兩年前因疫情而遭受重創(chuàng)的餐飲行業(yè)，在2022年正迎來(lái)資本化的高光時(shí)刻。近期，多家餐飲企業(yè)正在緊鑼密鼓地開(kāi)啟上市競(jìng)備賽。
1月29日，A股上市公司絕味食品公告稱，其全資子公司參股投資的和府撈面計(jì)劃境外上市。在2021年一級(jí)市場(chǎng)的新面館融資潮后，和府撈面將有望成為“新面館第一股”。
無(wú)獨(dú)有偶，楊國(guó)福麻辣燙也正在沖擊“麻辣燙第一股”。證監(jiān)會(huì)信息顯示，楊國(guó)福麻辣燙已提交《境外首次公開(kāi)發(fā)行股份審批》材料，并且在2月8日獲證監(jiān)會(huì)受理。此外，鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞、老娘舅等多家餐飲企業(yè)，此前也都披露了上市計(jì)劃。
“這些餐飲企業(yè)的扎堆上市會(huì)讓更多人關(guān)注行業(yè)，而且會(huì)形成造富效應(yīng)，吸引越來(lái)越多的人才加入其中，這對(duì)全行業(yè)來(lái)說(shuō)是好事。”一位新餐飲品牌的高管對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說(shuō)。
餐飲是現(xiàn)金流很好的生意，但過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，行業(yè)資本化程度卻極低。一級(jí)市場(chǎng)的VC/PE機(jī)構(gòu)對(duì)餐飲行業(yè)投資相對(duì)謹(jǐn)慎，二級(jí)市場(chǎng)餐飲上市公司數(shù)量也并不多。
近幾年，由于冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施完善、行業(yè)數(shù)字化浪潮來(lái)襲、消費(fèi)升級(jí)等多重因素的影響下，餐飲行業(yè)迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇，諸多VC/PE機(jī)構(gòu)開(kāi)始重新審視餐飲板塊，并不惜投下重注。當(dāng)下，一批發(fā)展相對(duì)成熟的餐飲企業(yè)紛紛籌備上市，無(wú)疑讓從業(yè)者和投資人都為之振奮。
不過(guò)在振奮之余，也有多位餐飲投資人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，需要更加理性地看待餐飲企業(yè)上市潮現(xiàn)象。一方面，現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的上市利好政策比較多，但對(duì)餐飲企業(yè)上市審核仍然較為嚴(yán)格，企業(yè)能否“闖關(guān)”成功仍存在不確定性。
另一方面，港股市場(chǎng)雖然相對(duì)來(lái)說(shuō)標(biāo)準(zhǔn)更為寬松，但大量公司上市后的表現(xiàn)并不太好。對(duì)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，被投餐飲企業(yè)港股上市可能只是有了退出的通路，完成階段性任務(wù)，但最終退出成績(jī)?nèi)绾尾⒉缓谜f(shuō)。
從夫妻老婆店到連鎖品牌化，餐飲企業(yè)成資本寵兒
中國(guó)餐飲行業(yè)可謂大江大河，《2021年中國(guó)連鎖餐飲行業(yè)報(bào)告》顯示，2019年中國(guó)餐飲市場(chǎng)規(guī)模為4.7萬(wàn)億元。雖然2020年由于疫情影響，餐飲市場(chǎng)規(guī)模下滑至4萬(wàn)億元，但預(yù)計(jì)2021年市場(chǎng)規(guī)模將恢復(fù)至4.7萬(wàn)億元，之后隨著行業(yè)的重新健康成長(zhǎng)，2024年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)到6.6萬(wàn)億元。
但在這個(gè)規(guī)模龐大的市場(chǎng)中，企業(yè)資本化程度卻極低。A股餐飲上市公司屈指可數(shù)，港股大量餐飲公司市值長(zhǎng)期被低估，行業(yè)中鮮有能夠與麥當(dāng)勞、星巴克對(duì)標(biāo)的千億美元市值“大魚(yú)”。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪發(fā)現(xiàn)，這背后原因主要在于，首先，長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的餐飲行業(yè)是一個(gè)傳統(tǒng)但并不成熟的行業(yè)，大量餐飲企業(yè)是夫妻老婆店形式，以手工作坊的業(yè)態(tài)發(fā)展，不容易進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制。行業(yè)中成規(guī)模的連鎖品牌不多，從業(yè)人員素質(zhì)也沒(méi)那么高，VC/PE機(jī)構(gòu)很難在其中找到合適標(biāo)的投資。
