龍頭幾經(jīng)更迭，十倍牛股輩出。作為為數(shù)不多由中國占據(jù)絕對主導(dǎo)地位的產(chǎn)業(yè)之一，光伏板塊歷來是投資者關(guān)注的焦點。每一次技術(shù)迭代、變革、產(chǎn)業(yè)重構(gòu)都會將行業(yè)推向新的高度，同時也對產(chǎn)業(yè)競爭格局和企業(yè)興衰產(chǎn)生重大影響。
(資料圖)
經(jīng)歷過大起大落、跌宕起伏的2022年，光伏產(chǎn)業(yè)的風(fēng)口來到了POE膠膜領(lǐng)域。
相較傳統(tǒng)的EVA膠膜，POE膠膜具有高水汽阻隔和高抗PID等性能優(yōu)勢， 更加適用于下一代N 型電池的封裝。因此，伴隨著光伏累計裝機容量的持續(xù)增長以及雙面和N型光伏組件滲透率的提升，POE膠膜需求有望持續(xù)增長。據(jù)西南證券數(shù)據(jù)，2023年-2025 年， 光伏 POE需求分別為 32萬噸、66萬噸、118 萬噸，復(fù)合增長率高達63.2%。
得粒子者得天下。長期以來，POE膠膜上游原材料POE粒子一直被美國陶氏、埃克森美孚、日本三井化學(xué)、韓國LG化學(xué)、等外資企業(yè)所壟斷，國內(nèi)POE粒子需求全部依靠進口。
不過隨著技術(shù)的不斷突破，POE粒子的本土化正在加速，萬華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)等化工巨頭均已入局，國產(chǎn)替代指日可待。自年初以來，同花順POE膠膜概念股大漲14%，衛(wèi)星化學(xué)、鼎紀得等個股漲幅超過20%。顯然，資產(chǎn)市場已經(jīng)嗅到先機。
POE膠膜爆發(fā)在即
作為一種新型熱塑性彈性體，POE具有塑料和橡膠的雙重優(yōu)勢，擁有高彈性、高強度、高伸長率等優(yōu)異的機械性能和良好的低溫性能，其阻水性能和抗PID（電勢誘導(dǎo)衰減）性能尤其突出。
長期以來，汽車市場一直是POE最大的應(yīng)用市場。但隨著光伏行業(yè)的迅速發(fā)展以及封裝材料的不斷升級優(yōu)化，市場對于POE膠膜材料的需求大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，2021年我國POE消費量約64萬噸。其中光伏需求比例約為40%，汽車市場占比為26%，光伏領(lǐng)域已經(jīng)成為最大的需求市場。
N型電池的量產(chǎn)落地成為推動POE膠膜需求增長的關(guān)鍵。相比目前的PERC電池，N型高效電池具有低衰減、轉(zhuǎn)換效率高、弱光響應(yīng)好以及雙面率高等優(yōu)點，被廣泛視為下一代光伏電池的主流技術(shù)。
盡管擁有著更高的發(fā)電效率，N 型電池也存在對環(huán)境的耐受性不足等弱點，需要膠膜來提供更多保護。相比目前主流的EVA 膠膜，POE膠膜具有更優(yōu)的酸堿性、水汽透過率、體積電阻率及抗老化能力等優(yōu)勢，更加適配N型電池/組件。
圓融資產(chǎn)研究員李增海對財經(jīng)網(wǎng)表示， POE膠目前已經(jīng)成為目前雙面組件及 N 型電池主要的封裝膠膜，若干年后或?qū)⑻娲鶨VA材料成為封裝膠膜的主流材料，市場前景非常廣闊。
2022年成為N型電池的量產(chǎn)元年。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，TOPCon電池產(chǎn)能達到77.4 GW，同比增幅近七倍；2023年年底，TOPCON產(chǎn)能預(yù)計將達到280GW，滲透率將大幅提升至20-30%。
不難看出，隨著TOPCon、HJT等N型組件的持續(xù)放量，POE膠膜需求量必將迎來井噴。
西南證券預(yù)計，2023~2025 年， 光伏 POE 需求可達到 32萬噸、66萬噸、118 萬噸，復(fù)合增長率高達63.2%。
除了用于光伏膠膜領(lǐng)域之外，POE還廣泛應(yīng)用于汽車、光伏、發(fā)泡改性、電線電纜等領(lǐng)域。其中，新能源汽車的輕量化趨勢，也是不斷推動POE在汽車領(lǐng)域的一個重點動力。
國海證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年-2021年，全球POE消費量由104萬噸增至136萬噸，年均復(fù)合增速達6.9%；同期，中國POE消費量由22.1萬噸增至64萬噸，年均復(fù)合增速達30%，市場空間較為廣闊。
關(guān)鍵原材料依賴進口
不過，由于生產(chǎn)工藝復(fù)雜，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的關(guān)鍵原材料POE粒子一直被外資企業(yè)所壟斷。其中，美國陶氏是全球最大的POE生產(chǎn)商，市場份額在40%以上。
西南證券在一份研報中指出，POE 量產(chǎn)過程中，高碳α烯烴、茂金屬催化劑和聚合工藝均存在高技術(shù)壁壘，海外企業(yè)陶氏、三井、埃克森美孚等均擁有獨家專利和技術(shù)保護，因此目前全球 POE 粒子產(chǎn)能集中于陶氏等海外企業(yè)手中。
