注冊制大勢之下，更多企業(yè)擁有機會步入資本市場，與投資者共享發(fā)展機遇。而對許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅并非都是坦途。《每日經(jīng)濟新聞》記者以周為單位，對上周IPO過會、被否及新增獲受理企業(yè)進(jìn)行梳理，對企業(yè)價值進(jìn)行辨析，同時觀瞻IPO市場節(jié)奏、政策動向等，以饗讀者。
上周（2022年6月27日~7月3日，下同），A股市場總共有8家公司被安排首發(fā)上會，其中7家過會，過會率達(dá)到87.5%。另外1家公司擬登陸深交所主板的廣西揚翔股份有限公司（以下簡稱揚翔股份）遭遇取消審核。
(資料圖片僅供參考)
在IPO新增受理方面，上周繼續(xù)延續(xù)了“申報潮”，共新增受理了197家擬IPO公司，數(shù)量較前一周的96家明顯增多，其中擬登陸創(chuàng)業(yè)板的公司數(shù)量最多，達(dá)到了76家，其次為擬登陸北交所的公司，有57家，擬登陸科創(chuàng)板的也不少，有49家。
在新股表現(xiàn)方面，上周沒有出現(xiàn)新股上市首日破發(fā)的情況。表現(xiàn)較好的新股是C信邦（SZ301112，股價49.5元，市值54.58億元），中一簽上市首日獲利超過1.6萬元。本周有6只股票迎來申購，其中主板公司有3家，科創(chuàng)板公司2家，1家北交所公司。
Wind資訊顯示，截至7月3日，今年以來已有173家公司在A股IPO，融資額超過3130億元，創(chuàng)歷史同期新高。今年上半年，上交所和深交所還分別拿下全球交易所IPO融資榜冠亞軍。
紅榜：通達(dá)海等7公司過會
上周，A股有8家公司上會，其中7家公司成功過會。南京通達(dá)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q通達(dá)海）作為過會公司之一，值得關(guān)注。該公司成立于1995年，是為法院等客戶提供電子政務(wù)領(lǐng)域信息化建設(shè)的綜合服務(wù)提供商。
通達(dá)海已發(fā)展了約27年，并擁有以“智慧審判”、“智慧執(zhí)行”、“智慧訴服”、“智慧管理”為代表的智慧法院整體解決方案。然而公司的體量目前并不算大，2021年，通達(dá)海實現(xiàn)營收4.5億元，歸母凈利潤接近9700萬元。而截至去年末，公司的凈資產(chǎn)約3.62億元。
通達(dá)海的下游客戶主要是各級法院系統(tǒng)。招股書（上會稿）顯示，2019年~2021年，通達(dá)海最終來源于法院系統(tǒng)的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.72%、87.83%和82.75%，其中，直接來源于法院客戶的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為75.76%、61.22%和47.80%。
通達(dá)海的大量訂單為公開招投標(biāo)獲得。然而，這些訂單中的部分存在尚未正式簽約就進(jìn)場的情況。
比如，通達(dá)海在回復(fù)深交所第二輪審核問詢函顯示，公司的“溫州中院電子卷宗隨案生成及審判系統(tǒng)升級項目(軟件部分)”的合同金額為591萬元。該項目在2019年12月才正式簽約，然而通達(dá)海在2018年9月就提前一年多入場實施。此舉是否符合正常的招投標(biāo)流程呢?
此外，通達(dá)海的遼寧省高級人民法院的“智慧法院審判平臺建設(shè)”項目，在2020年12月正式簽約，然而2019年3月公司就提前了1年多時間進(jìn)場施工。
對于上述情況的原因，記者在相關(guān)文件中未找到公司的解釋。
黃榜：21家公司上榜 幼教內(nèi)容提供商寶寶巴士撤回IPO
上周，因終止審查、暫緩表決而登上“IPO黃榜”的公司一共有21家。其中終止IPO的包括，寶寶巴士、酒仙網(wǎng)、博大科工、朗夫科技、瑞能股份、聯(lián)智科技等多家公司。
這其中，幼教內(nèi)容提供商——寶寶巴士頗受關(guān)注。寶寶巴士成立于2009年，法人代表為公司創(chuàng)始人唐光宇。招股書（申報稿）顯示，寶寶巴士是一家兒童啟蒙數(shù)字內(nèi)容提供商，旗下的啟蒙品牌“寶寶巴士”在全球擁有眾多用戶，公司目前以0~8歲兒童及其家長為主要目標(biāo)用戶，持續(xù)研發(fā)、制作、運營以“好聽、好看、好玩”為特征的音視頻、APP等產(chǎn)品。
2021年6月29日，寶寶巴士創(chuàng)業(yè)板IPO獲得受理，在當(dāng)年8月11日進(jìn)入已問詢狀態(tài)。截至今年6月29日終止IPO，寶寶巴士已步入問詢階段超10個月，卻未對外披露一次問詢回復(fù)。
寶寶巴士自我描述為一家全球領(lǐng)先的兒童啟蒙數(shù)字內(nèi)容提供商。不過在多位行業(yè)人士看來，它更像是通過流量進(jìn)行廣告變現(xiàn)的輕資產(chǎn)公司。寶寶巴士近兩年50%以上收入都來自百度廣告分成，是其一大風(fēng)險點。
