中國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，2021年A股整體盈利增速較2020年大幅提升，去年A股公司營收合計66.15萬億元，同比增長18.6%，增幅創(chuàng)近10年新高；實現(xiàn)凈利逾5.06萬億元，同比增長18.92%，可比增長率創(chuàng)4年來新高；扣非凈利潤同比增長23.57%。這三項指標均創(chuàng)下近4年最高水平。
同時，A股公司整體盈利能力已基本恢復至疫情前水平，扣非攤薄凈資產(chǎn)收益率達8.68%，恢復至2017年水平。行業(yè)盈利能力分化明顯，食品飲料蟬聯(lián)榜首，基礎(chǔ)化工、煤炭等行業(yè)凈資產(chǎn)收益率顯著提升，農(nóng)林牧漁、社會服務(wù)、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等行業(yè)出現(xiàn)明顯下滑。
交運和傳媒行業(yè)凈利潤增速居前
申萬31個行業(yè)中，2021年營收均同比正增長，鋼鐵、交通運輸、有色金屬增幅均超過35%。凈利潤增幅方面，交通運輸和傳媒成為2021年的黑馬行業(yè)，凈利潤增幅分別為993.86%和252.13%，分別位居行業(yè)冠亞軍。
受疫情影響，傳媒行業(yè)2020年業(yè)績慘淡，萬達電影等行業(yè)龍頭也出現(xiàn)業(yè)績巨虧。在較低基數(shù)下，傳媒行業(yè)2021年業(yè)績回升幅度居前。石油石化、鋼鐵、煤炭等行業(yè)的凈利增速也在2021年實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正。
相比之下，2020年超高景氣的農(nóng)林牧漁業(yè)，2021年受豬周期影響明顯“退步”，不少公司凈利潤大幅下滑甚至虧損，全行業(yè)去年凈虧損329.15億元。房地產(chǎn)業(yè)2021年表現(xiàn)也不佳，全行業(yè)凈利同比下降84.5%。
超800家公司去年凈利潤翻番
中國石化2021年繼續(xù)穩(wěn)居“營收第一”的寶座，萬億營收俱樂部新增中國中鐵和中國鐵建兩名成員。營收增幅居前的公司主要集中在醫(yī)藥、電子等行業(yè)，包括艾力斯-U、神州細胞-U、康希諾等公司營收增幅超百倍。
工商銀行2021年蟬聯(lián)“盈利第一”寶座，千億級利潤公司新添招商銀行。2021年有800余家公司利潤翻倍，增速居前的公司主要集中在化工、有色金屬、電子等行業(yè)，且主要集中在新能源賽道。
證券時報·數(shù)據(jù)寶以2021年年報凈利潤和營收均超過1億元，且營收實現(xiàn)同比增長的公司為分析對象，發(fā)布《2021年A股凈利增幅排行榜》，榜單前50名相比2020年大洗牌，僅江蘇索普連續(xù)兩年上榜。前50名公司凈利潤增幅均超過650%，主要分布電子、化工行業(yè)。鋰電銅箔龍頭諾德股份登頂榜首，2021年公司實現(xiàn)營收44.46億元，同比增長106.32%；歸母凈利潤4.05億元，同比增長7421.93%。
業(yè)績穩(wěn)定增長是股價長期走牛的核心要素，是保證個股穿越牛熊的關(guān)鍵。剔除上市不滿一年的次新股，439股連續(xù)五年扣非凈利潤均實現(xiàn)正增長，18股連續(xù)五年扣非凈利潤增速超過30%。這18股主要分布在8個行業(yè)，其中醫(yī)藥生物行業(yè)有8只，其余行業(yè)分別有1～2只。18股中山西汾酒、瀘州老窖、愛爾眼科、智飛生物市值超過千億。
食品飲料盈利能力蟬聯(lián)行業(yè)榜首
凈資產(chǎn)收益率（ROE)是反映股東權(quán)益收益水平的指標，指標值越高，說明公司單位凈資產(chǎn)盈利能力越強。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，A股公司去年凈資產(chǎn)收益率為8.68％，較2020年大幅提升1.23個百分點，與2017年水平相當。這一數(shù)據(jù)表明，A股公司整體盈利能力有明顯提高。
2021年盈利能力提升的行業(yè)數(shù)量也明顯多于下降的行業(yè)，22個申萬一級行業(yè)去年凈資產(chǎn)收益率提升，9個行業(yè)下降?；A(chǔ)化工、交通運輸、有色金屬、煤炭等行業(yè)去年凈資產(chǎn)收益率相比2020年均提升5個百分點以上，基礎(chǔ)化工上升超10個百分點。新能源行業(yè)快速發(fā)展是基礎(chǔ)化工等行業(yè)盈利能力快速上升的主要原因，交通運輸、有色金屬、煤炭等行業(yè)盈利能力提升主要得益于海運、大宗商品價格的上漲。