第二，餐飲企業(yè)上游涉及供應(yīng)鏈采購(gòu)、員工工資支付，下游涉及客戶訂單收款，過(guò)往兩端大量都是現(xiàn)金交易形式，很難核查收入和成本數(shù)據(jù)的真實(shí)性，這也導(dǎo)致企業(yè)很難資本化走向上市。
但最近十年來(lái)，情況已經(jīng)發(fā)生改變。一方面，隨著冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展、人才梯隊(duì)的成長(zhǎng)，餐飲企業(yè)的規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化不再是難題，連鎖品牌的機(jī)會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)。另一方面，數(shù)字化、互聯(lián)網(wǎng)浪潮下，給餐飲行業(yè)產(chǎn)生了極大的改造空間。尤其是移動(dòng)支付興起，餐飲企業(yè)的收入成本核算變得更加容易。
從需求端來(lái)看，當(dāng)90后、00后新生代成為消費(fèi)主力，由于他們經(jīng)濟(jì)富足感的增強(qiáng)，衣食住行各方面消費(fèi)的品牌意識(shí)在覺(jué)醒，這也為新餐飲品牌帶來(lái)崛起的機(jī)會(huì)。
由此在近幾年，大量VC/PE機(jī)構(gòu)開(kāi)始關(guān)注餐飲投資機(jī)會(huì)。2021年僅在面條江湖，就有馬記永、陳香貴和張拉拉三家蘭州拉面品牌分別獲得紅杉資本、源碼資本、金沙江創(chuàng)投投資的盛況。引起諸多關(guān)注的，還有網(wǎng)紅餐飲品牌文和友、小吃升級(jí)代表品牌夸父炸串等公司。
VC/PE多年陪跑下謀求上市
新餐飲品牌不斷獲得資本押注，而那些起跑更早的餐飲企業(yè)，也獲得主流VC/PE機(jī)構(gòu)的垂青，并在當(dāng)下的時(shí)間點(diǎn)紛紛計(jì)劃走向上市。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，此輪尋求上市的餐飲企業(yè)成立時(shí)間大多在十年以上，經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間周期的考驗(yàn)，有較為成熟的財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，且背后大多有VC/PE機(jī)構(gòu)的投資支持。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)公開(kāi)資料整理
比如鄉(xiāng)村基、老娘舅都成立有超過(guò)20年的時(shí)間，背后分別有紅杉中國(guó)、基石資本等投資機(jī)構(gòu)的支持。2003年成立的老鄉(xiāng)雞，在2018年獲得加華資本的2億元人民幣投資，這也是其成立15年來(lái)首次接受外部投資。2022年初，老鄉(xiāng)雞又獲得來(lái)自廣發(fā)乾和、麥星投資的pre-ipo輪融資。
更為典型的是和府撈面，成立十年來(lái)已經(jīng)完成六輪融資。其最近一輪融資是2021年7月，獲得來(lái)自CMC資本、眾為資本、騰訊投資等的近8億元E輪融資。
當(dāng)時(shí)和府撈面的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月底，和府撈面全國(guó)門(mén)店總數(shù)突破340家。2021年新增門(mén)店數(shù)較2020年翻番，全國(guó)約2天新開(kāi)一家店，門(mén)店總數(shù)量預(yù)計(jì)達(dá)到450家。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，和府撈面在2021年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2020年，和府撈面的營(yíng)收為11.07億元，凈利潤(rùn)虧損2.15億元。2021年上半年，和府撈面的營(yíng)收為8.46億元，凈利潤(rùn)為1385萬(wàn)元。
