投資股票的人往往喜歡用“牛”來(lái)做個(gè)擺飾，以期獲得好收成。
然而，在今年這個(gè)牛年的市場(chǎng)中，市場(chǎng)風(fēng)格突變，持續(xù)兩三年的“核心資產(chǎn)”結(jié)構(gòu)性行情出現(xiàn)“逆轉(zhuǎn)”，消費(fèi)、醫(yī)藥等領(lǐng)域龍頭股出現(xiàn)大幅下挫，而順周期、碳中和等主題領(lǐng)域表現(xiàn)突出，中小盤股上演“逆襲”行情。
截至3月17日，正是牛年一個(gè)完整月，在此背景下，主動(dòng)權(quán)益基金凈值下挫超10%，表現(xiàn)一般。但在這一情況下，基金公司以及銷售機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布文章安撫投資者，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期投資、理性投資，不要追漲殺跌。
牛年交易滿月
主動(dòng)權(quán)益基金跌幅超10%
在過(guò)去兩三年的結(jié)構(gòu)性牛市環(huán)境下，整體公募主動(dòng)權(quán)益基金確實(shí)賺得盆滿缽滿，在牛年首月這一情況發(fā)生了變化。
從基礎(chǔ)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，牛年以來(lái)市場(chǎng)基本延續(xù)了下跌行情，尤其核心資產(chǎn)下跌幅度較大。數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)、深證成指、滬深300在2月18日至3月17日表現(xiàn)分別為-5.73%、-13.48%、-12.17%，跌幅較大，創(chuàng)業(yè)板指和中小板指的跌幅也高達(dá)20.79%、15.61%。
其實(shí)從公募權(quán)益基金表現(xiàn)看，跌幅要小于創(chuàng)業(yè)板指。數(shù)據(jù)顯示，牛年首月(2021年2月18日至2021年3月17)日，整體主動(dòng)權(quán)益基金收益為-10.13%，跑贏了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300等，不過(guò)股票倉(cāng)位最低80%的普通股票型基金、股票倉(cāng)位最低60%的偏股混合型基金收益分別為-13.61%、-14.19%。(剔除了今年成立的新基金，僅統(tǒng)計(jì)披露了3月17日凈值的基金。)
確實(shí)，春節(jié)之后的牛年行情來(lái)看，鋼鐵、煤炭、建筑、地產(chǎn)等順周期領(lǐng)域表現(xiàn)突出，中小盤股春季也上演“逆襲”行情，給公募基金打了一個(gè)措手不及，整體出現(xiàn)較大的跌幅，表現(xiàn)慘淡。
僅5.58%主動(dòng)權(quán)益基金獲得正收益
“低估值價(jià)值派”逆襲
每一次市場(chǎng)調(diào)整，都是對(duì)基金經(jīng)理一次重要的考驗(yàn)。而這一次大跌之下，絕大多數(shù)主動(dòng)權(quán)益基金受到?jīng)_擊，僅少數(shù)主動(dòng)權(quán)益基金獲得正收益。
數(shù)據(jù)顯示，2月18日至3月17日，主動(dòng)權(quán)益基金中，凈值跌幅最大為27.12%，而表現(xiàn)最好的收益率為12.77%。在全部納入統(tǒng)計(jì)的4716只主動(dòng)權(quán)益基金(各類型分開計(jì)算)中，只有263只基金獲得正收益，占比為5.58%。
在這一個(gè)月的極端行情中，“低估值價(jià)值派”基金經(jīng)理開始逆襲，引起市場(chǎng)關(guān)注。如林英睿管理的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先，在牛年首月業(yè)績(jī)超12%，表現(xiàn)突出。從去年末公開持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，林英睿看好并加倉(cāng)順周期方向，特別是上游原材料、中游制造業(yè)領(lǐng)域，包括有色、煤炭、鋼鐵、機(jī)械、銀行等。
在廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先的2020年四季報(bào)來(lái)看，林英睿表示，雖然成長(zhǎng)與價(jià)值風(fēng)格的收益差異在12月又走闊，但這只是在均值回歸過(guò)程中的一個(gè)小波瀾。隨著經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)，處于歷史極值的風(fēng)格差異也會(huì)逐漸回歸到正常水平。管理人看好未來(lái)兩年的價(jià)值風(fēng)格。另外，管理人會(huì)持續(xù)將一定倉(cāng)位暴露在港股的價(jià)值風(fēng)格中，在風(fēng)格正?；倪^(guò)程中，港股中不乏潛在收益率更為優(yōu)異的品種。
