高檔女裝公司錦泓集團(tuán)(603518.SH)的股價(jià)走出了妖股特征。
今年初至7月14日，錦泓集團(tuán)股價(jià)高歌猛進(jìn)，從最低的4.15元/股飆漲至最高27.70元/股，最大漲幅達(dá)5.67倍。然而，從7月15日至今的四個(gè)交易日，錦泓集團(tuán)連收了四個(gè)跌停，累計(jì)下跌36.43%。
股價(jià)由漲轉(zhuǎn)跌的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，始于一份業(yè)績(jī)快報(bào)。
今年7月16日晚，錦泓集團(tuán)發(fā)布2021年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn))1.33億元，上年同期為虧損0.03億元。
扭虧為盈是利好，為何錦泓集團(tuán)的股價(jià)反而接連跌停呢?
今年一季度，錦泓集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.95億元，意味著二季度的凈利潤(rùn)只有0.38億元，低于市場(chǎng)預(yù)期。
錦泓集團(tuán)于2014年登陸A股市場(chǎng)，單純從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，公司并未向市場(chǎng)交出亮麗的業(yè)績(jī)答卷。2013年至2019年，除了2018年的凈利潤(rùn)奇跡般超過(guò)2億元外，其余6年，凈利潤(rùn)均在億元級(jí)徘徊。2020年，公司更是一次性虧損6.24億元。
扭虧為盈股價(jià)反不斷跌停
或許因?yàn)榈陀谑袌?chǎng)預(yù)期，錦泓集團(tuán)的股價(jià)進(jìn)入連連跌停模式。
二級(jí)市場(chǎng)上，7月20日早盤(pán)，錦泓集團(tuán)以18.10元/股大幅低開(kāi)，低開(kāi)幅度為7.51%。隨后，股價(jià)低位小幅掙扎，9時(shí)51分，封死跌停，股價(jià)為17.61元/股，跌幅為10.02%。10時(shí)35分，被巨量資金撬開(kāi)，股價(jià)一度回升至18.01元/股，但回升無(wú)力，迅速向下，10時(shí)48分再度跌停。直至下午收盤(pán)，股價(jià)牢牢被封死跌停。
這是錦泓集團(tuán)本月內(nèi)收獲的第四個(gè)跌停。
錦泓集團(tuán)的股價(jià)本輪下跌始于7月15日。當(dāng)日早盤(pán)開(kāi)盤(pán)，錦泓集團(tuán)以跌停開(kāi)盤(pán)，全天表現(xiàn)為一字跌停，成交量較前一個(gè)交易日的3.58億元急劇萎縮至0.39億元。
7月16日，股價(jià)復(fù)制前一次走勢(shì)，全天一字跌停，成交量進(jìn)一步萎縮至0.20億元。
錦泓集團(tuán)的股價(jià)為何連續(xù)兩個(gè)交易日一字跌停?難道其上半年業(yè)績(jī)提前泄漏?
7月16日，錦泓集團(tuán)發(fā)布今年上半年的業(yè)績(jī)快報(bào)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.63億元，較去年同期的11.30億元增長(zhǎng)73.80%，凈利潤(rùn)1.33億元，去年同期為虧損0.03億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn))為1.13億元，去年同期為虧損0.19億元，也實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。
錦泓集團(tuán)稱(chēng)，上年同期新冠疫情對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)產(chǎn)生影響，今年上半年疫情因素基本消除，公司各品牌營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)均呈現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。今年上半年，公司旗下各品牌毛利率均穩(wěn)中有升，運(yùn)營(yíng)質(zhì)量逐步提高。
看上去，確實(shí)不錯(cuò)。不過(guò)，在今年一季度，公司就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.72億元、凈利潤(rùn)0.95億元，分別同比增長(zhǎng)78.05%、15661.80%，扣非凈利潤(rùn)0.88億元，同比增長(zhǎng)722.82%。
對(duì)比發(fā)現(xiàn)，二季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為8.91億元、0.38億元，
2019年、2020年，錦泓集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑，不具有可比性。以2018年二季度業(yè)績(jī)?yōu)榛鶖?shù)來(lái)對(duì)比，當(dāng)期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.23億元，同比增長(zhǎng)0.94%，凈利潤(rùn)為0.52億元，同比增長(zhǎng)248.85%。
對(duì)比發(fā)現(xiàn)，今年二季度，雖然營(yíng)業(yè)收入明顯高于2018年二季度，但凈利潤(rùn)反而不及2018年二季度?？鄯莾衾麧?rùn)0.25億元，略高于2018年二季度的0.22億元。
顯然，二季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。
業(yè)績(jī)快報(bào)披露后，錦泓集團(tuán)的股價(jià)延續(xù)跌停模式。7月19日，股價(jià)延續(xù)一字跌停走勢(shì)，但成交量放大至2.89億元。7月20日，多空雙方有所博弈，最終仍然以跌停報(bào)收，但成交量猛然放大至6.23億元。
