剝離醫(yī)藥板塊后，東陽光(600673.SH)實現了業(yè)績重振，然而，一些歷史遺留問題仍然籠罩在上市公司頭頂。
7月14日晚間，東陽光發(fā)布公告，預計上半年歸母凈利潤5.16億元—5.66億元，同比增加617.26%—677.03%。
受益于新能源汽車、光伏、消費電子等領域的爆發(fā)式增長，東陽光在剝離了醫(yī)藥制造板塊后，聚焦電子元件材料制造領域，業(yè)績逐漸回暖。
不過，長江商報記者注意到，截至2022年一季度末，公司短期借款高達74.97億元，一年內到期的非流動負債9.93億元，賬面資金僅為49.38億元，短期償債壓力不小。
另一方面，據最新披露，公司實控人張寓帥家族所控制的東陽光實業(yè)及其一致行動人質押率達到65.9%。
聚焦新材料業(yè)績回暖
資料顯示，東陽光背靠著一個龐大的譜系——東陽光集團，該集團自創(chuàng)立以來擁有電子材料、生物醫(yī)藥和健康養(yǎng)生三大領域，其實控人為張寓帥家族，旗下主要有東陽光及東陽光藥、南嶺養(yǎng)生三家上市公司。
其中，東陽光藥為目前國內較大的奧司他韋生產商。2019年，東陽光藥曾憑借一款磷酸奧司他韋“可威”，實現近60億元銷售額。2018年其被張寓帥裝入A股上市的兄弟公司東陽光旗下，而東陽光也依靠東陽光藥給出了一份漂亮的財報，當年其實現147.7億元營收，11.12億元凈利潤。
不過，好景不長，受疫情影響，東陽光藥核心產品可威(顆粒+膠囊)銷售額在2020年、2021年分別降低至20.69億元、5.5億元，同比減少65.13%、73.19%。
這也大幅拖累了東陽光的業(yè)績，2020年，公司營收下降至103.7億元，凈利潤僅為4.16億元，扣非凈利潤甚至首次出現虧損，為-1.02億元。
遭遇業(yè)績滑鐵盧，張寓帥選擇“棄卒保帥”——其通過一系列內部“左手倒右手”的資產騰挪，將東陽光藥51.41%的股權以37.23億元的價格“賤賣”給關聯(lián)方，此舉當時也引起了上交所的注意，并向其發(fā)出了問詢函。
值得一提的是，這筆股權交易的主要受讓方廣藥公司，正是東陽光集團旗下東陽光研的經營主體，而東陽光研目前正在沖刺科創(chuàng)板IPO。東陽光研亦是集團醫(yī)藥板塊的組成部分，因此，此舉或是東陽光集團內部對醫(yī)藥板塊的整合。
而在賣掉東陽光藥之后，東陽光選擇了回歸老本行，其本為老牌鋁箔行業(yè)龍頭，是國內最大的化成箔企業(yè)，布局氟化工業(yè)務也有十余年，目前產品包括鋁電解電容器用電極箔、鋁電解電容器、軟磁材料等。如今，其業(yè)績雖然無法達到疫情前的表現，但也逐漸復蘇。
2021年，東陽光實現營收128億元，凈利潤8.74億元，同比分別增長23.4%、110.26%。當期，公司電極箔營收達到30.63億元，收入比例達到23.93%。
今年7月14日晚間，東陽光公告，預計上半年歸母凈利潤5.16億元—5.66億元，同比增加617.26%—677.03%。
根據機構研報，電極箔是鋁電解電容器的重要材料，需求端來看，鋁電解電容器在5G以及新能源領域有重要應用，未來需求量有望被高速拉動。供給端來看，電極箔龍頭企業(yè)擴產、環(huán)保趨嚴加速落后產能出清，我國電極箔行業(yè)有望維持高景氣。
資產負債率仍高達59.63%
盡管業(yè)績重振，但東陽光的部分財務指標并不算好看。
由于剝離了高利潤的醫(yī)藥板塊業(yè)務，東陽光的盈利能力大幅下降，其毛利率在2018年—2022年一季度分別為35.15%、45.66%、30.25%、21.51%、23.76%。
東陽光藥的離開帶來的影響是方方面面的。2022年一季度，公司總資產下降15.24%至232億元，不過，負債總額也下降21.19%至138.3億元。
雖然負債總額下降，公司短期借款卻增長14.17%至74.97億元，一年內到期的非流動負債9.93億元，而公司賬面資金僅為49.38億元，下降9.78%，無法覆蓋短債，短期償債存在不小壓力。公司資產負債率也達到59.63%，仍高于同行均值。
東陽光在此前對上交所問詢函的回復中表示，公司近年來主要通過債務融資解決新建項目以及日常生產經營的資金需求，未使用股權融資的方式，導致公司維持較高的負債。
與此同時，東陽光實控人張寓帥家族似乎仍然非常缺錢。
目前，公司的控股股東為東陽光實業(yè)，實際控制人為張寓帥和郭梅蘭，控股股東及其一致行動人合計控制53.32%股權。
根據東陽光7月2日公告，東陽光實業(yè)及其一致行動人累計質押10.59億股，占其所持股份比例65.9%，占公司總股本35.14%。雖然較此前有所下降，但依然屬于高比例質押。
不過，整體來看，下游行業(yè)需求大幅增加帶動市場整體需求復蘇，據東陽光稱，其電子新材料、合金材料、化工產品三大行業(yè)主要產品訂單均大幅增加，部分產品量價齊升，公司業(yè)績大幅上升，同時，通過優(yōu)化客戶結構、加強貨款監(jiān)控等原因使得公司經營活動產生的現金流量凈額同比大幅提升，從而提高公司的償債能力和降低公司流動性風險。
截至2022年一季度末，東陽光經營性現金流凈流入5.86億元，同比增長41.13%，造血能力逐漸恢復。
