一路上漲了半個多月的黃金，從前天晚間到昨天白天上演了一場突如其來的大跌。截至昨天下午，金價又重拾漲勢，整個行情猶如坐上過山車讓投資者驚心動魄。
8月11日，國際現(xiàn)貨金價從2025美元/盎司開盤后竟然在盤中一度直接下探到1901美元/盎司，全天振幅超過100美元/盎司，創(chuàng)下了自2013年4月15日以來最大單日跌幅。此后金價繼續(xù)下挫，截至昨天午間，金價不僅跌破了1900美元大關(guān)更是一度下探到1862美元/盎司。不過，此后金價又開始大幅上行，截至昨晚記者發(fā)稿時止，金價重回1900美元上方，達到1930美元/盎司。
受到昨天上午國際金價大幅下滑的影響，上海黃金交易所黃金T+D收盤曾一度下跌8.0%報403.11元/克;上海黃金交易所白銀T+D收盤下跌12.01%，報5844.0元/千克。
對此次金價突如其來的大跌，招商銀行研究認(rèn)為，近期貴金屬的調(diào)整主要源于上周五晚間美國公布的7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期增加，美債實際利率遭到修正，出現(xiàn)低位反彈等因素。此外，黃金在經(jīng)歷前期急漲后，在技術(shù)上嚴(yán)重超買，多頭交易也已經(jīng)相對擁擠，本身存在回調(diào)需求。此外，俄羅斯傳出疫苗研發(fā)的好消息也讓投資者的避險情緒有所緩和，因而帶動了黃金價格的下行。據(jù)悉，自7月下旬開啟飆升模式以來，金價已經(jīng)持續(xù)上漲半個多月時間，接連突破歷史最高位并一路沖破2000美元大關(guān)，最高曾到2089美元/盎司。行業(yè)普遍認(rèn)為，黃金短期漲幅過大，多頭持倉有獲利了結(jié)的需求，是黃金開始下跌的主要原因，但對于未來的金價走勢還需觀察。
針對黃金價格的大幅波動，上海黃金交易所昨天再度做出提示風(fēng)險，稱近期影響市場運行的不確定性因素較多，金銀價格持續(xù)雙向大幅波動。上金所要求各會員單位繼續(xù)做細(xì)做好風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案，提示投資者做好風(fēng)險防范工作，合理控制倉位，理性投資。同時交易所也將視情況采取風(fēng)控措施，維護市場平穩(wěn)運行，保護投資者利益。(記者 張欽)
延伸
美元實際利率決定黃金價格
有人說，黃金是避險資產(chǎn)，因此黃金價格飆漲反映的是對風(fēng)險急劇攀升的擔(dān)憂。
這一說法把金價當(dāng)成了衡量風(fēng)險的尺子。而我們知道，黃金需求廣泛，每年全球新開采出的黃金，一半以上被用于首飾制造，其次是被做成金條等儲存起來，12%左右用于工業(yè)，而中央銀行收儲的不到20%。價格由供求關(guān)系決定，假如供求關(guān)系變化，必定會引起金價變化?？梢?，雖然避險需求增加會導(dǎo)致金價上漲，但金價上漲卻并不一定反映避險需求。
通常所說的國際金價，最常見的是倫敦金價，代表了現(xiàn)貨金價，但這個所謂現(xiàn)貨只是紙面合約。此外，市場規(guī)模僅次于倫敦的紐約金價則代表了黃金期貨價格。倫敦金價來自倫敦金銀市場協(xié)會(簡稱LBMA)的合約價格，這個協(xié)會的會員包括金融機構(gòu)，但大多數(shù)是珠寶首飾商、工業(yè)企業(yè)乃至消費者等實物黃金需求者。LBMA有一個由12家金融機構(gòu)組成的做市商定價機制，每天磋商產(chǎn)生定盤價，而這個機制其實可以接受16種貨幣的報價?？梢姡涝獙S金的計價影響廣泛，只是由于美元的地位，其與黃金之間并沒有像石油那樣的特殊關(guān)系。
倫敦金價是如何成為國際金價的呢?倫敦有大量的跨國銀行，這些銀行擁有大量黃金。由于銀行擔(dān)心持有的黃金貶值，就會把黃金的合約拿到市場上進行套期保值，于是銀行成為了黃金的天然空頭，跟黃金的需求者形成了空多雙方關(guān)系，就可以形成現(xiàn)貨和期貨兩個市場，而期貨與現(xiàn)貨之間的價差則可以反映出未來金價的走向。于是，在全球最大的兩個金融中心倫敦與紐約之間，金價的形成機制就建立起來了。
黃金在各國都是具有法律上貨幣屬性的貴金屬，這不同于各國發(fā)行的信用貨幣。信用貨幣本質(zhì)上是債務(wù)憑證，必然產(chǎn)生利息，但黃金不會，所以黃金就成了各國市場上規(guī)避利率風(fēng)險的投資對象。因此，黃金的避險資產(chǎn)功能，指的是以合同形式存在的“紙黃金”具有規(guī)避利率變動風(fēng)險的性質(zhì)，并不是說實物黃金可以規(guī)避其他資產(chǎn)價格變動的風(fēng)險。實際上，由于實物黃金的價格總是高于紙黃金，因此實物黃金的風(fēng)險并不低。
厘清了上述邏輯，我們可以認(rèn)識到：黃金其實可以用多種貨幣計價，而黃金價格漲跌反映的其實是計價貨幣的實際利率變動。具體來說，由于美元的世界貨幣地位，金價的關(guān)鍵決定因素是美元的實際利率走勢，即美元實際利率走高則金價走低，美元實際利率走低則金價走高。(賈晉京 中國人民大學(xué)重陽金融研究院助理院長)
