重大利好落地的第二天，包鋼股份（600010.SH）的投資者們卻沒有迎來意料中的大漲。
(資料圖)
6月22日晚，包鋼股份與北方稀土（600111.SH）一同發(fā)布公告稱，擬自2022年7月1日起，將稀土精礦交易價(jià)格調(diào)整為不含稅39189元/噸（干量，REO=50%）。該價(jià)格上調(diào)幅度達(dá)到了45.75%，遠(yuǎn)高于同期氧化鐠釹市場價(jià)格漲幅——9.97%。
6月23日，北方稀土意料之中低開，截至中午休市跌5.02%；包鋼股份則在集合競價(jià)階段一度漲停，之后迅速走低，僅高開1.01%，震蕩一上午后，中午休市前報(bào)價(jià)與前日的收盤價(jià)2.45元/股持平。
這樣的表現(xiàn)令很多投資者不滿。有人在股吧質(zhì)疑：“熱度第一了為什么還不漲？”“提前泄露？”
同樣被提起的還有兩家上市公司的老話題——稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價(jià)格，為何總是低于市場價(jià)？
6月23日午間，包鋼股份與北方稀土同時(shí)收到上交所問詢函，被要求說明本次上調(diào)銷售價(jià)格的主要依據(jù)及合理性，補(bǔ)充說明本次關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允性，并且核查是否泄露內(nèi)幕信息。按照交易所要求，上市公司需要在2個(gè)交易日內(nèi)答復(fù)。
提前漲停和大跌
6月23日上午，包鋼股份的換手率高達(dá)6.46%。對于很多當(dāng)天看公告剛買入的股民來說，包鋼股份上午一分錢未漲確實(shí)郁悶。但是，在稀土精礦價(jià)格調(diào)整公告出來的前兩日，包鋼股份與北方稀土的股價(jià)早已動(dòng)了起來。
6月21日，包鋼股份大漲6.19%，換手率5.87%，成交額41.49億元；6月22日，包鋼股份漲停，換手率7.33%，成交額55.14億元。
北方稀土的股價(jià)則同步大跌，6月21日下跌8.26%，換手率5.78%，成交額80.04億元；6月22日下跌4.25%，換手率5.54%，成交額72.66億元。
兩家公司的股價(jià)走勢確實(shí)反映了公告內(nèi)容，只不過是提前啟動(dòng)。6月23日中午，交易所對兩家公司同時(shí)下發(fā)了問詢函，要求兩個(gè)交易日內(nèi)核查是否有內(nèi)幕信息泄漏，并及時(shí)向交易所提供內(nèi)幕信息知情人名單。
股價(jià)提前啟動(dòng)，成為一部分股民質(zhì)疑的原因；另一部分股民則認(rèn)為“洗一下會更好”，期待下午再度拉漲停。
“市場價(jià)不具有參考性”
今年年初合同價(jià)格調(diào)整時(shí)，包鋼股份工作人員曾向時(shí)代財(cái)經(jīng)解釋過，不止包鋼股份和北方稀土，其他稀土集團(tuán)的稀土礦也都不會外流，市場上的稀土資源成交量極少，成交價(jià)格也不具有參考性。
根據(jù)1月7日公告，包鋼股份與北方稀土之間稀土精礦交易的定價(jià)機(jī)制為，“綜合考慮碳酸稀土市場價(jià)格，扣除碳酸稀土制造費(fèi)用及行業(yè)平均利潤，同時(shí)考慮加工收率及稀土精礦品質(zhì)要求等因素”。
6月23日，有接近兩家公司的業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，此次協(xié)議價(jià)格調(diào)整，也是參考市場價(jià)格進(jìn)行。
雖然是參考市場價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，但包鋼股份與北方稀土間的稀土精礦價(jià)格變動(dòng)，從未嚴(yán)格遵循過氧化鐠釹市場價(jià)格變化幅度。通常來說，兩家公司間的關(guān)聯(lián)交易價(jià)格調(diào)整幅度會低于市場價(jià)格同期變化幅度。
根據(jù)華金證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，自2017年簽訂稀土精礦供應(yīng)合同以來，雙方共簽訂7次合同，后6次的價(jià)格變化幅度分別為51.35%、-10%、0%、29.12%、65.27%、45.75%，而同期市場氧化鐠釹價(jià)格變化幅度分別為89.92%、-35.51%、-11.71%、46.42%、108.69%、9.97%。
6月22日晚的公告，稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價(jià)格上調(diào)幅度達(dá)到了45.75%，遠(yuǎn)高于同期氧化鐠釹市場價(jià)格漲幅（9.97%）。兩家公司給的理由是，“2022年二季度以來，稀土產(chǎn)品市場主要輕稀土產(chǎn)品價(jià)格震蕩走高并高位運(yùn)行。”
6月23日，時(shí)代財(cái)經(jīng)多次致電北方稀土證券部，想要了解這一輪調(diào)價(jià)幅度制定的具體依據(jù)，但始終無法接通。
稀土精礦價(jià)格調(diào)整對于兩家公司業(yè)績將會有何影響？利好或利空，到底有多大？
稀土精礦價(jià)格上漲，顯然會直接抬升包鋼股份的全年凈利潤。國金證券分析師倪文祎根據(jù)此前公告的本年度交易總量不超過23萬噸計(jì)算，假設(shè)上下半年各11.5萬噸，那么從7月1日起的調(diào)價(jià)對應(yīng)2022年?duì)I收較此前預(yù)測增加14億元左右，毛利增加10億元左右。故而，倪文祎將包鋼股份的2022年歸母凈利潤上調(diào)24%至49.53億元。
對于包鋼股份來說是凈利增加，對于北方稀土則意味著成本上漲。根據(jù)華金證券分析師楊立宏測算，本次提價(jià)后北方稀土氧化物單位成本將上漲22.88%，按照下半年采購量估算預(yù)計(jì)影響其EPS 0.36元。
民生證券邱祖學(xué)則按照新確定的稀土精礦協(xié)議價(jià)格、16%的所得稅率、8.55%的少數(shù)股東損益占比，預(yù)測北方稀土2022年歸母凈利潤或?qū)p少13.6億元至65.5億元。
不過，上述兩份研報(bào)仍對北方稀土業(yè)績增長表示樂觀。
楊立宏認(rèn)為，北方稀土的全球輕稀土龍頭地位，以及下游新能源汽車、風(fēng)電、工業(yè)電機(jī)等增長，公司具備價(jià)格傳導(dǎo)能力和條件。
邱祖學(xué)則表示，稀土行業(yè)仍然處于供不應(yīng)求的階段，價(jià)格有望維持高位；并且，調(diào)價(jià)之后北方稀土仍然具有低價(jià)優(yōu)勢，因?yàn)橄⊥辆V協(xié)議價(jià)換算后還低于市場價(jià)1.5萬元/噸。
