一個(gè)俄羅斯猶太人率領(lǐng)的投資機(jī)構(gòu)，在中國互聯(lián)網(wǎng)界投下半壁江山，京東、阿里、小米、TMD等背后都有它的身影。
在創(chuàng)投界，提到尤里·米爾納(Yuri Milner)(下稱“米爾納”)和DST，應(yīng)該無人不知，無人不曉。
作為全球知名投資機(jī)構(gòu)DST的掌門人，尤里·米爾納有著猶太人(俄羅斯籍)一貫的低調(diào)和沉穩(wěn)，他是投資界“悶頭賺大錢”的典型，但他率領(lǐng)的DST卻并不低調(diào)。
從2005年成立至今，在不到15年的時(shí)間，DST幾乎把全球的互聯(lián)網(wǎng)巨頭全部收入囊中。如今，DST已經(jīng)投資了2家市值超4000億美金的公司——Facebook和阿里巴巴，估值或市值達(dá)百億美金級(jí)別的更是不勝枚舉。DST的投資成績足以讓同行們艷羨。
從2012年開始，DST開始把目光轉(zhuǎn)向中國，從京東、阿里、小米到滴滴、今日頭條、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)……中國互聯(lián)網(wǎng)的半壁江山背后都有DST的身影。
“出高價(jià)，不要任何決策權(quán)”，這是DST“受歡迎”的原因，這意味著它永遠(yuǎn)都和CEO是一伙的，所以鮮有人在乎DST投不投自己的競爭對(duì)手。
4月29日的最新消息是，DST領(lǐng)投了中國球鞋交易平臺(tái)“毒App”的A輪融資，這成為了其在中國的又一布局。本輪融資后，毒的投后估值已達(dá)十億美元，進(jìn)入獨(dú)角獸行列。
傳奇投資人和DST
在與投資結(jié)下不解之緣之前，1961年出生的米爾納是一個(gè)不折不扣的學(xué)術(shù)范“科學(xué)家”。
他在大學(xué)期間攻讀的是理論物理，畢業(yè)后，又進(jìn)入蘇聯(lián)國家科學(xué)院做了4年基本粒子物理研究員，不過，當(dāng)時(shí)的米爾納每月收入僅相當(dāng)于5美元。
1989年，東歐劇變，蘇聯(lián)遭遇空前的政治經(jīng)濟(jì)壓力，盧布也貶值巨大，這讓米爾納萌生了換行的想法。
28歲這年，米爾納搖身一變，從“科學(xué)家”變成了二手市場的“倒?fàn)?rdquo;，專門倒賣二手電腦，這為其帶來了原始的資本積累。
不過，米爾納知識(shí)分子出身的父親還是把他拉回了正軌。在父親的督促下，1990年，米爾納遠(yuǎn)赴沃頓商學(xué)院求學(xué)。
但在沃頓商學(xué)院，米爾納卻沒有完成學(xué)業(yè)，他中途輟學(xué)了，去世界銀行工作了三年。不過他的潛力卻被很多教授贊賞，其中一位教授就稱米爾納“在闡明問題及分析問題方面具有非常敏銳的頭腦，可能會(huì)有遠(yuǎn)大的前程。”
1999年，米爾納在拜讀了“互聯(lián)網(wǎng)女王”瑪麗·米克的一份報(bào)告后深受啟發(fā)，隨即與自己的老相識(shí)格雷戈里·芬格創(chuàng)辦了名為NetBridge的風(fēng)投基金，在俄羅斯尋找模仿美國互聯(lián)網(wǎng)公司的投資標(biāo)的。
只是好景不長，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，Netbridge不得不與俄羅斯最大的電郵服務(wù)商Port.ru 合并，同年成立Digital Sky Technologies。
2005年，Digital Sky Technologies又分離成全球投資基金，也就是現(xiàn)在大名鼎鼎的DST Global(文中統(tǒng)一簡稱DST)和mail.ru，米爾納擔(dān)任其首席執(zhí)行官。
2008年，DST闖入硅谷，通過投資Facebook一炮而紅，僅用了兩年時(shí)間，就把硅谷的科技大咖基本投了個(gè)遍。
截至目前，DST共完成了5支基金的募集，其中前三支基金的投資者大都來自俄羅斯，而第四、第五支基金則來自于數(shù)家主權(quán)財(cái)富基金和美國東海岸的一些高凈值人士。
在DST背后，俄羅斯寡頭阿利舍爾·烏斯馬諾夫是最大的LP，除此之外，南非傳媒公司Naspers(騰訊曾經(jīng)最大的機(jī)構(gòu)股東)以及騰訊也是其主要金主。
