被市場(chǎng)稱為“游戲茅”的吉比特（603444.SH）又有驚艷表演。
4月7日晚間，吉比特在披露年度報(bào)告的同時(shí)，披露了2021年度利潤(rùn)分配方案，擬每10股派發(fā)紅利160元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)紅利11.52億元。
2021年度，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）為14.68億元，分紅金額占凈利潤(rùn)的78.30%。
顯然，這一分紅力度在A股市場(chǎng)上并不多見(jiàn)，幾乎可以與貴州茅臺(tái)相媲美。實(shí)際上，吉比特有豪氣分紅傳統(tǒng)，2017年上市以來(lái)，公司累計(jì)派發(fā)的紅利達(dá)35.71億元，占累計(jì)凈利潤(rùn)的76.70%。
大規(guī)模分紅得到了吉比特持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)支撐。上市以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。
不過(guò)，二級(jí)市場(chǎng)上，吉比特股價(jià)波動(dòng)幅度較大。而從去年6月7日至今，公司股價(jià)累計(jì)跌幅約40%。
值得一提的是，吉比特的業(yè)績(jī)已現(xiàn)疲態(tài)。2021年，公司銷售費(fèi)用高達(dá)12.74億元，同比激增近10億元。
土豪式分紅刺激股價(jià)仍跌
吉比特的豪氣分紅并未帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)上的人氣，股價(jià)依舊在跌。
2021年，吉比特的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一如既往的漂亮。根據(jù)年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.19億元，同比增長(zhǎng)68.44%，凈利潤(rùn)為14.68億元，同比增長(zhǎng)40.34%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）為12.26億元，較上年增長(zhǎng)36.24%。
這是吉比特上市以來(lái)第五個(gè)年度增長(zhǎng)，也是第四個(gè)年度高速增長(zhǎng)。2017年，吉比特通過(guò)闖關(guān)IPO登陸上交所，成為A股市場(chǎng)首家在主板獨(dú)立上市的游戲企業(yè)。
上市當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.40億元、凈利潤(rùn)6.10億元，同比分別增長(zhǎng)10.31%、4.14%，扣非凈利潤(rùn)為5.68億元，同比下降1.48%。
2018年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為16.55億元、21.70億元、27.42億元，同比增長(zhǎng)14.91%、31.16%、26.35%；凈利潤(rùn)為7.23億元、8.09億元、10.46億元，同比分別增長(zhǎng)18.58%、11.93%、29.32%；扣非凈利潤(rùn)也保持增長(zhǎng)。
2017年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比增速相對(duì)較慢，2018年開(kāi)始保持了兩位數(shù)增長(zhǎng)，2021年表現(xiàn)最佳。
正是基于這樣的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，吉比特頻繁實(shí)施土豪式分紅。
2021年度，公司擬實(shí)施每10股派發(fā)紅利160元的分紅方案，合計(jì)派發(fā)約11.52億元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的78.30%。
如此慷慨分紅，于吉比特而言不是首次，甚至可以說(shuō)是習(xí)以為常。
2017年，上市第一年，業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)較慢，公司實(shí)施每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利41元，分紅總額為1.87億元，股利支付率達(dá)30.65%。2018年至2020年，公司分別實(shí)施每10股派發(fā)紅利100元、50元、120元的分紅方案，分別分紅7.19億元、3.59億元、8.62億元，股利支付率達(dá)99.43%、44.41%、82.41%。
上述數(shù)據(jù)顯示，2018年，吉比特基本上將當(dāng)年的凈利潤(rùn)悉數(shù)分給了股東。2020年、2021年，吉比特也是將絕大部分凈利潤(rùn)用于派發(fā)紅利。
值得一提的是，2018年、2019年，游戲行業(yè)遭遇寒冬，吉比特在此時(shí)刻大方分紅實(shí)在有點(diǎn)令人意外。
根據(jù)吉比特披露，算上2021年的分紅金額，2017年上市以來(lái)，公司累計(jì)派發(fā)的紅利達(dá)到35.71億元，約占同期累計(jì)凈利潤(rùn)的76.70%。
吉比特的實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)盧竑巖持股比為30.10%。第二大股東、公司副董事長(zhǎng)陳拓琳持股比為11.47%，二人持股比合計(jì)為41.57%。上市高達(dá)35.71億元分紅，二人將分走約14.85億元。
上市以來(lái)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)，持續(xù)高額分紅，但這些利好并未刺激吉比特股價(jià)持續(xù)上漲。
