行完畢，公司全額歸還本息。
為了向銀行借款，港通醫(yī)療存在靠關(guān)聯(lián)提供擔(dān)保的情形。報(bào)告期，關(guān)聯(lián)方提供的擔(dān)保金額合計(jì)為4.75億元。截至目前，尚未債務(wù)未履行完畢的擔(dān)保金額為1.96億元。
此外，為了借款，港通醫(yī)療將部分重要資產(chǎn)進(jìn)行了質(zhì)押。
招股書(shū)顯示，截至本招股說(shuō)明書(shū)出具日，港通醫(yī)療有10處房產(chǎn)，除了兩套住宅未被質(zhì)押外，其他的生產(chǎn)、辦公、車(chē)間、倉(cāng)庫(kù)，甚至是門(mén)衛(wèi)室，全部被質(zhì)押。
與此同時(shí)，公司擁有的11塊土地使用權(quán)，其中有7塊也被質(zhì)押。
備受關(guān)注的還有，截至2021年12月31日，港通醫(yī)療及其子公司共計(jì)獲得專(zhuān)利82項(xiàng)，不過(guò)，發(fā)明專(zhuān)利只有4項(xiàng)，都是5年前獲得的。就是這僅有的4項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，也被公司全部質(zhì)押，用于籌資。
資金如此緊張，大量資產(chǎn)被質(zhì)押，港通醫(yī)療為何還要年年不忘派發(fā)紅利?如果本次IPO未達(dá)預(yù)期，公司將如何解決現(xiàn)金流不足問(wèn)題?
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致港通醫(yī)療流動(dòng)性緊張的一個(gè)重要原因，是應(yīng)收賬款高企。
報(bào)告期各期末，港通醫(yī)療的應(yīng)收賬款(含合同資產(chǎn))余額分別約為3.90億元、4.71億元、5.75億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的85.23%、83.68%、84.34%。5.75億元的應(yīng)收賬款，超過(guò)公司總資產(chǎn)10.03億元的57.33%。
行賄、串標(biāo)、訴訟頻發(fā)
多年來(lái)，醫(yī)療行業(yè)商業(yè)賄賂問(wèn)題一直備受社會(huì)詬病。港通醫(yī)療也沒(méi)有例外。
作為一家“醫(yī)用氣體裝備及系統(tǒng)、醫(yī)用潔凈裝備及系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、集成及運(yùn)維服務(wù)”的醫(yī)療行業(yè)企業(yè)，港通醫(yī)療的目標(biāo)客戶或者說(shuō)市場(chǎng)，是全國(guó)的各級(jí)醫(yī)院。
一般而言，陽(yáng)光政務(wù)之下，各級(jí)醫(yī)院的采購(gòu)大多通過(guò)招投標(biāo)形式進(jìn)行。而在招投標(biāo)方面，港通醫(yī)療在競(jìng)標(biāo)時(shí)存在違規(guī)串標(biāo)行為。
招股書(shū)披露，今年3月7日，德州市城市管理局作出行政處罰決定，認(rèn)為港通醫(yī)療2020年在德州市婦女兒童醫(yī)院手術(shù)凈化和醫(yī)用氣體系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目投標(biāo)中，提供的投標(biāo)文件與其他4家單位的投標(biāo)文件多處錯(cuò)誤異常一致，屬于串通投標(biāo)行為，對(duì)港通醫(yī)療按照項(xiàng)目中標(biāo)金額千分之五從輕處罰22.38萬(wàn)元。
上述處罰涉及的招標(biāo)人為德州財(cái)金投資控股集團(tuán)，項(xiàng)目為德州市婦女兒童醫(yī)院手術(shù)凈化和醫(yī)用氣體系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總控制價(jià)為4479.53萬(wàn)元。截至本回復(fù)出具之日，港通醫(yī)療未中標(biāo)且后續(xù)未參與該項(xiàng)目，未針對(duì)該項(xiàng)目確認(rèn)收入。
港通醫(yī)療稱，至今年3月18日，公司已經(jīng)繳納上述罰款。德州市城市管理局出具說(shuō)明，確認(rèn)上述行為不構(gòu)成重大違法違規(guī)。
串標(biāo)行為不只發(fā)生在德州，在四川巴中，港通醫(yī)療也在競(jìng)標(biāo)時(shí)存在串標(biāo)行為。
公開(kāi)信息顯示，港通醫(yī)療還存在商業(yè)賄賂問(wèn)題。
2018年，安徽醫(yī)科大學(xué)第二附屬醫(yī)院原院長(zhǎng)張新書(shū)因涉嫌受賄而案發(fā)，當(dāng)年12月，安徽省潁上縣人民法院作出判決，2001年至2018年，張新書(shū)利用多個(gè)職務(wù)上的便利，先后接受多人請(qǐng)托，在工程中標(biāo)、工程變更、工程款撥付、醫(yī)療器械、醫(yī)藥銷(xiāo)售等事項(xiàng)上提供幫助，非法收受財(cái)物共計(jì)折合人民幣333.6294萬(wàn)元以及美元1.2萬(wàn)元，依法應(yīng)當(dāng)以受賄罪追究其刑事責(zé)任。
張新書(shū)受賄案的行賄者就包括港通醫(yī)療的實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)陳永。招股書(shū)披露，因涉嫌對(duì)張新書(shū)行賄，2018年6月，陳永曾被阜陽(yáng)市潁泉區(qū)監(jiān)察委員會(huì)立案調(diào)查;次月，更被阜陽(yáng)市潁泉區(qū)監(jiān)察委員會(huì)執(zhí)行留置調(diào)查。不過(guò)，最終，陳永并沒(méi)有被追究刑事責(zé)任。
四川遂寧中心醫(yī)院副院長(zhǎng)丁波受賄案，港通醫(yī)療的董事樊雄然也卷入其中。
類(lèi)似的行賄事件究竟有多少，難以統(tǒng)計(jì)。截至目前已經(jīng)公開(kāi)的信息中，還有白某、王某等受賄案中，涉及港通醫(yī)療員工行賄。
值得一提的是，因?yàn)楹贤m紛，港通醫(yī)療還存在訴訟。
招股書(shū)顯示，截至去年底，港通醫(yī)療先后與昆明醫(yī)科大學(xué)第一附屬醫(yī)院、中國(guó)建筑第八工程局、重慶市璧山區(qū)人民醫(yī)院、莒縣人民醫(yī)院等客戶存在訴訟，多為合同糾紛。
