見證中國股市29年的上證指數(shù)今天“煥然一新”。
納入科創(chuàng)板、剔除ST股、新股計入延遲，三大新變化背后，A股市場將受怎樣的影響?今天收盤后，另一重要指數(shù)也將迎來首次實時行情發(fā)布。
“新版”上證指數(shù)今日落地，修正指數(shù)失真等問題
根據(jù)上交所公告，新修訂的上證綜合指數(shù)編制方案7月22日正式實施。
記者了解到，本次上證指數(shù)主要進(jìn)行了三方面的修訂，包括剔除風(fēng)險警示股票、延長新股計入指數(shù)時間以及納入科創(chuàng)板上市證券。
對此，上交所表示，指數(shù)編制修訂方案的實施將進(jìn)一步提升上證綜合指數(shù)的市場代表性與穩(wěn)定性，以更加客觀真實地反映滬市上市公司的整體表現(xiàn)。
截至7月22日上午收盤，新版上證指數(shù)上漲1.2%，指數(shù)報收3360.78點。
本次上證指數(shù)修訂之前，社會各界對上證綜合指數(shù)編制方案修訂多有呼聲，類似“上證綜合指數(shù)失真”“未能充分反映市場結(jié)構(gòu)變化”等意見頻頻出現(xiàn)。
今年全國兩會期間，包括代表委員在內(nèi)的市場專業(yè)人士再次提議對上證綜合指數(shù)編制方法進(jìn)行完善。
其中，中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇副理事長、中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷發(fā)表《滬指失真問題應(yīng)引起充分重視》一文，隨后引發(fā)市場關(guān)注。
李迅雷稱，上證綜指與我國名義GDP規(guī)模的聯(lián)動性有所缺失。2000年中國GDP突破10萬億元，2019年已達(dá)99萬億元。而上證綜指在2000年就已經(jīng)達(dá)到2000點，2020年為何仍未突破3000點，10倍的GDP與50%的股指漲幅，反差巨大。
對此，李迅雷認(rèn)為主要有四方面原因：一是上市公司結(jié)構(gòu)中的傳統(tǒng)行業(yè)占比明顯高于在GDP中的占比;二是績差股沒有得到充分出清和退市，拉低了總體股指點位;三是新股計入指數(shù)的時間存在不合理之處;四是指數(shù)加權(quán)方式的問題。
上證指數(shù)三大新變化：納入科創(chuàng)板、剔除ST股、新股計入延遲
對于李迅雷提到的“新股計入指數(shù)的時間存在不合理之處”，上交所在新的指數(shù)編制方案中，將新股計入上證綜合指數(shù)的時間延遲至上市1年后。同時，考慮到大市值新股價格穩(wěn)定所需時間總體短于小市值新股，為保持上證綜合指數(shù)的良好代表性，對上市以來日均總市值排名滬市前10位的大市值新股實行上市滿3個月后計入。
當(dāng)前A股市場新股上市初期存在“連續(xù)漲停”及高波動現(xiàn)象。記者了解到，2014年至2019年，滬市共上市新股563只，上市后平均連續(xù)漲停天數(shù)為9天，217只新股連續(xù)漲停天數(shù)超過10天，新股以漲停價計入不利于上證綜合指數(shù)客觀反映市場真實表現(xiàn)。
在國際代表性指數(shù)中，一般來說新股均需經(jīng)歷充分的市場定價博弈之后才被賦予計入指數(shù)。例如，標(biāo)普500指數(shù)新股計入需上市滿12個月，STOXX歐洲全市場指數(shù)新股上市需滿3個月。而此前，新股上市第11個交易日即可計入上證指數(shù)。
績差股沒有得到充分出清和退市的問題也在新指數(shù)編制方案中得到修訂。
一般來說，被實施風(fēng)險警示的股票存在較高風(fēng)險，基本面存在較大不確定性，投資價值受到影響，難以代表上市公司主流情況。
記者了解到，新的上證綜合指數(shù)樣本將剔除被實施風(fēng)險警示(ST、*ST)的股票，以更好反映滬市上市公司總體表現(xiàn)。
此外，新的上證綜合指數(shù)還納入了科創(chuàng)板證券。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，A股科創(chuàng)板企業(yè)已達(dá)133家，總市值3.1萬億元，已成為滬市的重要組成部分。
對于納入科創(chuàng)板證券，上交所表示，科創(chuàng)板上市公司涵蓋諸多科技創(chuàng)新型企業(yè)，科創(chuàng)板證券的計入不僅可提高上證綜合指數(shù)的市場代表性，也將進(jìn)一步提升上證綜合指數(shù)中科創(chuàng)型新興產(chǎn)業(yè)上市公司的占比，使上證綜合指數(shù)更好反映滬市結(jié)構(gòu)變化。
市場影響正面，指數(shù)漲跌取決上市公司質(zhì)量和成長性
新的上證指數(shù)落地，對市場有何影響?
