全球最大的水電公司長(zhǎng)江電力(600642.SH)再擴(kuò)容。
6月30日晚間，長(zhǎng)江電力披露重大資產(chǎn)收購(gòu)報(bào)告書(草案)，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合方式，向三峽集團(tuán)、三峽投資等收購(gòu)三峽金沙江云川水電開發(fā)有限公司(簡(jiǎn)稱云川公司)100%股權(quán)，交易價(jià)格約為804億元。
2016年，長(zhǎng)江電力也曾向三峽集團(tuán)等收購(gòu)川云公司100%股權(quán)，交易價(jià)格高達(dá)797.35億元。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，兩次交易的目的基本相同。前次收購(gòu)，長(zhǎng)江電力獲取溪洛渡、向家壩水電站資產(chǎn)，本次收購(gòu)，目標(biāo)資產(chǎn)為烏東德、白鶴灘水電站資產(chǎn)。
目前，長(zhǎng)江電力裝機(jī)容量為4559.5萬(wàn)千瓦，如果收購(gòu)烏東德、白鶴灘水電站資產(chǎn)事項(xiàng)順利完成，公司裝機(jī)容量將擴(kuò)大至7179.50萬(wàn)千瓦，增幅為57.46%。
近年來，長(zhǎng)江電力堅(jiān)持電力與投資并舉的發(fā)展策略，圍繞水電做文章，盈利能力穩(wěn)步提升。2016年至2021年的6年，公司年度盈利數(shù)均超過200億元。
再購(gòu)電站將實(shí)現(xiàn)“六庫(kù)聯(lián)調(diào)”
長(zhǎng)江流域有著豐富的水資源，長(zhǎng)江電力圍繞長(zhǎng)江挖掘水電資源，做足水電文章。
根據(jù)最新披露，長(zhǎng)江電力再啟并購(gòu)，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，作價(jià)804.84億元收購(gòu)云川公司100%股權(quán)。
云川公司位于長(zhǎng)江上游金沙江水域，這里聚集有溪洛渡水電站、向家壩水電站、烏東德水電站、白鶴灘水電站等四座世界級(jí)水電站。這四家水電站也成了長(zhǎng)江電力收購(gòu)的目標(biāo)。
2016年，長(zhǎng)江電力曾通過向三峽集團(tuán)、川能投、云能投發(fā)行股份并支付現(xiàn)金，購(gòu)買其持有的川云公司100%股權(quán)，同時(shí)，公司向平安資管、陽(yáng)光人壽、中國(guó)人壽、廣州發(fā)展、太平洋資管、GIC和重陽(yáng)戰(zhàn)略投資等發(fā)行股份配套募資。
川云公司的核心資產(chǎn)為溪洛渡水電站、向家壩水電站，當(dāng)時(shí)的收購(gòu)價(jià)格為797.35億元。
云川公司的核心資產(chǎn)為烏東德水電站、白鶴灘水電站，裝機(jī)容量分別為1020萬(wàn)千瓦、1600萬(wàn)千瓦，是世界第七大和第二大水電站。受云川公司委托，兩家水電站目前由長(zhǎng)江電力運(yùn)營(yíng)管理。
本次收購(gòu)，對(duì)長(zhǎng)江電力而言，具有較大積極影響。一方面，通過收購(gòu)可以較好解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題(2016年收購(gòu)溪洛渡、向家壩水電站時(shí)，控股股東三峽集團(tuán)曾作出避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾)，另一方面，便于長(zhǎng)江電力統(tǒng)一持有長(zhǎng)江干流中六座巨型水電站，實(shí)現(xiàn)大水電資產(chǎn)集中管理和“六庫(kù)聯(lián)調(diào)”。
由于這些水電站主要位于長(zhǎng)江干流和長(zhǎng)江上游金沙江，通過開展流域梯級(jí)水庫(kù)聯(lián)合調(diào)度，可以發(fā)揮梯級(jí)樞紐綜合效益。
截至今年1月底，長(zhǎng)江電力裝機(jī)容量為4559.5萬(wàn)千瓦，收購(gòu)烏東德水電站、白鶴灘水電站之后，裝機(jī)容量增加至7179.5萬(wàn)千瓦，增幅為57.46%。
當(dāng)然，裝機(jī)容量增加不等于發(fā)電量增加，不同電站發(fā)電利用小時(shí)數(shù)差異直接影響到發(fā)電量。據(jù)披露，烏東德和白鶴灘水電站多年平均發(fā)電量分別為389億千瓦時(shí)和611億千瓦時(shí)。參考長(zhǎng)江電力2020年三峽、葛洲壩、溪洛渡、向家壩四座梯級(jí)電站全年發(fā)電量2269.3億千瓦時(shí)，此次交易對(duì)長(zhǎng)江電力發(fā)電量的增量約為44.07%。
值得一提的是，目前，烏東德水電站核定裝機(jī)容量1020萬(wàn)千瓦已全部投產(chǎn)，白鶴灘水電站核定裝機(jī)容量1600萬(wàn)千瓦部分機(jī)組投產(chǎn)，且目前適用臨時(shí)電價(jià)低于烏東德水電站平均電價(jià)，拉低了當(dāng)期云川公司整體平均電價(jià)水平。這意味著，白鶴灘水電站還有潛力可挖。
標(biāo)的公司負(fù)債率呈下降趨勢(shì)
毫無疑問，長(zhǎng)江電力本次收購(gòu)的兩座水電站是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將會(huì)增厚長(zhǎng)江電力經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
據(jù)披露，云川公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)總體上將較為穩(wěn)定。2020年、2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為34.28億元、127.34億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為13.63億元、44.43億元。今年一月，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為10.70億元、1094.56萬(wàn)元。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著烏東德水電站、白鶴灘水電站建設(shè)全部完成、全面投產(chǎn)，加上上游來水充足，兩座水電站發(fā)電量將保持穩(wěn)定，也將為長(zhǎng)江電力貢獻(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
與之對(duì)應(yīng)的是，云川公司的資產(chǎn)負(fù)債率也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2020年底、2021年底，公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為79.51%、76.88%，今年1月底為76.86%。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，作為全球知名的水電公司，除了做好自身水電主業(yè)外，近年來，公司圍繞水電、配售電、智慧綜合能源，積極開展對(duì)外投資。最為突出的表現(xiàn)是，公司頻頻掃貨A股水電上市公司。
長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)江電力持股的A股公司有湖北能源、廣州發(fā)展、申能股份、桂冠電力、三峽水利、國(guó)投電力、川投能源、上海電力等八家能源公司，其中90%為水電公司。
截至今年一季度末，長(zhǎng)江電力股權(quán)投資金額為640.13億元。
隨著電力主業(yè)穩(wěn)步提升以及資本運(yùn)作取得良好成效，長(zhǎng)江電力盈利能力一直保持穩(wěn)定。2016年至2020年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入489.39億元、501.47億元、512.14億元、498.74億元、577.83億元，凈利潤(rùn)207.81億元、222.61億元、226.11億元、215.43億元、262.98億元，累計(jì)為1134.94億元。
2021年，長(zhǎng)江電力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入556.46億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)262.73億元，第六年凈利潤(rùn)超過200億元。
2016年至2021年的6年，公司取得的投資凈收益分別為13.34億元、23.12億元、27.07億元、30.75億元、40.53億元、54.26億元。
良好的盈利能力之下，長(zhǎng)江電力財(cái)務(wù)較為穩(wěn)健。2019年底至今年3月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率均低于50%。