除業(yè)務(wù)模式，寶寶巴士的一些資金最終流向亦存疑。招股書顯示，近兩三年，在寶寶巴士發(fā)展向好的情況下，公司股東順為資本、好未來集團相關(guān)公司將所持相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了明強投資，而后者由寶寶巴士聯(lián)合創(chuàng)始人盧學(xué)明持有部分股權(quán)。明強投資在接盤相關(guān)股權(quán)的同期，都有向?qū)殞毎褪看笈e拆借的情況，累計拆借金額上億元。（相關(guān)報道：《寶寶巴士IPO背后：順為資本等上市前轉(zhuǎn)讓退出股權(quán)接盤方曾向公司巨額拆借資金》）
本周6家企業(yè)上會 聯(lián)合水務(wù)應(yīng)收款項占營收約68%
本周將有聯(lián)合水務(wù)、紫燕食品、圣暉集成、北方長龍、光大同創(chuàng)、天銘科技等6家公司迎來上會。其中，曾多次違規(guī)遭行政處罰的聯(lián)合水務(wù)能否過會值得關(guān)注。
聯(lián)合水務(wù)成立于2004年7月。公司業(yè)務(wù)主要包括自來水生產(chǎn)與供應(yīng)、污水處理與污水資源化中水回用、市政工程業(yè)務(wù)，并積極拓展河湖流域水治理和水生態(tài)修復(fù)等水環(huán)境治理業(yè)務(wù)。
截至招股書簽署日，聯(lián)合水務(wù)所擁有自來水供應(yīng)、污水處理與中水回用運營項目的協(xié)議和規(guī)劃處理能力約為260萬立方米/日。公司項目分布于國內(nèi)9個省份15個城市，擁有24個運營公司，以及孟加拉國首都達(dá)卡市的1個供水公司。
在財務(wù)方面，2019年和2020年，聯(lián)合水務(wù)分別實現(xiàn)營收6.86億元、7.97億元，同期歸母凈利潤分別為1.35億元和1.19億元。2021年上半年，聯(lián)合水務(wù)實現(xiàn)營收4.18億元，同期歸母凈利潤約4455萬元。
盡管聯(lián)合水務(wù)近年來營收整體呈增長態(tài)勢，但公司應(yīng)收款項也增長較快。2018年~2020年和2021年上半年，聯(lián)合水務(wù)應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)的賬面價值分別為1.66億元、1.65億元、2.42億元和2.84億元，占當(dāng)期營收的比例分別為30.20%、24.11%、30.36%和67.90%。
對于應(yīng)收款項占比較高，聯(lián)合水務(wù)表示，公司客戶主要為各地政府部門或其授權(quán)單位，資金實力雄厚、還款信譽良好，企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款壞賬的可能性較小，但隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴大，應(yīng)收賬款規(guī)模還將相應(yīng)擴大。如果發(fā)生大額應(yīng)收賬款未能及時收回的情況，公司資金周轉(zhuǎn)以及經(jīng)營將遭受不利影響。
上周新增受理197家企業(yè)IPO 菊樂股份更換保薦券商再沖IPO
在IPO新增受理方面，上周繼續(xù)延續(xù)了“申報潮”，共新增受理了197家擬IPO公司，數(shù)量較前一周的96家明顯增多。實際上，近年來幾乎每年到6月末或者歲末A股都會迎來“申報潮”，這主要是由于以上兩個時段是財報更新的重要時間節(jié)點。
上周新增眾多IPO企業(yè)中，四川菊樂食品股份有限公司（以下簡稱菊樂股份）頗為值得關(guān)注。菊樂股份成立于2002年，是四川一家老牌的區(qū)域性乳企，報告期（2019年~2021年），公司來自四川地區(qū)的營收一度占比約98%。不過，2020年，菊樂股份通過收購惠豐乳品，彌補了公司在東北區(qū)域、華東區(qū)域等地的銷售渠道；也使得對四川市場的依賴降低至去年的74.72%。
在2020年并購惠豐乳品后，菊樂股份的業(yè)績開始明顯提速，2020年和2021年，公司營收分別達(dá)到9.94億元和14.21億元，分別同比增長19.84%和42.93%。同期歸母凈利潤也分別達(dá)到1.3億元和1.58億元。
對于IPO菊樂股份一直心心念念。早在2017年底時，菊樂股份曾沖刺IPO，但僅僅數(shù)月，2018年3月時，菊樂股份IPO宣布終止審查。時隔1年多，2019年8月，菊樂股份重啟IPO征程，但彼時公司依賴四川市場的問題非常明顯。（相關(guān)報道：《四川老牌乳企菊樂股份重啟IPO》）
