在歐洲能源危機愈演愈烈的情況下，有關(guān)部分歐洲國家電價上漲10倍的消息引發(fā)了國人的強烈關(guān)注。而在二級市場上，A股電力板塊最近也在頻頻逆勢上漲，尤其是火電作為國內(nèi)電力“壓艙石”的作用愈發(fā)受到重視。
9月6日，電力股迎來普漲行情，文山電力一字板漲停，華電國際、華能國際、晉控電力等個股跟漲。截至收盤，同花順電力板塊大漲2.67%。個股方面，文山電力、晉控電力兩只個股漲停，華電國際大漲7.68%，甘肅電投、西昌電力漲幅超過5%。
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上半年申萬火電三級指數(shù)30家成分股中，上半年共有17家歸母凈利潤為正，其中盈利絕對值前三位為國電電力、華電國際、大唐發(fā)電。五一后煤電市場實施長協(xié)煤價，火電公司利潤明顯開始恢復(fù)。
中信建投分析師表示，隨著長協(xié)煤政策穩(wěn)步推行及用電需求逐步回暖，火電3季度表現(xiàn)有望環(huán)比持續(xù)改善。銀河證券認為，303 號文正式執(zhí)行三個多月以來，國家及地方不斷加大煤炭中長期合同簽約履約監(jiān)管，預(yù)計火電企業(yè)燃料成本有望下降，火電盈利有望企穩(wěn)回升。
火電迎來政策暖風(fēng)
今年上半年，在煤價高企的背景之下，火電企業(yè)盈利狀況普遍不佳。數(shù)據(jù)顯示，燃煤成本所占火電廠運營成本比例高達70%，火電企業(yè)經(jīng)營業(yè)績承壓明顯。像上半年虧損的上海電力，煤炭價格達到驚人的1400多元一噸。
據(jù)財經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計，五大發(fā)電集團旗下上市公司 2022 年上半年共實現(xiàn)凈利潤31.9 億元，去年同期這一數(shù)據(jù)為120.02 億元。其中，華能國際2022 年上半年虧損金額高達 30 億元。
煤炭價格瘋漲，嚴重影響火電的利潤，而且提高了全社會經(jīng)濟運行的成本。
2月以來，國家發(fā)改委好已經(jīng)先后出臺《關(guān)于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》（“303號文”）303號文、4號公告、進口替代補簽以及574號文換簽補簽等宏觀調(diào)控措施，對市場秩序進行整頓。引導(dǎo)煤炭價格在合理區(qū)間運行。
發(fā)改委提出，發(fā)電供熱企業(yè)必須跟煤炭公司100%簽訂長協(xié);運輸環(huán)節(jié)不能隨便加價，不得通過捆綁銷售現(xiàn)貨等方式變相提價。發(fā)改委撥付500億元新能源補貼、注資100億元，支持煤電企業(yè)紓困和多發(fā)電。
國家發(fā)改委發(fā)布的煤炭長協(xié)價格新機制已經(jīng)于5月1日正式執(zhí)行。該機制設(shè)定了重點地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長期交易價格合理區(qū)間，其中山西地區(qū)熱值5500千卡的煤炭價格合理區(qū)間為370-570元/噸，陜西為320-520元/噸，蒙西為260-460元/噸，蒙東地區(qū)熱值3500千卡的煤價合理區(qū)間為200-300元/噸。
有業(yè)內(nèi)專家對財經(jīng)網(wǎng)表示，相比千元每噸的市場價格，長協(xié)煤價格優(yōu)惠幅度約在20~40%之間。隨著國家保供政策的逐步落實，火電企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績或?qū)鸩礁纳啤?/p>
9月5日，華電國際在業(yè)績說明會上表示，目前公司長協(xié)煤覆蓋率約為80%。80%覆蓋率是已簽署的長協(xié)煤炭合同量占全年預(yù)計總用煤量的比例。公司運營最大成本就是燃料成本，煤炭價格下跌有利于降低公司運營成本，進而迎來經(jīng)營業(yè)績的改善。
此前的中報數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，華電國際實現(xiàn)營業(yè)總收入495.45億元，同比下降9%；實現(xiàn)凈利潤16.45億元，同比下降51.2%。分業(yè)務(wù)來看，公司煤電板塊利潤總額虧損5.9億元，燃氣板塊利潤總額虧損1.65億元，水電板塊利潤總額盈利19萬元。
火電股重估
根據(jù)美國歷史，一個國家，粗鋼產(chǎn)量見頂20年后，電力需求才會見頂。目前我國剛剛出現(xiàn)粗鋼見頂，也就是電力需求還要20年才能見頂。
相比國外的電力公司，美國的火電公司估值基本在16到30倍左右，市凈率基本在兩倍。而目前國內(nèi)的火電公司，市凈率基本在0.5倍左右。長期看，我國電力需求還有上漲空間，行業(yè)理應(yīng)取得更好的估值。
廣發(fā)證券認為，火電股有望在未來2-3年內(nèi)被重估。受益于長協(xié)煤比例提升，火電基礎(chǔ)營利能力持續(xù)改善，而電價改革預(yù)期將帶來調(diào)峰、消納屬性被市場充分挖掘。在此背景下，華電國際、華能國際、國電電力等國性的火電龍頭公司及區(qū)域龍頭企業(yè)皖能電力、寶新能源等個股值得重點關(guān)注。