2010年4月，騰訊向DST投資約3億美元，獲得DST10.26%的股份以及0.51%的總投票權(quán)，并有權(quán)提名一名DST董事會(huì)觀察員。
馬云、劉強(qiáng)東、雷軍背后的男人
DST第一次與中國結(jié)緣是在2011年。那年年中，米爾納把DST的總部從莫斯科遷到了香港。此后不久，他在幾個(gè)月的時(shí)間里接連談成了京東、阿里巴巴和小米三筆重要的投資。
2010年12月，在華興資本創(chuàng)始人兼CEO包凡的引薦下，米爾納與劉強(qiáng)東進(jìn)行了首次會(huì)面。見面之后，米爾納迅速?zèng)Q定向京東注資5億美元，領(lǐng)銜其C1輪融資。
2012年，DST再次向京東投入2.5億美元;2013年2月，DST又投入了3200萬美元，三次投資總額達(dá)到7.82億美元，持股比例達(dá)8.9%。
DST投資快速、大手筆的風(fēng)格與劉強(qiáng)東“快速發(fā)展、宏大布局”的經(jīng)營理念非常相近，這也是二人一拍即合的原因。
據(jù)《福布斯》報(bào)道，在投資京東后，米爾納曾專程從北京飛了趟烏魯木齊，又一路開車顛簸到京東在當(dāng)?shù)匾粋€(gè)配送站點(diǎn)，就為親眼看看這位京東創(chuàng)始人如何跟自己的一線員工進(jìn)行互動(dòng)。
當(dāng)時(shí)，他和劉強(qiáng)東在一個(gè)靠近配送站的、只有五張桌子的蒼蠅館子共進(jìn)了晚餐，接受快遞員一波一波的白酒致敬。米爾納平日不喝酒，但為讓劉強(qiáng)東盡興，那晚喝下了不少白酒。
“你需要通過這何方式接近公司的創(chuàng)始人，以建立一種長期的合作關(guān)系”，米爾納日后說。
在入股京東后，DST又投資了阿里巴巴，依靠與馬云不錯(cuò)的私交(二人在2005年就已經(jīng)認(rèn)識(shí))，DST在阿里IPO前搶下了其個(gè)位數(shù)比例的股份。
DST入股小米，尤其是米爾納與雷軍友情，則是另一段佳話。
2011年9月，小米剛剛發(fā)布自己的首款智能手機(jī)，在蘋果和三星雄霸全球智能手機(jī)市場時(shí)，毫無名氣的小米并不被人看好，但米爾納卻不這么認(rèn)為。
在與雷軍見面的當(dāng)天，米爾納就做出了投資決定。此后，DST更是連續(xù)領(lǐng)投了小米的三輪融資，算起來共計(jì)投入資金5億美元，獲得小米7%的股份。
之所以選擇小米，米爾納后來解釋稱，是雷軍整合硬件、軟件和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的“鐵三角”系統(tǒng)擊中了他。對(duì)于DST的認(rèn)可，雷軍后來也表示，自己從未想到。
值得注意的是，負(fù)責(zé)幫米爾納牽頭認(rèn)識(shí)雷軍的，正是現(xiàn)在小米集團(tuán)的CFO周受資。這位哈佛的畢業(yè)生，在加入小米前是DST的中國合伙人，幫助DST打開了中國市場。
投資了小米后，米爾納和雷軍幾乎每年都要見上幾面，除了企業(yè)運(yùn)營的細(xì)節(jié)，宏觀戰(zhàn)略甚至“中國企業(yè)的出海”問題都是二人經(jīng)常聊的話題。
押注TMD
2013年中，有著幾百萬日活的今日頭條開始做B 輪融資，但張一鳴在北京見了幾十家美元基金，沒人能夠理解頭條在做的事情，結(jié)果只有DST投了。
SIG董事總經(jīng)理王瓊介紹張一鳴認(rèn)識(shí)了米爾納。在投資頭條之前，DST在美國也投過個(gè)性化推薦新聞閱讀產(chǎn)品prismatic，王瓊覺得這位投過美國頭條的人是能夠理解頭條在做什么的。
果不其然，在派周受資跟頭條接觸沒多長時(shí)間，DST就決定領(lǐng)投今日頭條數(shù)千萬美元的B輪融資。
據(jù)說當(dāng)時(shí)周受資給出的理由是：創(chuàng)始人非常強(qiáng) 、對(duì)大方向看得非常清楚、數(shù)據(jù)好看。而米爾納則認(rèn)為，頭條就是中國版的Prismatic，頭條可以取代傳統(tǒng)新聞客戶端，這種驗(yàn)證了強(qiáng)需求存在的公司會(huì)變得越來越強(qiáng)。
如今，字節(jié)跳動(dòng)(今日頭條母公司)的最新估值被曝已達(dá)到750億美元，如果未來上市成功，DST投資的又一家千億美金市值的公司指日可待。
