今年以來(lái)，A股市場(chǎng)并購(gòu)重組持續(xù)升溫，北交所公司也在并購(gòu)重組市場(chǎng)中不斷嶄露頭角。聚焦核心產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)協(xié)同成為北交所公司并購(gòu)重組的主要目標(biāo)，成功案例涌現(xiàn)。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，未來(lái)隨著北交所市場(chǎng)的發(fā)展和成熟以及相關(guān)政策的逐步完善，北交所并購(gòu)活力有望被充分激發(fā)。
近90家北交所公司披露并購(gòu)事件
隨著A股市場(chǎng)并購(gòu)重組熱度的不斷提升，北交所公司也嶄露頭角。
9月19日，鐵大科技披露稱(chēng)，公司股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于公司全資子公司簽署遠(yuǎn)期股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議的議案》。根據(jù)該議案，公司全資子公司上海滬通智行科技有限公司于8月28日與Infermove、推移機(jī)器人科技(蘇州)有限責(zé)任公司簽署《遠(yuǎn)期股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，同意向Infermove或其指定的其他主體支付等值于300萬(wàn)美元的人民幣，Infermove同意根據(jù)SAFE約定授予投資人認(rèn)購(gòu)一定數(shù)量的公司優(yōu)先股的權(quán)利。
記者發(fā)現(xiàn)，按照首次公告日來(lái)計(jì)算，截至目前，今年以來(lái)已有近90家北交所公司披露了公司并購(gòu)事件，買(mǎi)方支付現(xiàn)金額合計(jì)接近40億元。另一組數(shù)據(jù)則顯示，截至今年8月底，開(kāi)市以來(lái)，北交所上市公司累計(jì)披露了107單購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的公告，交易金額平均為5700萬(wàn)元。
此外，今年北交所市場(chǎng)也陸續(xù)披露了幾起重大重組事件。例如，旭杰科技8月28日發(fā)布了關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的提示性公告稱(chēng)，公司正在籌劃以支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)方式收購(gòu)中新旭德新能源(蘇州)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“中新旭德”)不低于47%股權(quán)事宜。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將持有中新旭德不低?1%的股權(quán)。此前，東和新材披露，公司擬以現(xiàn)金收購(gòu)華浩置業(yè)持有的海城海鳴礦業(yè)有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“海鳴礦業(yè)”)70%股權(quán)，交易價(jià)格預(yù)計(jì)不超過(guò)人民幣5億元，交易完成后，公司將持有海鳴礦業(yè)70%股權(quán)。此外，截至目前，北交所市場(chǎng)已有兩單重大資產(chǎn)重組事件實(shí)施完畢，分別是佳合科技以支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)昆山蘇裕持有的越南立盛26%股權(quán)事件和中航泰達(dá)購(gòu)買(mǎi)包鋼節(jié)能34.00%股權(quán)事件，均為現(xiàn)金重組，交易金額分別為4498萬(wàn)元和4.68億元。
北交所市場(chǎng)并購(gòu)重組特點(diǎn)鮮明。北京金長(zhǎng)川資本管理有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“金長(zhǎng)川資本”)統(tǒng)計(jì)顯示，北交所的并購(gòu)重組有幾大特點(diǎn)：一是并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍。北交所自成立以來(lái)到今年8月底，共有121家上市公司共披露了192次并購(gòu)事件，約50%的上市公司有并購(gòu)行為，總交易規(guī)模超過(guò)了100億元;二是并購(gòu)的成功概率高。在192次并購(gòu)事件中，失敗和股東大會(huì)未通過(guò)的案例只有8件。三是并購(gòu)交易規(guī)模較小。平均交易規(guī)模在5000萬(wàn)元左右，交易規(guī)模在1億元以?xún)?nèi)的共有176次交易事件，交易規(guī)模在1億元以上的只有16次。四是并購(gòu)方式主要是協(xié)議收購(gòu)。協(xié)議收購(gòu)為126次，占比為65.6%。五是支付方式主要為現(xiàn)金支付，有188次交易是以現(xiàn)金支付方式進(jìn)行的。
產(chǎn)業(yè)協(xié)同為核心引導(dǎo)方向