吉比特發(fā)行價(jià)為54元/股，2020年，疫情影響下宅經(jīng)濟(jì)崛起，游戲產(chǎn)業(yè)火爆，在這一利好刺激之下，吉比特股價(jià)飛漲，當(dāng)年8月5日達(dá)到歷史高點(diǎn)，為671.60元/股，較其發(fā)行價(jià)上漲了約11.44倍。
此后，其股價(jià)有所回落，去年1月13日下探至296.34元/股，隨即又開(kāi)始上漲，去年6月7日最高達(dá)601元/股。接下來(lái)，股價(jià)表現(xiàn)為大幅回撤，今年3月16日跌至292.20元/股。
最近20天，公司股價(jià)有所回升，最高為386元/股。盡管多家券商給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)，中金公司、財(cái)信證券相繼喊出503元、498.33元的目標(biāo)價(jià)，但股價(jià)仍然在跌。
尤其值得關(guān)注的是，在亮麗年報(bào)業(yè)績(jī)、豪氣分紅出爐后，4月8日，吉比特股價(jià)沖高回落，當(dāng)天下跌2.37%。去年6月7日至今，公司股價(jià)累計(jì)跌幅約40%。
而在去年3月30日，吉比特披露2020年年報(bào)，并披露利潤(rùn)分配方案。次日，股價(jià)大漲5.75%。
超11億營(yíng)銷依然啃老本
雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一如既往地漂亮，但吉比特在啃老本，業(yè)績(jī)已現(xiàn)疲態(tài)。
從2021年單個(gè)季度業(yè)績(jī)看，一二三四季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為11.18億元、12.70億元、10.98億元、11.34億元，同比增長(zhǎng)51.09%、89.66%、71.45%、63.68%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為3.65億元、5.36億元、3.05億元、2.63億元，同比分別增長(zhǎng)13.36%、135.06%、24.54%、4.48%；扣非凈利潤(rùn)分別為3.55億元、3.50億元、2.97億元、2.23億元，同比增長(zhǎng)幅度為20.42%、71.70%、45.44%、13.59%。
四季度，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)的同比增速較前三個(gè)季度明顯放緩。
吉比特解釋2021年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)時(shí)稱，主要是新上線的自研游戲《一念逍遙》在放置修仙的細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)取得良好反響，貢獻(xiàn)了主要增量收入，《問(wèn)道》《問(wèn)道手游》收入也相比上年有所增加。
值得一提的是，游戲《問(wèn)道》上線時(shí)間為2006年4月，《問(wèn)道手游》上線時(shí)間為2016年4月，屬于老游戲。這兩款產(chǎn)品曾是吉比特的當(dāng)家產(chǎn)品，但時(shí)隔多年，黃金期早已過(guò)去。
吉比特表示，《問(wèn)道》《問(wèn)道手游》持續(xù)進(jìn)行版本內(nèi)容的迭代開(kāi)發(fā)，增加用戶粘性，并開(kāi)展周年活動(dòng)，推出了新年服、周年服、年中服和生肖服四個(gè)重點(diǎn)版本吸引老玩家回流。但這只是啃老本，能帶來(lái)多少增量很難說(shuō)。
新游戲《一念逍遙》表現(xiàn)出色，吉比特在發(fā)行方面下了不少力氣。
年報(bào)顯示，2021年公司的銷售費(fèi)用達(dá)12.74億元，較上年的2.99億元大增9.75億元，增長(zhǎng)幅度約為326%。
高達(dá)12.74億元的銷售費(fèi)用中，宣傳費(fèi)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)費(fèi)（簡(jiǎn)稱營(yíng)銷費(fèi)）高達(dá)11.74億元，較上年的2.41億元增加9.33億元，增幅約為387%。
營(yíng)銷費(fèi)大幅增長(zhǎng)，主要用于《一念逍遙》《摩爾莊園》等新游戲上線，公司稱，其營(yíng)銷方案、廣告展示、運(yùn)營(yíng)服務(wù)等方面投入較多。
在巨額營(yíng)銷費(fèi)用的炮轟下，《一念逍遙》在AppStore游戲暢銷榜平均排名為第11名，表現(xiàn)出色。但《摩爾莊園》雖然也曾火爆，但截至去年底，仍未實(shí)現(xiàn)盈利。
與巨額營(yíng)銷費(fèi)相對(duì)應(yīng)的是，2021年，吉比特研發(fā)費(fèi)為6.09億元，同比增加1.78億元，增幅約為41.30%，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營(yíng)銷費(fèi)同比增速，甚至低于營(yíng)業(yè)收入增速。當(dāng)年，營(yíng)銷費(fèi)是研發(fā)費(fèi)用的1.5倍多。
不僅如此，近幾年，公司的研發(fā)費(fèi)用呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2018年-2021年，其研發(fā)費(fèi)用率分別為17.35%、15.31%、15.70%、13.18%。而在2021年，公司銷售費(fèi)率約為27.58%。
在這種情況下，未來(lái)，吉比特靠什么來(lái)支撐業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)？
資金充足的吉比特進(jìn)行大規(guī)模投資。截至2021年底，公司對(duì)外長(zhǎng)期股權(quán)投資的公司多達(dá)46家，期末余額高達(dá)11.88億元。此外，公司交易性金融資產(chǎn)為10.44億元。