前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、立方大家談專欄作者楊德龍表示，上證指數(shù)編制方案落地對市場影響正面。
楊德龍表示，根據(jù)此前機構(gòu)的相關(guān)回測，按照指數(shù)編制細(xì)則推算，當(dāng)前指數(shù)應(yīng)該高于現(xiàn)在指數(shù)的點位。無論是從市場情緒的提振還是未來的意義上，對市場的影響都是正向的。
對于上證綜指修訂編制方案后的長期漲跌，楊德龍認(rèn)為還是要看今后有多少成長型的公司在上交所上市。“這次將科創(chuàng)板納入上證指數(shù)中，將有利于推動指數(shù)長期向上走勢。未來上交所要吸收更多新經(jīng)濟的龍頭上市，才能夠真正激發(fā)指數(shù)上漲，換句話說，指數(shù)漲跌的決定性因素取決于上市公司的質(zhì)量和成長性”楊德龍表示。
部分投資者關(guān)注上證綜合指數(shù)編制修訂的實施是否會影響指數(shù)的連續(xù)性，是否會影響投資者觀測市場行情?
上交所表示，上證綜合指數(shù)的編制修訂，采用無縫銜接的方式進(jìn)行，即指數(shù)編制方案變更生效日點位與前一交易日點位無縫銜接，生效日實時點位基于前一交易日收盤點位及樣本股當(dāng)日漲跌幅計算。因此，上證綜合指數(shù)編制修訂的實施不會影響上證綜合指數(shù)的連續(xù)性，不影響投資者觀測市場行情。
明日將發(fā)布科創(chuàng)板50指數(shù)實時行情
值得注意的是，今天收盤后，A股另一個指數(shù)——上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)歷史行情也將發(fā)布，7月23日將正式發(fā)布實時行情。
記者了解到，該指數(shù)以2019年12月 31日為基日，基點為 1000 點。樣本空間包含科創(chuàng)板上市的股票及紅籌企業(yè)發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的存托憑證。
同時，考慮到科創(chuàng)板客觀發(fā)展情況及制度特點，現(xiàn)階段新股上市滿6個月后納入樣本空間，待科創(chuàng)板上市滿12個月的證券達(dá)100只~150只后調(diào)整為上市滿12個月后納入，另外對大市值公司設(shè)置差異化的納入時間安排。經(jīng)流動性篩選后，以市值指標(biāo)進(jìn)行選樣，實現(xiàn)對市場的客觀表征。采用自由流通股本加權(quán)，為避免個股權(quán)重過大對指數(shù)的影響，設(shè)置一定比例的個股權(quán)重上限。為適應(yīng)板塊快速發(fā)展階段的特點，及時納入代表性上市公司，建立季度定期調(diào)整機制。
記者了解到，科創(chuàng)板50指數(shù)行業(yè)特征鮮明，50只樣本集中于新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略新興行業(yè)，凸顯了科創(chuàng)板創(chuàng)新驅(qū)動的行業(yè)結(jié)構(gòu)特征。
同時，該指數(shù)科創(chuàng)屬性突出。截至5月底，50家樣本公司平均研發(fā)支出占營業(yè)收入比例達(dá)13%，高比例的研發(fā)投入為業(yè)績增長提供助推力，2019年營業(yè)收入同比增速13.4%，凈利潤同比增速28.8%，營收同比增速超過50%的有4家，增速在30%~50%的有12家，增速在20%~30%的有10家。
此外，科創(chuàng)板50指數(shù)代表性充分。截至5月底，50只樣本的總市值覆蓋率約61%，在研發(fā)費用、營業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額指標(biāo)上的覆蓋率均超過60%。