在專(zhuān)家看來(lái)，包括北交所在內(nèi)的A股市場(chǎng)并購(gòu)重組的活躍有多方面原因。
金長(zhǎng)川資本董事長(zhǎng)劉平安表示，A股市場(chǎng)并購(gòu)重組活躍的原因可從三個(gè)維度分析：一是為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)壓力，上市公司期望通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)增強(qiáng)企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力及改善經(jīng)營(yíng)績(jī)效;二是近兩年資本市場(chǎng)政策鼓勵(lì)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資源的整合，營(yíng)造了良好的政策環(huán)境;三是目前資本市場(chǎng)改革的大環(huán)境下，IPO增量下降，通過(guò)并購(gòu)重組盤(pán)活市場(chǎng)存量資源成為券商投行的較好選擇。券商投行是促進(jìn)市場(chǎng)并購(gòu)重組的中堅(jiān)力量，這無(wú)疑會(huì)極大促進(jìn)市場(chǎng)并購(gòu)重組的發(fā)展。
開(kāi)源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱也認(rèn)為，一方面，在監(jiān)管政策鼓勵(lì)下，A股上市公司并購(gòu)重組2024年以來(lái)持續(xù)升溫。另一方面，在IPO節(jié)奏放緩的背景下，并購(gòu)?fù)顺鲋饾u成為投資者和企業(yè)的新趨勢(shì)，市場(chǎng)上優(yōu)秀標(biāo)的數(shù)量可能會(huì)因此增加，并購(gòu)市場(chǎng)的效率和活躍度也將得到進(jìn)一步提升。
從北交所并購(gòu)案例來(lái)看，大部分公司的收購(gòu)目標(biāo)都聚焦核心產(chǎn)業(yè)鏈，旨在與核心業(yè)務(wù)展開(kāi)協(xié)同、拓展海外市場(chǎng)以及產(chǎn)業(yè)鏈整合等，并通過(guò)精準(zhǔn)并購(gòu)來(lái)加強(qiáng)在特定產(chǎn)業(yè)方向上的競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)金長(zhǎng)川資本的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從北交所成立以來(lái)到今年8月底，有17家公司披露3次以上的并購(gòu)事件，并購(gòu)標(biāo)的主要為與主業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)以及同行業(yè)公司的股權(quán)，并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同作用明顯。
例如艾融軟件此前披露稱(chēng)，公司擬以1.1億元的價(jià)格收購(gòu)北京信立合創(chuàng)信息技術(shù)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“北京信立合創(chuàng)”)100%的股權(quán)。北京信立合創(chuàng)是一家專(zhuān)業(yè)為銀行等金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)服務(wù)的IT企業(yè)，為北京市“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)。艾融軟件稱(chēng)，通過(guò)本次交易，公司能夠擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、延展金融科技服務(wù)范圍、拓展市場(chǎng)份額、優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
根據(jù)開(kāi)源證券研報(bào)，北交所已有多家公司成功完成以產(chǎn)業(yè)協(xié)同或市場(chǎng)開(kāi)拓為目的的并購(gòu)。如凱德石英于2022年收購(gòu)沈陽(yáng)芯貝伊爾70%股權(quán)，利用芯貝伊爾在冷加工領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，與自身的火加工產(chǎn)品形成互補(bǔ)，從而提供更全面的石英制品解決方案。2023年，凱德芯貝的凈利潤(rùn)2001.89萬(wàn)元，貢獻(xiàn)了凱德石英公司整體凈利潤(rùn)的46.8%。佳先股份也善用并購(gòu)方式來(lái)進(jìn)行業(yè)務(wù)線(xiàn)的拓展，2020年公司通過(guò)收購(gòu)沙豐新材料進(jìn)入硬脂酸鹽生產(chǎn)板塊，2023年又用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)英特美30%股權(quán)，進(jìn)一步布局光刻膠板塊。