在近期采訪之中，林英睿也表示，站在當(dāng)下展望全年投資，一要降低預(yù)期收益率。二要增加價(jià)值風(fēng)格標(biāo)的權(quán)重。過(guò)去兩年來(lái)，成長(zhǎng)相對(duì)于價(jià)值在海內(nèi)外都走到了歷史極致位置。今年如果經(jīng)濟(jì)狀況或市場(chǎng)風(fēng)向有變化，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)可能要做調(diào)整，至少要均衡結(jié)構(gòu)，就是加配一些偏低估的品種。這可能會(huì)讓組合的波動(dòng)率顯著降低。
在2月18日至3月17日期間，曹名長(zhǎng)的中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)和丘棟榮的中庚小盤價(jià)值凈值漲幅均超8%，也受到市場(chǎng)關(guān)注。而在去年因堅(jiān)守低估值策略，中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)和中庚小盤價(jià)值在2020年的凈值增長(zhǎng)率只有23.35%和37.44%。
在中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)的2020四季報(bào)來(lái)看，就明確寫道，展望股票市場(chǎng)，目前整體估值并不是非常高，但分化極為嚴(yán)重?？紤]到未來(lái)1-2年經(jīng)濟(jì)上行，企業(yè)盈利將上行，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，但波動(dòng)會(huì)加劇。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，過(guò)去兩年消費(fèi)、科技行業(yè)的股票估值已經(jīng)較高，預(yù)期投資回報(bào)不佳，未來(lái)1-2年估值極低的金融周期類的資產(chǎn)更具有吸引力。重點(diǎn)看好汽車、家電家居等可選消費(fèi)，銀行、保險(xiǎn)等金融行業(yè)，以及化工、有色、造紙等制造業(yè)。此外，餐飲旅游等消費(fèi)服務(wù)業(yè)中估值合理的公司也值得重點(diǎn)關(guān)注。
同樣中庚小盤價(jià)值去年四季度也寫道，四季度權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部估值分化極致，高市值公司門庭若市，小市值公司無(wú)人問(wèn)津，市場(chǎng)的評(píng)估可能很大程度上偏離了價(jià)值，而關(guān)乎流動(dòng)性和交易。這在另一面一定對(duì)應(yīng)著絕佳的機(jī)會(huì)，有望構(gòu)建基本面低風(fēng)險(xiǎn)、低估值、高成長(zhǎng)性的組合。隨著市場(chǎng)情緒的平復(fù)，有真實(shí)業(yè)績(jī)的公司其價(jià)值仍有回歸的可能。后市投資思路上，更加關(guān)注當(dāng)前估值結(jié)構(gòu)性分化的機(jī)會(huì)，堅(jiān)持低估值策略，自下而上積極挖掘低估值小盤成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)，力爭(zhēng)獲得可持續(xù)的超額收益。重點(diǎn)關(guān)注低估值且基本面良好、受益經(jīng)濟(jì)持續(xù)邊際向好的廣義制造業(yè)及軍工等行業(yè)。
此外，在牛年首月，金元順安元啟、安信鑫發(fā)優(yōu)選、大成景恒A、華泰柏瑞新金融地產(chǎn)、廣發(fā)聚富、中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)、南方榮歡定期開放、中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置等表現(xiàn)較好，收益率超8%。
牛年首月主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)情況一覽(剔除C類)
近三年、近五年整體業(yè)績(jī)?nèi)匀豢捎^
深入評(píng)價(jià)一只基金表現(xiàn)，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是一個(gè)重要標(biāo)志，三年、五年業(yè)績(jī)是一個(gè)重要的指標(biāo)。
基金君發(fā)現(xiàn)，雖然近期有所回調(diào)，但是一大批主動(dòng)權(quán)益基金五年和三年業(yè)績(jī)?nèi)钥捎^。
截至3月17日(僅統(tǒng)計(jì)披露了3月17日業(yè)績(jī)的基金)，主動(dòng)權(quán)益基金近五年業(yè)績(jī)最強(qiáng)的是劉彥春管理的景順長(zhǎng)城鼎益，雖然在牛年以來(lái)該基金凈值跌幅超22%，但是近五年仍有329.81%的收益。緊隨其后的是張坤管理的易方達(dá)中小盤，過(guò)去五年凈值漲幅也達(dá)到328.58%。
有些基金近期表現(xiàn)較好，如杜洋管理的工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題A、馮明遠(yuǎn)管理的信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)等。
