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財經(jīng)網(wǎng)資本市場訊7月14日，中國神華披露2022年上半年業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸母凈利潤為406億元~416億元，較上年同期增加146億元~156億元，同比增長56.1%~59.9%。
公司認為，業(yè)績預增一是煤炭平均銷售價格同比上漲，煤炭分部利潤同比增長；二是售電量和平均售電價格同比增長，發(fā)電分部利潤同比增長；三是平均所得稅稅率同比下降。
隨著經(jīng)濟恢復，我國煤炭需求也在不斷增長，據(jù)《煤炭2021年度報告》，2021年我國煤炭消費增長明顯，全國煤炭消費總量較上年增長約4.6%。此外，全球燃煤發(fā)電量也在2021年達到歷史最高水平，煤炭消費量約為79億噸，同比增長6%，煤炭總產(chǎn)量亦同比增長約4.3%。
據(jù)天風證券關(guān)于中國神華研報分析，整個十四五期間，煤炭市場供需緊平衡，格局難以有效緩解，煤炭價格或?qū)⒊掷m(xù)上行。按照2021年公司預測的2022年商品煤產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)，公司將大幅下調(diào)外購煤數(shù)量直至2025年，外購煤數(shù)量可能都難以提升。
天風證券研報還認為，按照中國神華經(jīng)營模型分析，2022-2024年，通過降低外購煤、減少低利率板塊業(yè)務，預計煤炭業(yè)務板塊綜合毛利率可能為35%、35%、34.8%，較2021年毛利率27.6%大幅提升。
華金證券研報認為，迎峰度夏期間主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開展保供增產(chǎn)工作，但歐盟對俄能源制裁持續(xù)推進疊加多國近期宣布重啟煤電廠，導致海外煤炭貿(mào)易不確定性增大，進口煤縮量也進一步增加國內(nèi)保供壓力。
另外，當前煤炭股增長邏輯在于二季度煤炭價格環(huán)比改善，上市公司業(yè)績確定性強，而板塊動態(tài)估值仍處于歷史極低位置（近5年的2.78百分位），隨著中報業(yè)績持續(xù)釋放，板塊估值修復空間大。動力煤受價格約束，未來業(yè)績確定性更強，非動力煤則具備更大彈性。
但值得一提的是，煤炭價格在今年也受到相應約束，發(fā)改委在6月份《關(guān)于明確煤炭領(lǐng)域經(jīng)營者哄抬價格行為的公告》中明確，經(jīng)營者銷售煤炭的中長期交易價格，超過國家和地方有關(guān)文件明確合理區(qū)間上限的，現(xiàn)貨價格超過國家和地方有關(guān)文件明確合理區(qū)間上限50%的，如無正當理由，一般可視為哄抬價格。
