“資本催熟”的戲碼似乎在光伏產(chǎn)業(yè)重新上演。
2022年11月29日，高景太陽能與中金公司簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，意味著這家實際運營僅2年的光伏硅片企業(yè)，正式啟動IPO進程。
作為光伏市場的后起之秀，高景太陽能規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)80GW，僅次于隆基綠能和TC中環(huán)，被業(yè)內(nèi)視為有望改寫硅片市場“雙雄”格局的實力大玩家。
(資料圖)
除了成長速度令人咋舌，其背后還站著龐大的資本團隊——珠海華發(fā)集團、IDG資本、中國人壽、中金資本、華美資本等明星機構(gòu)，還有愛旭股份、新特能源、美的資本等產(chǎn)業(yè)資本，蔚為壯觀。
高景太陽能獲得各路資本的青睞并不令人意外。自“碳中和”概念橫空出世后，光伏產(chǎn)業(yè)利好政策頻發(fā)，各地政府為了招商引資絞盡腦汁，VC、PE對這一領(lǐng)域的投資也毫不吝嗇。
硅片作為主產(chǎn)業(yè)鏈中毛利率較高的環(huán)節(jié)，吸引了大批新勢力加碼布局，包括上機數(shù)控、雙良節(jié)能、京運通等，眾多“一體化”企業(yè)也通過擴產(chǎn)鞏固城池。
但在不斷迭代更新的光伏產(chǎn)業(yè)，新老玩家們大肆擴張勢必會帶來一定程度的產(chǎn)能過剩。硝煙之下，價格戰(zhàn)與行業(yè)洗牌或?qū)⒓铀俚絹怼?/p>
資本光環(huán)
“過去十年，如果有一個行業(yè)的造富能力能與互聯(lián)網(wǎng)相媲美，一定是光伏；如果有一個行業(yè)吸引資本的能力能與互聯(lián)網(wǎng)相媲美，一定是光伏；如果有一個產(chǎn)業(yè)激發(fā)地方政府的追逐熱情超過房地產(chǎn)，一定還是光伏?！?012年，《中國企業(yè)家雜志》曾為光伏產(chǎn)業(yè)做出如上總結(jié)。
時隔十年，這段評價仍適用于高速狂奔的光伏產(chǎn)業(yè)。而高景太陽能的“造富神話”也離不開政策、地方政府、資本這幾個因素的同頻共振。
將時間撥回至2020年10月29日，時任晶科能源首席運營官的徐志群宣布辭職。2008年從海潤光伏跳槽至晶科能源后，徐志群歷任晶科多個重要崗位。晶科能源CEO陳康平曾評價其：“在晶科能源任職的10多年中，徐先生為公司的垂直一體化與高效運作做出巨大貢獻?！?/p>
在COO的崗位上不足兩年，徐志群便選擇在晶科“回A”前夕離職，令人頗感意外。
但留給業(yè)內(nèi)錯愕的時間并不多。僅隔一個多月，即同年12月8日，徐志群便加入了高景太陽能，擔(dān)任公司執(zhí)行董事及總經(jīng)理。
同一時間，由徐志群控制的珠海珠聯(lián)企業(yè)管理合伙企業(yè)、珠海天雁投資有限公司相繼入股，高晶太陽能的注冊資本從1000萬元增加至1億元。
圖片來源：天眼查APP
工商資料顯示，高晶太陽能成立于2019年7月。徐志群的跳槽將這家原本籍籍無名的公司帶進大眾視野，但真正讓公司聲名鵲起的是緊隨其后的百億級投資。
徐志群正式入股的兩天后，在2020澳珠企業(yè)家峰會開幕式上，珠海市國資委與高景太陽能共同簽署了總投資約170億元的光伏新能源項目投資落地合作協(xié)議，協(xié)議涉及50GW光伏大硅片項目。
要知道，在2020年底，行業(yè)龍頭隆基綠能的硅片產(chǎn)能為85GW，可見其擴產(chǎn)力度之大。
大手筆投資和快速的產(chǎn)業(yè)落地的背后，是當(dāng)?shù)卣虸DG資本的支持。
珠海方面對新能源產(chǎn)業(yè)的渴望非常強烈。珠海市人民政府印發(fā)的《珠海市制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“十四五”規(guī)劃》提出，“把握新能源產(chǎn)業(yè)爆發(fā)窗口，聚焦動力電池、儲能、光伏、氫能等領(lǐng)域”，新能源的目標(biāo)產(chǎn)值超2000億元。
為引入新能源企業(yè)，2020年6月，珠海龍頭國企華發(fā)集團曾與IDG資本組成財團，參與中環(huán)混改。IDG在光伏領(lǐng)域的投資成績“斐然”，早年曾入股電池制造商愛旭股份的前身，并在愛旭借殼上市后獲得豐厚收益。古瑞瓦特、鈞石能源背后均有其“資本魅影”。
