作為資本市場的重要參與者，券商投行在注冊制改革中獲得了發(fā)展新機遇。今年以來，券商已有49.6億元IPO承銷保薦收入“入袋”，同比增長60.83%。
但在迅速發(fā)展的同時，投行業(yè)務(wù)暴露出項目遴選不審慎、核查把關(guān)不嚴格等諸多問題，券商投行業(yè)務(wù)也迎來了強監(jiān)管，保薦機構(gòu)“看門人”責(zé)任進一步被壓嚴、壓實。
注冊制改革帶來新機遇
近年來，全面實行注冊制、提高直接融資比重等改革措施為券商帶來諸多結(jié)構(gòu)性機遇。中證協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2021年，證券公司共服務(wù)481家企業(yè)完成境內(nèi)首發(fā)上市，融資金額達到5351.46億元，同比增長13.87%；服務(wù)527家境內(nèi)上市公司實現(xiàn)再融資，融資金額達到9575.93億元，同比增長8.1%；承銷債券15.23萬億元，同比增長12.53%。
整體來看，證券行業(yè)2021年實現(xiàn)投資銀行業(yè)務(wù)凈收入699.83億元，同比增長4.12%。不過，雖然投行業(yè)務(wù)凈收入實現(xiàn)了增長，但增速卻不及融資規(guī)模。
對此，川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示?！?021年，投行業(yè)務(wù)主要影響因素是債券業(yè)務(wù)的政策影響。首先是針對房地產(chǎn)企業(yè)的‘三條紅線’，房企融資大幅收縮，地產(chǎn)債在審批層面一度處于停擺狀態(tài)。其次則是對城投融資的嚴監(jiān)管，2021年上半年，根據(jù)地區(qū)債務(wù)水平實施不同的審核標準。紅色區(qū)城投只能夠借新還舊，無法獲得新增債券融資。在審批收緊的大環(huán)境下，總體上，2021年信用債凈融資較2020年有明顯下降，導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)收入增速放緩。值得一提的是，今年1月份，凈融資額數(shù)據(jù)顯著回升，投行業(yè)務(wù)有望受寬松政策帶動?！?/p>
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已有49只新股上市發(fā)行（按上市日期，下同），募資總規(guī)模為1298.87億元，同比增長160.91%，23家首發(fā)主承銷商參與承銷保薦，共計獲得49.6億元承銷保薦收入，同比增長60.83%。
今年以來，從首發(fā)承銷家數(shù)來看，中信證券助力A股IPO家數(shù)為12家，海通證券為9家，中信建投為6家。首發(fā)承銷及保薦費用方面，海通證券以9.73億元的IPO承銷保薦收入暫居榜首。中信證券緊隨其后，為9.26億元。中金公司以5.49億元位列第三。
投行監(jiān)管力度再升級
在投行業(yè)務(wù)不斷發(fā)展的同時，監(jiān)管力度也在不斷升級。
2月24日，中國證監(jiān)會召開2022年機構(gòu)監(jiān)管工作會議中強調(diào)，當前資本市場正處于發(fā)展關(guān)鍵期，促進機構(gòu)功能發(fā)揮、加強行業(yè)風(fēng)險防控是機構(gòu)監(jiān)管工作的重要環(huán)節(jié)。要以全面實行股票發(fā)行注冊制為契機，以深化投資端改革為抓手，以改進風(fēng)險管理為重點，持之以恒抓好各項重點任務(wù)，進一步推動證券基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
對此，東興證券非銀金融行業(yè)首席分析師劉嘉瑋在接受《證券日報》記者采訪時表示，“會議重點其實是在釋放嚴監(jiān)管的信號，對未來IPO項目從投行介入到輔導(dǎo)，再到上市和上市后持續(xù)督導(dǎo)進行全流程管理，凈化IPO上市環(huán)境，降低各類違規(guī)行為發(fā)生?！?/p>
劉嘉瑋還表示，“全面注冊制預(yù)期推動下的投行業(yè)務(wù)‘井噴’將成為證券板塊中長期最具確定性的增長機會。項目供給一定程度上超過投行的承載能力，有望推動券商定價能力提升?！?/p>
的確，注冊制改革不斷推進促使券商執(zhí)業(yè)專業(yè)度隨之逐步提高；在券商內(nèi)控水平和投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量總體有所提升的同時，項目遴選不審慎、核查把關(guān)不嚴格、內(nèi)部控制不完善、“帶病申報”“一查就撤”等成為監(jiān)管重點關(guān)注問題。
今年以來，監(jiān)管部門已向多家券商及保薦代表人出具警示函，更是對個別保薦代表人采取暫不受理與行政許可有關(guān)文件6個月措施的決定。據(jù)記者觀察，上述投行業(yè)務(wù)違規(guī)信息中，主要涉及首發(fā)上市未勤勉盡責(zé)履行相關(guān)職責(zé)，重大資產(chǎn)購買項目、公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券項目盡職調(diào)查不充分等。
粵開證券首席策略分析師陳夢潔在接受《證券日報》記者采訪時表示，“股票發(fā)行注冊制改革不僅是審核重點、方式和分工的優(yōu)化，還需要建立配套的發(fā)行人質(zhì)量、發(fā)行價格與節(jié)奏市場化約束機制。因此保薦機構(gòu)的履職盡責(zé)能力成為注冊制改革配套機制有效運行的重要基礎(chǔ)?！?/p>
政策方面，1月28日，為進一步推動提高招股說明書信息披露質(zhì)量，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于注冊制下提高招股說明書信息披露質(zhì)量的指導(dǎo)意見》指出，督促發(fā)行人及中介機構(gòu)歸位盡責(zé)，高質(zhì)量撰寫與編制招股說明。同時，進一步厘清發(fā)行人及中介機構(gòu)在招股說明書撰寫與編制中的職責(zé)邊界。
近日，經(jīng)上海市政府同意，《上海市關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的方案》正式印發(fā)，此舉著眼為科創(chuàng)板注冊制營造良好法治環(huán)境，將適時針對科創(chuàng)板注冊制中各類違法行為開展專項執(zhí)法行動，針對投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展重點執(zhí)法。
陳靂表示，“注冊制改革提高了IPO發(fā)行數(shù)量，直接融資占比也有所增加。在這一背景下，保薦機構(gòu)的履職盡責(zé)能力實際上成為注冊制有效運行的重要基礎(chǔ)。保薦機構(gòu)應(yīng)積極與證監(jiān)會、行業(yè)協(xié)會等進行溝通，持續(xù)完善工作流程的建設(shè)，注重合規(guī)、透明。對容易出問題的環(huán)節(jié)如信息披露等更加審慎，如有必要增加復(fù)核環(huán)節(jié)，從而保障投資人的知情權(quán)?！?/p>