全球光伏級POE粒子的供給更為緊張。據(jù)民生證券測算，2022年全球光伏級POE粒子產(chǎn)能約30萬噸左右，其中陶氏和LG產(chǎn)能分別為18、8萬噸，TOP2占比超過86%。
事實上，中國國內(nèi)POE粒子的消費幾乎全部來自于海外進口。數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)POE粒子進口量為63.99萬噸[A1]，同比增長8.6%，進口金額為14.16億美元，同比增長48.74%。
“POE粒子的供應(yīng)已經(jīng)成為POE膠膜成本居高不下的一個重要原因，同時也增加了POE膠膜生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)鏈管理難度，進而成為N型電池片滲透率提升的一個隱憂”，亮威資產(chǎn)研究研究員高善飛對財經(jīng)網(wǎng)表示。
“降本增效”是光伏行業(yè)中的一個永恒主題，而光伏電池技術(shù)的進步一直是推動光伏裝機度電成本下降的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，如何盡快突破POE粒子的供給壓力，對中國光伏行業(yè)的未來發(fā)展至關(guān)重要。
巨頭入局國產(chǎn)化提速
從公開信息來看，國內(nèi)多家企業(yè)從2017年以來就開始陸續(xù)對POE產(chǎn)品進行研發(fā)布局，目前部分企業(yè)已經(jīng)進展到中試階段，中試裝置規(guī)模普遍在千噸級別。其中，萬華化學(xué)千噸級中試裝置已經(jīng)于2021年出產(chǎn)品并給下游客戶送樣測試。
2022年12月13日，萬華化學(xué)發(fā)布公告稱，計劃投資176億元建設(shè)120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項目，其中就包括2×20萬噸/年聚烯烴彈性體（POE）裝置。
輕烴一體化龍頭企業(yè)衛(wèi)星化學(xué)同樣對POE業(yè)務(wù)進行了布局。2021年12月，衛(wèi)星化學(xué)發(fā)布公告稱，公司擬在連云港徐圩新區(qū)投資新建綠色化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)園項目，建設(shè)內(nèi)容包括年產(chǎn) 10 萬噸α-烯烴與配套 POE。
作為POE的核心原材料，α-烯烴是目前亟待國產(chǎn)突破的關(guān)鍵材料之一。衛(wèi)星石化對財經(jīng)網(wǎng)表示，公司是通過自主研發(fā)α-烯烴工藝，為公司發(fā)展下游高端聚烯烴及POE提供關(guān)鍵原料保障。截至目前，公司連云港石化年產(chǎn)1,000噸α-烯烴工業(yè)試驗裝置項目建設(shè)接近收尾，公司預(yù)計將于近期進行裝置調(diào)試和試生產(chǎn)。
此外，茂金屬催化劑的量產(chǎn)也是POE粒子國產(chǎn)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。作為催化劑領(lǐng)域的“皇冠”， 茂金屬催化劑技術(shù)壁壘極高，核心技術(shù)長期被海外大型石化企業(yè)壟斷，國內(nèi)需求基本依賴進口。
截至目前，萬華化學(xué)、榮盛石化、東方盛虹、衛(wèi)星化學(xué)等多家企業(yè)已經(jīng)對茂金屬聚烯烴的研發(fā)進行了布局。其中，衛(wèi)星化學(xué)通過自研成功完成突破，已擁有3款相關(guān)專利申請。
“公司POE工藝技術(shù)以及配套的茂金屬催化劑全部由公司自主研發(fā)，在實現(xiàn)原材料完全自給的同時，在成本上在行業(yè)中處于較低水平?！毙l(wèi)星化學(xué)對財經(jīng)網(wǎng)表示。
此外，茂名石化、浙石化、鼎際得、斯爾邦、惠生工程等多家企業(yè)也在攻關(guān)POE相關(guān)技術(shù)。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)POE在建及規(guī)劃產(chǎn)能已達170萬噸。
隨著多家化工巨頭的相繼入局，市場也曾擔(dān)憂POE粒子過剩問題。不過，由于生產(chǎn)工藝復(fù)雜，且部分企業(yè)尚處于技術(shù)攻關(guān)階段，國內(nèi)POE生產(chǎn)裝置預(yù)計要到2024年之后才能落地，短期國內(nèi)POE粒子尚無供給過剩壓力。
據(jù)國海證券測算，2022-2025年P(guān)OE全球需求有望達151、169、191和215萬噸，年均復(fù)合增速達12.1%；同期，POE產(chǎn)能有望分別達180.5、190.5、210.5和230.5萬噸，開工率達84%、89%、91%和93%?？紤]到國內(nèi)產(chǎn)業(yè)化裝置落地要等到2024年之后，POE供需長期來看仍將趨緊。
整體來看，隨著國內(nèi)企業(yè)對α-烯烴、催化劑等關(guān)鍵環(huán)節(jié)實現(xiàn)技術(shù)突破，POE粒子本土化生產(chǎn)的腳步聲漸進。作為光伏行業(yè)未來兩到三年內(nèi)最清晰的產(chǎn)業(yè)趨勢之一，POE粒子國產(chǎn)化進程值得重點關(guān)注。