后續(xù)的故事眾所周知，中環(huán)最終花落TCL。錯失中環(huán)的6個月后，華發(fā)集團與IDG再度聯(lián)手，挖走徐志群，并傾力打造了高晶太陽能。
據(jù)天眼查APP，高晶太陽能于2022年11月完成股改。
在啟動上市輔導(dǎo)前，公司已完成4輪融資，投資團隊包括輔導(dǎo)機構(gòu)中金公司旗下的中金資本、上汽集團旗下的尚頎資本、中美綠色基金等，還包括產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)愛旭股份和新特能源，最新估值達(dá)200億元。
飛速奔跑
在華發(fā)集團與IDG資本的合力托舉下，高景太陽能的產(chǎn)能落地跑出“加速度”。
珠海金灣50GW光伏大硅片項目簽約后，39天后一期項目就舉行開工儀式，140天生產(chǎn)出第一張大尺寸硅片，540天后達(dá)成二期30GW滿產(chǎn)。
單晶拉棒過程中用電量較大，高景太陽能兵分幾路，考察硅材料投資環(huán)境，最終選擇硅料產(chǎn)出豐富且電價較低的青海地區(qū)，在西寧建設(shè)50GW直拉單晶硅棒項目，總投資180億元。
2021年6月，一期15GW硅棒項目順利試產(chǎn)，用時僅93天；2022年6月，二期15GW硅棒和硅片項目同步建成達(dá)產(chǎn)，預(yù)計三期20GW硅棒項目將于2023年滿產(chǎn)。
2022年11月6日，高景太陽能50GW大尺寸單晶硅片項目（三期）開工儀式在珠海市金灣區(qū)舉行，較原計劃也提前了半年。
按照規(guī)劃，高景還將投資220億元，在四川宜賓建設(shè)年產(chǎn)50GW直拉單晶硅棒和30GW單晶硅拉棒切片項目，分三期建設(shè)。據(jù)悉，該項目一期預(yù)計2022年12月完成投產(chǎn)，2023年5月滿產(chǎn)；二期計劃于2023年開工，2024年滿產(chǎn)。
項目建成后，高景太陽能硅片總產(chǎn)能將達(dá)到80GW，成為僅次于隆基綠能和中環(huán)TCL的硅片頭部企業(yè)之一。
建設(shè)速度不斷刷新行業(yè)記錄的同時，高晶太陽能也頻繁出手鎖定硅料供應(yīng)。
2021年3月，高景太陽能先后與新特能源、大全能源簽署多晶硅采購長單合同。前者采購規(guī)模為15.24萬噸，合同期限2021年7月至2025年末；后者采購數(shù)量4.59萬噸，有效期為2021年6月至2024年5月，實際采購價格采取月度議價方式。
此后硅料價格持續(xù)上探，2022年6月，高景太陽能再度與通威簽約，2022年至2026年向后者采購21.61萬噸多晶硅。
公司在手硅料長單規(guī)模達(dá)41.44萬噸，按照業(yè)內(nèi)給出的數(shù)據(jù)，萬噸硅料對應(yīng)約3.7GW硅片粗略推演，至少可以滿足生產(chǎn)約153GW硅片所需。
快速擴產(chǎn)的不止高景太陽能。
硅片市場的主要供應(yīng)商分為兩大類。一類是晶科、晶澳、天合等垂直一體化組件企業(yè)，通常使用自己生產(chǎn)的硅片；另一類是隆基、中環(huán)、上機數(shù)控等企業(yè)，滿足一體化廠商硅片缺口和其他電池廠的硅片需求。
過去兩年內(nèi)，硅片環(huán)節(jié)的盈利能力僅次于硅料。行業(yè)高景氣度疊加210大尺寸硅片產(chǎn)能迭代的機遇期，龍頭持續(xù)攻城略地、垂直一體化趨勢和新勢力企業(yè)的加入，使硅片成為擴產(chǎn)最洶涌環(huán)節(jié)。
隆基綠能、TCL中環(huán)2022年末的硅片產(chǎn)能目標(biāo)分別為150GW、140GW。此外，晶科能源、協(xié)鑫科技、雙良節(jié)能均計劃有50GW產(chǎn)能在去年末落地。
據(jù)PVinfolink統(tǒng)計，2022年初硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能為367GW，年底將達(dá)到536GW，2023年底將達(dá)到731GW。
需求方面，中信證券、開源證券等多家機構(gòu)預(yù)測，2023年全球光伏新增裝機或為350GW。但從二者數(shù)據(jù)對比來看，硅片環(huán)節(jié)已出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩。