從企業(yè)自身發(fā)展角度來(lái)說(shuō)，上市除了能夠幫助公司在二級(jí)市場(chǎng)募資，對(duì)公司塑造品牌、解決流動(dòng)性、吸引人才等也都能夠帶來(lái)幫助。從投資機(jī)構(gòu)的角度來(lái)說(shuō)，受基金期限的影響，VC/PE機(jī)構(gòu)在多年陪跑之后尋求退出也在情理之中。
A股、港股上市地選擇各有利弊
但需要注意的是，一二級(jí)資本市場(chǎng)對(duì)餐飲企業(yè)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)仍有差異。元昆創(chuàng)投投資了仔皇煲、船歌魚(yú)水餃等餐飲品牌，其投資合伙人李忠敏對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析稱，在一級(jí)市場(chǎng)，投資人會(huì)關(guān)注餐飲企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化程度、可復(fù)制化程度、人才隊(duì)伍建設(shè)情況，如果企業(yè)在這些方面做得好，是有機(jī)構(gòu)愿意投資的。
“去年，很多VC/PE機(jī)構(gòu)參與餐飲投資時(shí)，愿意給餐飲品牌高估值，形成一定的泡沫。今年資本會(huì)更加冷靜，泡沫的情形會(huì)有所緩解。但在一些細(xì)分賽道仍然受到資本的熱捧，比如烘焙賽道，這是天花板很高、增速很快的市場(chǎng)?！崩钪颐粽f(shuō)。而在二級(jí)市場(chǎng)尤其是港股市場(chǎng)，大部分是機(jī)構(gòu)投資者，他們傾向于投資最頭部的標(biāo)的公司，其余大量公司交易活躍度都不會(huì)很高。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，A股市場(chǎng)餐飲上市企業(yè)能夠有更好的流動(dòng)性，但上市審核標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格，其對(duì)餐飲企業(yè)的食品安全、財(cái)務(wù)、門(mén)店運(yùn)營(yíng)管理水平等都提出較高要求，企業(yè)上市的不確定性較大。
近年來(lái)，A股上市的代表性餐飲企業(yè)是2020年7月上市的同慶樓，它也是繼2009年湘鄂情（現(xiàn)更名為中科云網(wǎng)）上市十多年來(lái)，第二家真正意義上的餐飲上市企業(yè)。2017年雖然也有廣州酒家、絕味食品成功在A股上市，但廣州酒家以食品制造為主營(yíng)業(yè)務(wù)，絕味食品更偏向餐飲零售化，這兩家都不能算是純粹的餐飲企業(yè)。
當(dāng)前，老鄉(xiāng)雞、老娘舅積極沖擊A股上市，著實(shí)讓人充滿期待?！癆股市場(chǎng)會(huì)給餐飲企業(yè)更大的開(kāi)放度嗎？我們也沒(méi)有確切的答案。但如果答案是肯定的，將會(huì)有更多人愿意投一級(jí)市場(chǎng)的餐飲項(xiàng)目，餐飲行業(yè)無(wú)疑將迎來(lái)更蓬勃的發(fā)展。”一位一級(jí)市場(chǎng)投資對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說(shuō)。
在港股市場(chǎng)，已經(jīng)有幾十家餐飲上市企業(yè)形成板塊。但除了海底撈、九毛九這少量幾家比較活躍，味千等大量餐飲上市公司活躍度并不高。去年港股上市的奈雪的茶目前股價(jià)在7港元左右，較19.8港元的發(fā)行價(jià)已經(jīng)跌去六成。
“港股市場(chǎng)的餐飲上市公司可以看作兩類，一類是相對(duì)仍比較傳統(tǒng)的餐飲公司，流動(dòng)性不高，低估值狀態(tài)。一類是現(xiàn)代化餐飲公司，后者在不斷實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、現(xiàn)代化、品牌化、連鎖化，有著更高的市盈率?！奔尤A資本創(chuàng)始合伙人宋向前對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說(shuō)。
宋向前分析指出，其實(shí)全球有各種各樣的餐飲美食，包括日料、中餐、韓餐、法餐等。但只有美國(guó)的麥當(dāng)勞、星巴克等，成為全球最大的餐飲連鎖企業(yè)，做到全球化、連鎖化、資本化。這不僅是美食層面的成功，更重要的是管理科學(xué)的勝利、品牌的勝利，這也是值得中國(guó)餐飲企業(yè)不斷學(xué)習(xí)的地方。