除業(yè)績依賴四川地區(qū)外，2020年沖刺IPO的菊樂股份內(nèi)控也曝出重大缺陷。具體而言，經(jīng)證監(jiān)會調(diào)查，2014年12月~2019年3月期間，菊樂股份眉山工廠的出納李某利用職務(wù)便利主要通過偷蓋空白支票、電子業(yè)務(wù)結(jié)算書，偽造銀行回單、對賬單等舞弊方式，利用菊樂股份本部撥款與眉山分公司支付供應(yīng)商款項的時間差，挪用公司資金。彼時，一位菊樂股份高管向《每日經(jīng)濟新聞》記者證實，事發(fā)后，“公司開除了涉事的出納，所有的款項都已追回來了，沒有對公司造成損失?！保ㄏ嚓P(guān)報道：《曾現(xiàn)出納挪用資金菊樂股份再沖IPO：已開除當(dāng)事員工，未造成損失》）
受該事件影響，2020年4月底，證監(jiān)會對正在IPO的菊樂股份采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。此后，菊樂股份“低調(diào)”終止了公司IPO申請。直到今年7月，公司再度卷土重來。公司最新披露的招股書顯示，菊樂股份已經(jīng)更換了保薦券商，將前次IPO的華安證券，更換為如今的中信建投。
截至7月3日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部817家公司中，處于注冊生效（注冊結(jié)果）的有471家，緊隨其后的是“終止”159家，“已問詢”的有41家，中止及財報更新的有5家，提交注冊的有49家，已受理81家。
截至7月3日，創(chuàng)業(yè)板審核信息披露，處于注冊生效（注冊結(jié)果）的有362家，緊隨其后的是“終止”205家，“已問詢”的有198家，中止的有10家，上市委會議通過的有29家，提交注冊的有71家，已受理的138家。
而截至7月3日，北交所官網(wǎng)顯示，北交所已有108家公司已注冊，而終止審查的有69家公司，中止審查的有7家，報送證監(jiān)會的1家、暫緩審議4家、已問詢的有59家，已受理的65家，上市委會議通過的有3家。
本周華盛鋰電等6家公司迎申購
A股上周上市了6只新股，這6只新股上市首日整體表現(xiàn)良好，沒有出現(xiàn)破發(fā)的情況。其中，上市首日漲幅最大的是C信邦，截至當(dāng)日收盤，公司股價上漲113.44%，中一簽獲利接近逾1.6萬元。
本周A股申購的新股數(shù)量較多，達(dá)到了6只。包括弘業(yè)期貨、中科藍(lán)訊、寶立食品、勁旅環(huán)境、派特爾、華盛鋰電等6家新股可供申購。其中，有3家公司是主板公司，2家是科創(chuàng)板公司，1家公司是北交所公司。
其中，華盛鋰電主營業(yè)務(wù)為鋰電池電解液添加劑研發(fā)銷售。主要產(chǎn)品有電子化學(xué)品及特殊有機硅兩大系列，均已覆蓋國內(nèi)市場，同時出口世界各國。去年2月，比亞迪方面曾入股公司。
隨著動力新能源車去年出貨量猛增，2019年~2021年，華盛鋰電的營收分別為3.69億元、4.23億元、4.45億元和10.14億元，去年公司營收增幅127.97%。最近3年公司歸母凈利潤分別為：7593.09萬元、7803.02萬元和4.2億元，去年歸母凈利潤增幅達(dá)到438%。
整體來看，華盛鋰電業(yè)績增長很快，也處于熱門賽道。另一方面，此次IPO華盛鋰電的發(fā)行市盈率約25.96倍，雖然高于行業(yè)17.18倍的平均市盈率，但并不算高很多，值得關(guān)注。
上半年滬深兩市拿下全球IPO融資榜冠亞軍
上周有關(guān)IPO的情況不少。近日，包括畢馬威、德勤、安永在內(nèi)的多家國際會計事務(wù)所發(fā)布了今年上半年中國內(nèi)地和中國香港IPO市場的相關(guān)報告。上述多份報告顯示，今年上半年，A股IPO融資額超3100億元，再創(chuàng)歷史紀(jì)錄。
放眼全球IPO市場，今年上半年滬深交易所位列全球IPO融資額冠軍和亞軍，超越美國的紐交所、納斯達(dá)克市場。其中，上交所憑借約319億美元（折合人民幣約2138億元）的籌資額位列全球第一，深交所以81宗IPO數(shù)量領(lǐng)先全球，籌資額約144億美元（折合人民幣約965億元）。
今年上半年IPO超募和多個大型IPO項目，推動了A股IPO籌資額增長。2022年上半年，A股前五大IPO共計融資規(guī)模為1146億元，較去年同期增幅152%。而前五大IPO中，包括中國移動（SH600941，股價60.84元，市值1.3萬億元）和中國海油（SH600938，股價17.09元，市值8141.24億元）回A上市，分別融資560億元和323億元。
另外，晶科能源（SH688223，股價14.02元，市值1402億元）、翱捷科技（SH688220，股價68.31元，市值285.74億元）、納芯微（SH688052，股價371.61元，市值375.56億元）登陸科創(chuàng)板，分別融資100億元、69億元和58億元。
隨著注冊制在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板落地，兩板已成為A股IPO公司的首選。今年上半年，科創(chuàng)板籌資額達(dá)到1156億元，首次超過上交所主板的1083億元。而后者今年上半年有中國移動和中國海油兩個超級“巨無霸”上市加持。