與之相反的是，今年初，錦泓集團(tuán)的股價(jià)最低為4.15元/股，隨即開(kāi)啟大規(guī)模上漲模式，到7月14日，股價(jià)最高達(dá)27.70元/股，期間最大漲幅達(dá)5.67倍。
或許，這與今年一季度凈利潤(rùn)同比暴增157倍有關(guān)。
市場(chǎng)人士分析稱(chēng)，從錦泓集團(tuán)股價(jià)暴漲暴跌走勢(shì)看，公司股價(jià)妖性十足，存在較為明顯的炒作跡象。
直融累計(jì)20億流動(dòng)性仍不足
盡管今年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯改善，但錦泓集團(tuán)的流動(dòng)性壓力猶存。
錦泓集團(tuán)主要業(yè)務(wù)為中高檔服裝的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造、品牌營(yíng)銷(xiāo)及終端銷(xiāo)售，旗下?lián)碛卸鄠€(gè)自有品牌，包括中高端定位的新復(fù)古學(xué)院風(fēng)格的標(biāo)志性品牌TEENIEWEENIE、中國(guó)高端女裝領(lǐng)導(dǎo)品牌VGRASS、具有中國(guó)文化元素特征的高端精品品牌“元先”，覆蓋中高端服飾、高級(jí)定制場(chǎng)合服飾、高端工藝品和國(guó)潮文創(chuàng)禮品等產(chǎn)品線，形成了金字塔式的立體品牌矩陣布局。
錦泓集團(tuán)在其財(cái)報(bào)中稱(chēng)，公司具備國(guó)際化研發(fā)設(shè)計(jì)能力、正宗傳承的云錦織造技藝、快速反應(yīng)和柔性生產(chǎn)能力的供應(yīng)鏈體系、線下渠道優(yōu)勢(shì)等，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
不過(guò)，從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，錦泓集團(tuán)缺乏亮點(diǎn)。
2011年至2013年，上市之前，錦泓集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為5.05億元、5.98億元、7.46億元，穩(wěn)步增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.91億元、0.95億元、1.36億元，亦為穩(wěn)步增長(zhǎng)。
2014年，錦泓集團(tuán)順利躋身A股市場(chǎng)，當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.47億元，同比增長(zhǎng)13.52%，凈利潤(rùn)1.38億元，同比增幅只有1.99%。而在上一年度，凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)43.03%。
2015年至2017年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為8.24億元、7.44億元、25.64億元，同比變動(dòng)-2.69%、-9.71%、244.50%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為1.12億元、1億元、1.90億元，同比變動(dòng)-18.92%、-10.51%、89.32%，2015年、2016年連續(xù)兩年下降，2017年因巨額資產(chǎn)收購(gòu)轉(zhuǎn)為大幅增長(zhǎng)。
2016年，錦泓集團(tuán)作出一個(gè)令人吃驚的舉動(dòng)，在當(dāng)時(shí)廣義貨幣資金只有5億元左右的情況下，豪擲44.39億元收購(gòu)甜維你(上海)商貿(mào)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“甜維你”)90%股權(quán)。收購(gòu)的結(jié)果是，2017年底，公司背負(fù)著約37億元債務(wù)。
在甜維你業(yè)績(jī)加持下，2017年、2018年，錦泓集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，2018年破天荒地突破2億元，達(dá)到2.73億元。
但好看的數(shù)據(jù)很快到頭了。2019年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入29.13億元，同比下降5.59%，凈利潤(rùn)1.09億元，同比下降60.10%，凈利潤(rùn)重回億元級(jí)。
2020年，錦泓集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.40億元，同比增長(zhǎng)14.65%，營(yíng)業(yè)收入重回快速增長(zhǎng)軌道，但凈利潤(rùn)為虧損6.24億元，為有史以來(lái)最大規(guī)模虧損，也是2008年以來(lái)唯一一個(gè)年度虧損。
其原因在于，公司計(jì)提商譽(yù)減值損失4.71億元、無(wú)形資產(chǎn)減值損失2.69億元、存貨等跌價(jià)損失0.35億元，合計(jì)達(dá)7.75億元。
本次商譽(yù)減值及無(wú)形資產(chǎn)減值，就是發(fā)生在巨資收購(gòu)的甜維你身上。在收購(gòu)之時(shí)，形成商譽(yù)24.94億元。
巨資收購(gòu)讓錦泓集團(tuán)巨虧，公司還因此背上了沉重的債務(wù)包袱。
上市以來(lái)，公司通過(guò)首發(fā)、定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等途徑合計(jì)直接融資20.08億元，然而如今，公司流動(dòng)性壓力明顯。
截至今年6月底，錦泓集團(tuán)賬面上貨幣資金5.04億元，一年內(nèi)需償還的短期債務(wù)10.46億元，另外還有長(zhǎng)期債務(wù)13.34億元。即便應(yīng)付債券全部轉(zhuǎn)股，長(zhǎng)期債務(wù)還有9.64億元，加上短期債務(wù)合計(jì)為20.10億元。