成本為王？
縱觀光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，由于資本開支、建設(shè)周期和技術(shù)迭代等因素影響，上游的硅料、硅片、電池片和下游的組件都具有一定的周期波動性。
2021年以來，硅片企業(yè)的快速擴張，使市場重現(xiàn)“擁硅為王”，兩年時間里，硅料價格從8萬元/噸躥升至最高33萬元/噸。
不過，從2022年12月份開始，硅料價格斷崖式下跌。據(jù)硅業(yè)分會1月4日消息，國內(nèi)單晶致密料成交均價已來到17.62萬元/噸。
硅片環(huán)節(jié)則提前一步開啟“價格戰(zhàn)”。去年10月末起，TCL中環(huán)和隆基綠能連續(xù)下調(diào)硅片報價。降幅從最初的4%左右一路擴大至20%以上。硅片環(huán)節(jié)的盈利能力承壓。
在12月下旬的周報中，硅業(yè)分會直言“拉晶環(huán)節(jié)迫近成本線，一線企業(yè)依靠渠道、技術(shù)、資金等優(yōu)勢仍可維持薄利，部分企業(yè)面臨虧損風(fēng)險。”
據(jù)隆眾資訊調(diào)研，進入12月，訂單簽訂進入博弈期，二三線硅片廠進入半停產(chǎn)與停產(chǎn)狀態(tài)，非頭部的一體化組件廠大幅度降低開工率。
據(jù)硅業(yè)分會1月5日發(fā)布數(shù)據(jù)，硅片價格繼續(xù)下跌。M10單晶硅片（182mm /150μm）價格區(qū)間在3.6-3.8元/片，成交均價降至3.74元/片，周環(huán)比跌幅17.4%；G12單晶硅片（210mm/150μm）價格區(qū)間在4.75-5元/片，成交均價降至4.9元/片，周環(huán)比跌幅25.3%。
“硅片價跌量升將成為未來趨勢?！毙履茉串a(chǎn)業(yè)觀察人士謝宗博對財經(jīng)網(wǎng)表示，在硅料價格上漲初期，由于存貨及訂單鎖定，硅片環(huán)節(jié)成為產(chǎn)業(yè)鏈的受益者，但隨著時間推移硅料一路上揚，時間差紅利逐漸消失，硅片的毛利率隨之走低。在未來硅料降價的大預(yù)期下，硅片環(huán)節(jié)由于產(chǎn)能過剩、出貨不暢、庫存較大等因素，成為產(chǎn)業(yè)鏈競價下跌的突破口。
談及近期硅片率先降價的情況，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜則向財經(jīng)網(wǎng)表示，這表明已出現(xiàn)了明顯硅片加工產(chǎn)能過剩問題。本輪降價自然也會影響到光伏硅片格局，產(chǎn)能和市場會逐步向硅料生產(chǎn)與硅片加工一體化企業(yè)集中。”
在他看來，產(chǎn)業(yè)鏈降價尚未見底?！霸诋a(chǎn)能過剩帶來的競爭之下，一些新建產(chǎn)能還會陸續(xù)形成，后續(xù)價格走勢將會出現(xiàn)持續(xù)走低趨勢，直到價格逼近單一硅片加工企業(yè)成本線附近而迫使部分產(chǎn)能退出市場時才會有望止跌?！?/p>
眼下來看，硅片環(huán)節(jié)進入“微利”周期或已成定局，成本控制和產(chǎn)品迭代能力，將成為企業(yè)競爭力的關(guān)鍵。
正如通威股份副董事長嚴(yán)虎所判斷的，“未來光伏企業(yè)競爭不再是簡單的技術(shù)或產(chǎn)能比拼，更多在于系統(tǒng)性能力，拼的是成本、質(zhì)量、技術(shù)和綜合效率，成本略高就會被市場淘汰?！?/p>
盡管硅料、硅片步入價格下行周期，但業(yè)內(nèi)人士仍持樂觀態(tài)度。
謝宗博指出，硅片高端產(chǎn)能水平仍然較低，硅片行業(yè)在未來將迎來一批低端產(chǎn)能的淘汰，競爭格局有望進一步優(yōu)化。此外，經(jīng)濟性的提升將驅(qū)動下游裝機需求迎來快速增長，硅片的未來需求向好，其盈利能力也有望隨著硅片需求的增加迎來改善。
柏文喜則認(rèn)為，隨著硅料、硅片、組件相繼降價，利潤有望流向行業(yè)價值鏈的投資與運營環(huán)節(jié)，這樣對于平衡產(chǎn)業(yè)鏈價值分布與促進行業(yè)平穩(wěn)、均衡發(fā)展是利好的。
李璐/文