作為TMD中的另外兩家巨頭，滴滴和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的股東名單中同樣有DST。
2014年，在滴滴和快的拼得你死我活的時(shí)候，DST與騰訊、淡馬錫一起領(lǐng)投了滴滴7億美金的D輪融資，其中，DST出資1億美金。
投資之余，米爾納還給滴滴留下三句話：Uber要滅了你們;要活命就和快的合并;合并后DST將再投給滴滴10億美元。
后來的結(jié)果外界都知道了——滴滴和快的合并了，也收購了Uber中國，但合并后的10億美金承諾，米爾納卻并沒有兌現(xiàn)，投行人士給出的理由是，“DST嫌滴滴估值太高”。
2016年，在美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)合并后的首輪33億美金融資中，DST又參與其中。
據(jù)一位當(dāng)時(shí)參與談判的投資人爆料，那輪融資開始前，機(jī)構(gòu)給美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的估值是160億美元，但DST的攪局讓美團(tuán)點(diǎn)評(píng)估值提升至180億美元。清科私募通數(shù)據(jù)顯示，DST當(dāng)年投資美團(tuán)點(diǎn)評(píng)3.5億美元。
有意思的是，DST能夠最終入局滴滴和美團(tuán)，還要感謝騰訊。因?yàn)槊谞柤{與馬化騰的“交情”，也因?yàn)轵v訊是DST的LP之一，DST在中國的很多投資都得益于此。
DST香港辦事處的負(fù)責(zé)人約翰·林德弗斯曾表示，那些中國咨詢公司對(duì)DST在中國建立自家的人脈提供了很大幫助，“不過，從貢獻(xiàn)人脈的角度看，最重要的來源其實(shí)是其他公司創(chuàng)始人。”
豐厚回報(bào)
據(jù)全天候科技的不完全統(tǒng)計(jì)，從2011年進(jìn)入中國開始，DST投資的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)達(dá)到25家。
除了以上提到的巨頭，瓜子二手車、陌陌、脈脈、ofo、地平線機(jī)器人等企業(yè)都算的上是行業(yè)的獨(dú)角獸，其估值最少也都曾達(dá)到幾十億美金。
DST中國投資布局，數(shù)據(jù)來源：全天候科技根據(jù)公開信息整理
從行業(yè)來看，DST的投資多集中在電商、社交、O2O、金融等領(lǐng)域。
“只投資會(huì)爆發(fā)性成長的領(lǐng)域，只投資10億美金以上估值的公司，只投資擁有較高門檻+巨大用戶群，盈利可以推遲的公司……”，這是DST長期以來堅(jiān)持的投資原則。
除此之外， DST在投資過程中，還不要優(yōu)先股和董事會(huì)席位。這種策略讓米爾納在投資過程中能跟很多企業(yè)家成為朋友。
“我和其他投資者不一樣的地方是，我同時(shí)還是企業(yè)家。就像中國的馬化騰和馬云，我也創(chuàng)建過自己的公司。這樣我和企業(yè)家關(guān)系更貼近，戰(zhàn)略、夢想、愿景等等都是我們的共同話題“，米爾納曾這樣解釋DST的獨(dú)特吸引力。
DST的投資回報(bào)也堪稱豐厚。
2014至今，DST分別以IPO方式退出京東、小米和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，賬面回報(bào)分別為42.89億美金、31.8億美金以及7.63億美金，這項(xiàng)投資的回報(bào)合計(jì)達(dá)82.32億美金。
DST退出事件 數(shù)據(jù)來源：清科研究院
不過，到目前為止，DST最大的勝利仍然是投資Facebook。2009年，DST向Facebook投資了2億美元，最終獲得40億美元的回報(bào)。
顯然，在DST的投資組合中，中國公司是舉足輕重的部分。當(dāng)被問及是如何做出投資決策的時(shí)候，米爾納總是不熱衷于談?wù)摷?xì)節(jié)。他總是強(qiáng)調(diào)，投資中國全在于“適應(yīng)環(huán)境”和腳踏實(shí)地。
如今，DST開始越來越多地在早期階段投資中國優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司，不過“選擇在未來10到20年改變世界的創(chuàng)始人”仍是他們一直堅(jiān)持的投資原則。