豬周期進入谷底，去年農(nóng)林牧漁行業(yè)盈利能力大幅下滑，凈資產(chǎn)收益率降至負值，接近-26%，較2020年下降18個百分點。受上游煤炭價格大幅上漲影響，以電力股為主的公用事業(yè)行業(yè)盈利能力大幅下降，凈資產(chǎn)收益率從2020年的8%以上降至去年的1.66%。房地產(chǎn)行業(yè)盈利能力也大幅下降，去年凈資產(chǎn)收益率同比下降4個多百分點。
食品飲料行業(yè)連續(xù)多年蟬聯(lián)行業(yè)盈利能力排行榜首，去年凈資產(chǎn)收益率20.57%，較2020年有小幅下滑，主要是受到原材料價格上漲影響所致?；A(chǔ)化工、煤炭兩大行業(yè)排名升至第二、三位，去年凈資產(chǎn)收益率均在15%以上。
15只化工股進入盈利能力排行前50名
盈利能力較高的上市公司數(shù)量相比2020年出現(xiàn)明顯下降，去年有1300多家公司扣非攤薄凈資產(chǎn)收益率在10%以上，相比2020年的1400多家，減少100多家。A股盈利能力整體上揚，更多的是大公司盈利能力增強所致。
具體到上市公司而言，數(shù)據(jù)寶發(fā)布的《A股凈資產(chǎn)收益率排行榜》顯示，扣非攤薄凈資產(chǎn)收益率前三甲依次是熱景生物、雙環(huán)科技、東方生物，去年扣非攤薄凈資產(chǎn)收益率均超過70%，這3家公司均是第一次入圍排行榜前三。值得一提的是，熱景生物和東方生物均有新冠檢測業(yè)務(wù)。
從排名靠前公司數(shù)量看，前50名公司中，基礎(chǔ)化工行業(yè)入選公司數(shù)量最多，達到15家。醫(yī)藥生物行業(yè)退居第二，有13家入選。此外，有色金屬、電子等板塊貢獻較多個股。相比前年，前50名公司盈利能力絕大多數(shù)都有提升，例如湖北宜化扣非攤薄凈資產(chǎn)收益率均較前年同期增長100個百分點以上。
醫(yī)藥行業(yè)公司銷售高毛利率
除了凈資產(chǎn)收益率指標外，衡量上市公司盈利能力的另一個指標是銷售毛利率。數(shù)據(jù)寶發(fā)布的《A股銷售毛利率榜》顯示，去年營收在億元以上的公司中，銷售毛利率排名前三甲的依次是艾力斯-U、中望軟件、澤璟制藥-U。艾力斯-U以98.94%的銷售毛利率居首。
如果不考慮營收的情況，首藥控股-U去年銷售毛利率達99.93%位居第一。公司在年報中表示，目前產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，尚未形成產(chǎn)品銷售。報告期內(nèi)，公司存在與合作方提供研發(fā)服務(wù)，公司確認相關(guān)的研發(fā)服務(wù)收入1303萬元，同期營業(yè)成本僅8814元。從這一點來看，該公司的銷售毛利率并不真實客觀反映去年的盈利能力。
醫(yī)藥行業(yè)普遍具有高毛利率特征。銷售毛利率前50名公司中，有30家來自醫(yī)藥生物行業(yè)。另外，輕資產(chǎn)的計算機和傳媒行業(yè)分別貢獻9家和5家公司。與前年同期相比，大部分公司毛利率保持穩(wěn)定，其中，榮昌生物、大晟文化、艾力斯-U等銷售毛利率均提升超20個百分點。
巴菲特指標選出硬核白馬股
衡量上市公司盈利能力的指標較多，如何選出超強盈利能力的公司，一直是投資者最關(guān)心的話題之一。作為全球價值投資的標桿，巴菲特選股最重要的三個標準分別是毛利率要高于40%、凈利率要高于5%、凈資產(chǎn)收益率要高于15%。
根據(jù)上述指標，數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計出A股硬核白馬股，主要條件如下：1、 連續(xù)3年盈利能力指標滿足上述三大指標；2、 擁有足夠數(shù)量機構(gòu)背書，機構(gòu)評級數(shù)在10家以上。
剔除近3年上市的次新股后，合計共有33只個股入選。此外，考慮到金融公司沒有銷售毛利率，滿足凈資產(chǎn)收益率指標即可。數(shù)據(jù)顯示，成都銀行、寧波銀行、招商銀行、新華保險等個股過去3年扣非攤薄凈資產(chǎn)收益率均超過13%。
從凈資產(chǎn)收益率角度看，重慶啤酒2021年扣非攤薄凈資產(chǎn)收益率65.14％，位居第一位，貴州茅臺位居第九。上榜個股囊括了主流行業(yè)中的白馬股，包括食品飲料行業(yè)的茅五瀘等、銀行中的招行寧波成都等、醫(yī)藥中的邁瑞片仔癀等、計算機的海康威視等。
市場表現(xiàn)同樣能夠驗證這批股票的硬核本質(zhì)。37只個股4月平均跌幅2.77%，遠低于各大指數(shù)跌幅。重慶啤酒、愛爾眼科、瀘州老窖、成都銀行等個股逆市漲逾10%。
（本版專題數(shù)據(jù)由證券時報中心數(shù)據(jù)庫提供）