此外，從最近三年業(yè)績(jī)來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益基金近三年業(yè)績(jī)最強(qiáng)的是曲揚(yáng)管理的前海開源中國(guó)稀缺資產(chǎn)A，雖然在牛年以來(lái)該基金凈值跌幅超21%，但是近三年仍有287.19%的收益。緊隨其后的是曲揚(yáng)和范潔管理的前海開源滬港深優(yōu)勢(shì)精選，過(guò)去三年凈值漲幅也超過(guò)207%。此外，近期表現(xiàn)抗跌的陸彬所管理的匯豐晉信智造先鋒A，過(guò)去三年凈值漲幅也達(dá)到194.68%。
此外，樊勇的金鷹信息產(chǎn)業(yè)、何杰前海聯(lián)合泓鑫、林森的易方達(dá)瑞程、劉博管理的富國(guó)新動(dòng)力、張清華易方達(dá)新收益等近三年收益率突出。
市場(chǎng)震蕩之下更要理性
基金公司“心理按摩”多
因?yàn)槭袌?chǎng)短期調(diào)整，讓近半年入場(chǎng)的基民受到一定損失，在此背景下，基金公司都在積極發(fā)布文章做“心理按摩”，呼吁基金投資者“堅(jiān)持投資有道，堅(jiān)守長(zhǎng)期主義，正確看待市場(chǎng)調(diào)整”。
確實(shí)，越是在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，越考驗(yàn)投資的定力，投資者必須充分認(rèn)知并接受市場(chǎng)短期高度不確定性，同時(shí)又不要因此迷惑迷失市場(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)值方向。
曾經(jīng)有媒體統(tǒng)計(jì)，在牛年市場(chǎng)急跌以來(lái)，至少有30家基金公司發(fā)布各自安撫文章，有些是總經(jīng)理親自發(fā)聲，有些事基金經(jīng)理親自寫信，有些是投研團(tuán)隊(duì)一下發(fā)言。主要內(nèi)容是正確看待凈值下跌，對(duì)比歷史情況看波動(dòng)，以及投資上要基于長(zhǎng)期，給績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理一些空間等。
很多知名基金經(jīng)理也建議投資者拉長(zhǎng)投資視野，市場(chǎng)各方也要積極做好投資者教育和投資行為的理性引導(dǎo)，以更好維護(hù)投資者長(zhǎng)期利益。
中歐基金投資總監(jiān)周應(yīng)波認(rèn)為，目前在一些權(quán)益類產(chǎn)品的投資行為中，還存在著追漲殺跌、頻繁申贖等短期行為和非理性行為，這非常影響盈利體驗(yàn)。他建議投資人能夠用長(zhǎng)期視角看待預(yù)期收益率，市場(chǎng)短期的調(diào)整會(huì)帶來(lái)更合理的估值位置、更合適的投資時(shí)點(diǎn)，另外也可以通過(guò)定投方式平滑市場(chǎng)波動(dòng)的影響，而基金管理人、銷售渠道，也應(yīng)不斷增加投資者陪伴服務(wù)，未來(lái)進(jìn)一步改善投資者行為的引導(dǎo)等。
工銀瑞信基金FOF投資部副總監(jiān)黃惠宇表示，在市場(chǎng)波動(dòng)加大的環(huán)境下，更應(yīng)該以一個(gè)長(zhǎng)線投資的視角來(lái)思考投資的目標(biāo)和預(yù)期，盡量避免追漲殺跌，或者選擇有較長(zhǎng)封閉期的基金來(lái)定投，控制犯錯(cuò)的頻率和幅度。另一方面，基金業(yè)自身在產(chǎn)品發(fā)行和銷售端一樣需要意識(shí)到“羊群效應(yīng)”的潛在危害。如何克服一些人性上的弱點(diǎn)，更加為中長(zhǎng)期布局，而盡量避免追逐短期熱點(diǎn)，是每一位基金行業(yè)參與者需要仔細(xì)深入推敲的。
諾德基金總經(jīng)理助理郝旭東不建議從一次市場(chǎng)的調(diào)整來(lái)看基金經(jīng)理的控回撤能力，“回撤的影響因素太多，考察控制回撤時(shí)需要結(jié)合歷史收益，拉長(zhǎng)周期結(jié)合不同的市場(chǎng)環(huán)境綜合考量。”他還表示，基民投資需要認(rèn)清兩種類型的基金，一是風(fēng)格型或賽道型基金的投資，即重倉(cāng)某一個(gè)或某兩個(gè)行業(yè)的基金產(chǎn)品，投資此類產(chǎn)品應(yīng)包含基民對(duì)市場(chǎng)整體及風(fēng)格的判斷，極度看好相關(guān)行業(yè)的增長(zhǎng)等;二是全市場(chǎng)構(gòu)建組合的基金，這類產(chǎn)品需要專業(yè)深度的研究，從較長(zhǎng)期限篩選出穿越周期的產(chǎn)品。“不論投資哪類產(chǎn)品，基金投資中追漲殺跌都是不可取的，建議基民在專業(yè)持牌機(jī)構(gòu)的推薦下，根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受度，買入相匹配的優(yōu)秀基金管理人產(chǎn)品，長(zhǎng)期持有，賺取合理收益。”
匯豐晉信陸彬也建議，基民投資基金時(shí)要更多關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和歷史回撤情況，而不是盲目追逐短期業(yè)績(jī)亮眼的基金。投資基金要選擇專業(yè)能力強(qiáng)且責(zé)任心強(qiáng)的基金經(jīng)理，同時(shí)相信長(zhǎng)期和專業(yè)的力量，切不可追漲殺跌。