“對(duì)于北交所相對(duì)規(guī)模較小的公司而言，沿著業(yè)務(wù)的護(hù)城河進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的橫向縱向并購(gòu)擴(kuò)張，一方面符合其專(zhuān)精特新的特性，一方面有利于其在并購(gòu)?fù)瓿珊罂焖賹?shí)現(xiàn)企業(yè)間的整合與管理，從而實(shí)現(xiàn)有效擴(kuò)張。”諸海濱表示，協(xié)同戰(zhàn)略的實(shí)施，不僅可以幫助企業(yè)快速獲取新的技術(shù)、專(zhuān)利和市場(chǎng)份額，還能夠促進(jìn)企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等各環(huán)節(jié)的協(xié)同效應(yīng)，提高整體運(yùn)營(yíng)效率。同時(shí)，聚焦于核心產(chǎn)業(yè)鏈的并購(gòu)，有助于企業(yè)在價(jià)值鏈的高端環(huán)節(jié)形成更為堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，增強(qiáng)對(duì)上下游的影響力和議價(jià)能力。
北交所并購(gòu)活力有望被充分激發(fā)
業(yè)內(nèi)專(zhuān)家普遍認(rèn)為，對(duì)于定位為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的北交所來(lái)說(shuō)，并購(gòu)重組對(duì)于上市公司競(jìng)爭(zhēng)力的提升以及北交所市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展都具有重要意義。
“北交所上市公司多為創(chuàng)新型中小企業(yè)，除發(fā)展較快的新興行業(yè)外，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)積極拓展市場(chǎng)、提高滲透率與市場(chǎng)占有率是業(yè)績(jī)提升的基礎(chǔ)與市場(chǎng)信心的來(lái)源。”諸海濱表示，北交所公司通過(guò)并購(gòu)的方式可以快速獲得新市場(chǎng)空間、人才、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)提升運(yùn)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，同時(shí)，還可以改善財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，突出主業(yè)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
劉平安也認(rèn)為，上市公司的并購(gòu)重組是實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)資源優(yōu)化配置的重要路徑。通過(guò)上市公司的并購(gòu)重組，資源最終流向那些有核心競(jìng)爭(zhēng)能力的上市公司，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。北交所上市公司規(guī)模較小，企業(yè)有做大做強(qiáng)的內(nèi)在動(dòng)力。并購(gòu)重組是企業(yè)快速做大做強(qiáng)的必由之路，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)的主要方式。特別是在目前企業(yè)外部市場(chǎng)不確定較大的環(huán)境下，并購(gòu)重組無(wú)疑是上市公司增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，提升競(jìng)爭(zhēng)力的較好手段。
展望未來(lái)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著北交所市場(chǎng)的不斷成熟以及相關(guān)政策的逐步完善，北交所并購(gòu)活力有望被充分激發(fā)。
“對(duì)于北交所上市公司而言，政策層面的更進(jìn)一步積極作為對(duì)于推動(dòng)公司并購(gòu)活動(dòng)具有顯著的促進(jìn)作用。”諸海濱分析，隨著北交所市場(chǎng)的發(fā)展和成熟，以及相關(guān)政策的逐步完善，北交所并購(gòu)活力有望被激發(fā)，換股并購(gòu)有望成為北交所公司并購(gòu)的重要方式。換股并購(gòu)可以更好地實(shí)現(xiàn)資源整合和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有助于提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位。為促進(jìn)換股收購(gòu)的發(fā)展，需要政策工具的進(jìn)一步推動(dòng)，比如優(yōu)化并購(gòu)重組政策，提高審核效率，降低并購(gòu)成本等。同時(shí)，市場(chǎng)的合理估值也是關(guān)鍵，需要通過(guò)加強(qiáng)信息披露、提高公司治理水平等措施，提升投資者對(duì)北交所公司的信心，從而推動(dòng)市場(chǎng)估值的合理回歸。
